供給上行、需求走弱，華住靠什么守住增長？

文/竇文雪

編輯/子夜

2025年，中國酒店行業從疫情后的“報復性復蘇”轉向了常態化，行業需求逐漸趨于平穩，酒店企業的核心競爭方向也從“擴張速度”轉向了“盈利效率”。

STR數據顯示，與2024年相比，2025年酒店供給繼續穩步上行，增幅達到3.2%；而需求僅增長0.4%，供需差距進一步拉大。

這種供需的變化趨勢，往往意味著行業已經度過了順勢增長的窗口，各酒店企業已經進入了精細化管理的新周期。

而在這樣的市場背景下，華住集團披露了一份營收增勢平穩、凈利潤大幅增長的2025年第四季度及全年財務成績單。

圖源華住集團第四季度及全年業績報告

財報顯示，2025年第四季度，公司實現收入約65億元，同比增長8.3%；歸母凈利潤約11.73億元，同比增長2293.9%；經調整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）約21.94億元，同比增長76.1%。

2025年全年，公司實現營收253億元，同比增長了5.9%；歸母凈利潤為50.8億元，同比增長66.7%；經調整凈利潤達到49億元，同比增長了32.9%。

在市場需求放緩的情況下實現營收凈利雙增，一方面有結構性因素的影響，另一方面則通常意味著企業仍保持著平穩擴張的勢頭，同時在效率、產品結構、費用管控等方面實現了優化。

在過去的一年中，華住通過輕資產轉型帶動毛利率提升；通過在中高端和經濟型兩條賽道中布局，保住了開店節奏；通過對旗下產品的標簽強化升級和布局AI，提高經營效率。

華住首席執行官金輝在財報中，將2025年定義為是“公司成立二十周年的重要里程碑”。

不過，一個新的問題擺在眼前：華住將如何續寫下一個二十年的增長故事？

1、華住集團，靠什么撐起了增長動能？

在酒店市場，平均可出租客房收入（RevPAR）被視為衡量一家企業成長性的核心。

而在2025年第三季度，華住中國市場就曾拿出過一份RevPAR環比有所修復的財務報告，相當于是華住在量升價跌的酒店市場中，對外釋放了一個積極的信號。

而在2025年第四季度，不管是中國市場還是國際市場，RevPAR都實現了同比正增長，可以說是為2026年開了個好頭。

其中，華住中國旗下酒店錄得RevPAR為226元，同比增長2%；華住國際旗下酒店的RevPAR為87歐元，同比增長7%。

將量價拆分來看，2025年第四季度，雖然華住中國旗下酒店的入住率出現了小幅波動，但該項數據依舊達到了78.4%；平均房價（ADR）仍在同比增長，為288元，同比增長了4.1%。

華住國際旗下酒店則是在扮演量價齊升的角色，ADR為120歐元，同比增長3.9%；入住率為72.6%，同比增長2.1個百分點。

華住集團官網

再看2025年全年，對比行業整體指標來看，華住中國這三項指標的變動幅度均不算高。

先看STR發布的數據，從年累計指標來看，中國內地酒店2025年同比2024年的入住率指數、ADR指數和RevPAR指數均在下滑，下滑幅度分別為3%、1%和3%。

對比華住中國2025年全年的數據，公司旗下酒店的入住率為80%，同比減少1.2個百分點；綜合ADR為290元，同比增長了0.2%；RevPAR為232元，同比減少1.3%。

在國際市場，這三項數據均實現同比增長，2025年全年，華住國際旗下酒店的ADR為116歐元，同比增長1.4%；入住率為70.5%，同比增長4.4個百分點；RevPAR為82歐元，同比增長8.2%。

集團幾項核心指標趨穩，是華住集團在2025年一邊穩定擴張，一邊推進輕資產轉型、降低成本的結果，有多個數據的增長幅度超過或達到了公司的最高預期。

2025年全年，華住集團共計開設了2444家新酒店，金輝總結稱，“這是我們網絡快速擴張的又一年。”

在近年來實施的輕資產轉型策略下，公司的管理加盟及特許經營收入大幅增長。

2025年第四季度，華住集團的管理加盟及特許經營收入同比增長21.0%至人民幣30億元，達到先前所公布的指引上限；2025年全年，該項數據為117億元，同比增長了23.1%。

財報也將在總收入中占比最高的酒店經營成本的下滑，歸因于“公司持續轉型為更輕資產的管理加盟及特許經營模式”。尤其是在2025年第四季度，該項成本的節省幅度明顯：為39億元，與2024年同期相比下滑了約7%。

華住集團官網

輕資產轉型高毛利率的屬性，也帶動了華住集團整體的盈利能力。2025年第四季度，華住的經營利潤率（經營利潤占收入的百分比）為29.1%，相比之下2024年同期的15.0%提升了14個百分點；2025年全年的經營利潤率為26.9%，相比2024年同期的21.8%提升了5.1個百分點。

而在這份展現出韌的財報背后，我們也能看到華住集團已經在規模擴張與效率提升之間，找到了新的平衡。

2、在下沉與高端市場，華住集團如何兼顧“規模”與“效率”？

對于2026年的預期，華住集團給出了一份增長指引，公司預期收入同比增長2%至6%；管理加盟及特許經營收入將同比增長12%至16%。

這兩項目標相較于2025年均有所放緩。

但對于開店的節奏，華住的目標與2025年相似，其預期將在2026年開設2200至2300家酒店，并關閉600家至700家酒店，依然計劃保持一個較快的擴張勢頭。

不過，與盲目的“跑馬圈地”不同，華住的快速擴張是一邊保持自己的溢價能力，一邊采取中高端與下沉市場的“雙線作戰”策略。

這一點，從華住集團的財報中就可以看出。

如上文所述，不管是2025年第四季度還是全年，集團的ADR數據都實現了同比增長。

同時，截至2025年底，華住集團旗下中高端門店數量同比增長了17.6%，其中的城際酒店三年破百店。中高端品牌水晶的酒店數量已突破300家；華住集團在四線及以下城市的門店數量同比增長了30%，間夜量同比增長了36.3%。

圖源華住集團官網

華住集團之所以能夠保證擴張與溢價能力的平衡，是因為其抓住了當前中國酒店行業的消費需求。

艾媒咨詢數據顯示，在2025年中國消費者在選擇酒店時最看重因素中，55.60%消費者會選擇房間設施齊全，43.80%消費者會選擇在線評論評分高，43.20%消費者會選擇地理位置便利，42.50%消費者會選擇酒店品牌形象、信譽好，30.90%消費者會選擇會員權益優惠多。

社交平臺中也有不少消費者發帖，建議其他用戶將酒店的開業時間與裝修時間作為篩選酒店的因素之一。

這也就意味著，消費者如今追求的并不是單純的性價比，而是關注更有質量的性價比，這種市場需求的轉變，給華住集團這類標準化運營的酒店企業，提供了擴大規模的空間。

在這樣的市場環境下，華住集團針對不同的店型采取了不同的策略。

其中，以桔子水晶、漫心、美侖等為代表的中高端品牌，成為集團增長的核心推動力，這些品牌是華住集團提升開業速度的主力；以漢庭為代表的經濟型品牌則是以翻新升級為主，這種模式不僅能控制成本，也可以提升老店的獲客能力，滿足更多消費水平用戶的需求。

下沉市場前景廣闊，華住集團在電話會中表示，超過50%的待開業管道（Pipeline）位于三線及以下城市。

從2022年開啟的“萬家燈火”計劃中也不乏這樣的案例。華住關注到西藏、云南、新疆等地區正成為熱門的旅游勝地，但卻有地廣人稀、環境復雜、缺乏酒店資源的特點。

時至今日，華住已經在很多較為極限的環境中開出了新門店。比如其在318國道沿線的每個主要站點都開出了漢庭酒店，甚至還將門店開到了海拔4700米的阿里改則。

漢庭林芝墨脫縣酒店，圖源華住集團官網

截至2025年，華住集團全球的在營酒店數量達到了12858家，客房數量超過了126萬間。

華住集團的案例證實了在嚴峻的市場競爭中，優質的酒店資產正在加速向具有優秀管理能力的頭部連鎖品牌集中。

3、萬店之后，華住如何繼續謀增長？

時至今日，早已突破萬店的華住集團，面臨的問題已不再是“如何開出更多門店”，而是“如何讓每一家店都更有價值”。

華住創始人季琦就曾有判斷，“中國酒店業未來最大的機會源于供給側改革。”這句話的潛臺詞是：中國酒店不是不夠多，而是不夠好。

在2025年的財報中也不難看出，華住正不斷對外釋放將從規模驅動轉向質量驅動的信號。

目前，華住集團已經建立了一個龐大的產品網絡。截至2025年，華住集團共運營著超過30個酒店及公寓品牌，涵蓋漢庭、海友、宜必思等經濟型酒店；桔子水晶、全季、美侖等中高端品牌；花間堂、施柏閣等豪華品牌。

但僅僅做到產品的廣度還遠遠不夠，想讓旗下的產品成為消費者的首選，華住集團要做的是不斷提升產品的品質和服務質量。

近年來，華住集團一直在推進產品的標簽化升級。

以中檔“越級”的核心品牌全季酒店為例，該店型自2010年推出后，已經經歷了五次升級迭代，目前已經進化為全季5.0產品。

全季5.0版本的裝修設計更注重東方美學，同時更看重用戶對私密社交和獨處辦公的需求，例如在大堂設計了茶空間包廂隔斷，方便房客進行商務洽談。

作為經濟型酒店主力軍的漢庭酒店也在換新，最新版本為漢庭4.0版本，主要圍繞“國民驛站”的主題進行優化。

比如公共區域整合了充電、打印、咖啡、快遞外賣取放、自助行李存放等高頻功能；整體視覺系統采用低飽和的粉藍色系，以緩解用戶的差旅焦慮等等。

圖源華住集團官網

除此之外，華住集團還推出了定位陽光、活力、朝氣的桔子酒店3.0產品，根據海豚投研發布的研報，無論是加盟商還是消費者，大家都更愿意為全季 5.0、桔子水晶這種設計感更好、服務更標準的品牌買單。

提升產品質量，是吸引消費者買單的關鍵，而采用AI技術和數字化手段降低成本，則是華住集團優化服務、提升效率的主要推動力。

例如，針對酒店高峰時段服務響應較慢的問題，華住集團推出無人前臺“華掌柜”，最快10秒入住，目前已經在超2500家門店落地。

在住中服務方面，華住集團與騰訊合作研發了“AI住中服務”，該功能可以覆蓋73%的居住場景，能夠實現全天候24小時應答，替代高頻、重復的人工服務內容。目前，該功能已經覆蓋了超過3200家門店。

華住首創的新前臺模式，圖源華住集團官網

從產品的標簽化升級到AI數字化的嵌入，華住的思路是不追求門店數量的無限膨脹，而是讓每一家店都具備更強的產品力和更優的運營效率。

當行業進入存量競爭的深水區，這種“向內求索”的能力，或許比單純的開店速度更能決定一家企業能走多遠。

（本文頭圖來源于華住集團官網。）