存儲(chǔ)芯片上演造富潮

2025年初，如果你手里有100萬元，你會(huì)選擇買什么？

有人列了一份成績單：買鋁，賺47萬元；買黃金，賺72萬元；買銅，賺91萬元。但如果買了DDR4內(nèi)存，結(jié)局就更“離譜”了，至少賺350萬元。

這雖然是流傳于網(wǎng)絡(luò)的一則笑談，卻也在某種程度上揭示了當(dāng)前的一條財(cái)富線索。作為AI基礎(chǔ)設(shè)施的“石油”和“糧食”，以DDR4為代表的存儲(chǔ)芯片，在過去一年迎來了史上最強(qiáng)的上升周期。

而這一輪景氣周期，不僅體現(xiàn)在現(xiàn)貨市場，也在二級(jí)市場催生了一波顯著的造富效應(yīng)。

5月8日，企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)芯片公司“大普微”收盤報(bào)504.81元/股，總市值達(dá)到2202.1億元。作為“A股企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)第一股”，大普微于2026年4月16日登陸創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)僅為46.08元。上市僅14個(gè)交易日，股價(jià)累計(jì)漲幅近10倍。

回顧其融資歷程，IPO前，大普微曾完成8輪融資，背后資方涵蓋了國中資本、上海國盛集團(tuán)、松禾資本、深投控、招商資本、七匹狼創(chuàng)投等超20家VC/PE、國有資本以及產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

目前，這些機(jī)構(gòu)仍處于一年禁售期內(nèi)，如果按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，其賬面浮盈已經(jīng)十分驚人。特別是早期股東們，回報(bào)金額已超百億。

14個(gè)交易日狂飆10倍

毫無疑問，大普微已經(jīng)成為近期A股市場最耀眼的明星標(biāo)的之一。

時(shí)間回到今年4月16日，大普微作為“A股企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)第一股”、同時(shí)也是創(chuàng)業(yè)板啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)之后首家成功上市的未盈利企業(yè)，正式掛牌創(chuàng)業(yè)板。上市首日，股價(jià)大漲近430%，總市值突破千億元，迅速點(diǎn)燃市場關(guān)注。此后，公司股價(jià)一路穩(wěn)步上行，至今已累計(jì)上漲近10倍。

從首日“開門紅”到股價(jià)翻越10倍，大普微僅用了14個(gè)交易日。可以說，這家公司的資本市場首秀，堪稱完美。

而大普微在A股的強(qiáng)勁表現(xiàn)，也為那些一路相伴的一級(jí)市場投資機(jī)構(gòu)帶來了豐厚回報(bào)。

大普微成立于2016年，是一家企業(yè)級(jí)SSD主控芯片設(shè)計(jì)、SSD產(chǎn)品及存儲(chǔ)方案提供商。十年前，中國企業(yè)級(jí)SSD市場長期由三星、海力士等國際巨頭主導(dǎo)，國產(chǎn)技術(shù)幾乎是一片空白。

或許正是看準(zhǔn)了這一賽道的巨大潛力，公司在成立兩年后，獲得了國中資本獨(dú)家投資的A輪融資。此后，大普微以每年一輪的節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)，累計(jì)融資規(guī)模接近二十億元。

IPO前，其背后資方陣容星光熠熠，涵蓋深投控、招商資本、松禾資本、七匹狼、上海國盛集團(tuán)、商湯國香資本、橡果資本、南京麒麟創(chuàng)投、深圳龍崗區(qū)引導(dǎo)基金等超過20家VC/PE、國有資本及產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

從持股比例來看，國中資本以10.43%的持股份額，位列第一大外部機(jī)構(gòu)股東；南京麒麟創(chuàng)投持股4.66%，澤奕資本持股約5%，啟賦資本持股3.63%……

目前，上述機(jī)構(gòu)仍處于一年禁售期內(nèi)，雖尚未實(shí)現(xiàn)退出，但賬面浮盈已十分可觀。尤其是A輪進(jìn)入并持續(xù)加注的國中資本，按5月8日收盤價(jià)計(jì)算，其持股市值已超過229.7億元，賬面回報(bào)超過200億元，持續(xù)刷新著該機(jī)構(gòu)的單項(xiàng)目回報(bào)紀(jì)錄。而南京麒麟創(chuàng)投、澤奕資本兩家股東，粗略估算，浮盈也均超過百億元。

待到鎖定期滿，這批機(jī)構(gòu)將迎來真正的豐收時(shí)刻。

存儲(chǔ)“造富”時(shí)刻：有公司人均分紅300萬元

大普微并非個(gè)例，整個(gè)A股市場的存儲(chǔ)芯片企業(yè)，都正在享受一場系統(tǒng)性的財(cái)富效應(yīng)。

以存儲(chǔ)控制芯片及解決方案制造商德明利為例，該上市公司的股價(jià)過去一年累計(jì)漲幅已超過556%，存儲(chǔ)分銷龍頭香農(nóng)芯創(chuàng)漲幅則接近466%；佰維存儲(chǔ)、江波龍等公司，股價(jià)也紛紛刷新歷史高點(diǎn)。

而如果把視野放寬至全球市場，這場盛宴的熱度更加驚人。

典型案例就是閃迪（Sandisk）。2025年4月28日，該公司股價(jià)尚停留在32.27美元；一年之后的2026年5月6日，閃迪收盤價(jià)已飆升至1409.98美元。這意味著，過去一年間，這家公司的股價(jià)漲幅超過了42倍。

另一家存儲(chǔ)芯片巨頭美光科技表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁——僅今年4月單月，就上漲了約53%，年內(nèi)更是累積漲幅近130%。5月5日，該公司市值首次突破7000億美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。

值得一提的是，這輪存儲(chǔ)芯片的上行行情，不僅將投資者送上了財(cái)富快車道，也讓不少企業(yè)員工實(shí)現(xiàn)了“財(cái)富自由”。

據(jù)韓媒報(bào)道，受利潤大幅上漲影響，韓國存儲(chǔ)芯片巨頭SK海力士已于去年9月取消了原有的獎(jiǎng)金上限，承諾將年度營業(yè)利潤的10%直接作為績效獎(jiǎng)金發(fā)放給員工。更難得的是，這筆分紅并非僅限核心技術(shù)人員，而是實(shí)現(xiàn)正式員工全員覆蓋——從工程師、一線工人到行政人員，無一例外。

有分析師預(yù)計(jì)，SK海力士2026年的營業(yè)利潤約為250萬億韓元（約合1.16萬億元人民幣）。目前該公司員工數(shù)量約為3.5萬人，據(jù)此計(jì)算，今年人均獎(jiǎng)金或?qū)⑦_(dá)到約7億韓元（約合325.9萬元人民幣）。上述媒體進(jìn)一步預(yù)測，明年這一數(shù)字有望接近13億韓元（約合605.1萬元人民幣）。

前所未有的“超級(jí)周期”IPO潮還在路上

眾所周知，存儲(chǔ)芯片是典型的周期性行業(yè)。過去，其景氣度往往隨手機(jī)和PC的銷量起伏。但這一次，根本邏輯發(fā)生了轉(zhuǎn)變——AI算力需求成為核心驅(qū)動(dòng)力。

根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）的報(bào)告，得益于人工智能相關(guān)應(yīng)用的普及以及數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)的需求增長，全球存儲(chǔ)芯片銷售額達(dá)到2300億美元，同比增長39%；而根據(jù)Gartner的預(yù)測，2026年，這一數(shù)字將達(dá)到6333億美元，近乎翻倍。

“這波上行周期可以說是前所未有的?！蓖顿Y人王濤（化名）表示。同時(shí)他提到，除了全球AI需求的拉動(dòng)，國內(nèi)存儲(chǔ)市場還疊加了一層“國產(chǎn)替代”的邏輯。

“過去兩年，政策層面明確提出對存儲(chǔ)芯片企業(yè)給予研發(fā)補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，工信部也在多個(gè)場合表態(tài)要保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。這無疑為國產(chǎn)存儲(chǔ)廠商提供了前所未有的制度紅利?！?/p>

多重因素疊加，也催生了新一波的IPO熱潮。

就在2025年底，存儲(chǔ)芯片公司長鑫科技遞交了科創(chuàng)板IPO申請，作為中國大陸規(guī)模最大的DRAM芯片研發(fā)設(shè)計(jì)制造一體化企業(yè)，長鑫科技IPO前的估值就高達(dá)1500億元。

而另一家長江存儲(chǔ)，還未遞表熱度就已經(jīng)燙手。我在《有人開價(jià)4000億估值買長江存儲(chǔ)老股了》一文中曾提到，該公司最后一輪的投后估值約為1600億元，但目前在老股交易市場，已經(jīng)有買家將估值喊到了4000億元，卻依然一票難求，甚至還有人提出可以用自己手里其他明星項(xiàng)目的份額來交換。

從股東結(jié)構(gòu)來看，這兩家公司的背后站滿了“國家隊(duì)”和頭部機(jī)構(gòu)。長鑫科技的資方涵蓋了招商證券、TCL創(chuàng)投、建銀國際、國壽投資、人保資本、招商致遠(yuǎn)資本、農(nóng)銀投資、招銀國際資本、小米長江產(chǎn)業(yè)基金等；而長江存儲(chǔ)背后則站著國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、中網(wǎng)投、中銀資產(chǎn)、建信投資、農(nóng)銀投資、交銀投資、工銀資本、恒盛基金、謝諾投資、允泰資本等。

幾乎可以預(yù)料，這兩家公司如果能夠順利上市，一級(jí)市場又將上演兩波盛宴。

當(dāng)然，對于一級(jí)市場的投資機(jī)構(gòu)而言，IPO不是終點(diǎn)，手里的份額一天不賣，所謂的回報(bào)倍數(shù)都是“紙面富貴”。

至于退出時(shí)機(jī)的選擇，大家普遍表現(xiàn)出樂觀的態(tài)度，認(rèn)為這輪周期的“海拔”還未到頂。

深圳某VC合伙人表示，對標(biāo)閃迪等美股巨頭，大普微等上市公司的市值仍有上漲空間，而且“只要AI還在進(jìn)化，存儲(chǔ)作為‘賣鏟人’的故事就沒講完”。

作為長江存儲(chǔ)的股東，王濤也看好公司IPO后的表現(xiàn)，認(rèn)為市值突破萬億只是時(shí)間問題。

不過他也坦言，“存儲(chǔ)芯片依然是個(gè)周期性行業(yè)，雖然AI的發(fā)展打破了它原有的周期性，但總有一天會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)?！?/p>

至于這一天何時(shí)到來？業(yè)內(nèi)普遍的觀點(diǎn)是2028年。而王濤心里清楚，要想順利且體面地退出，窗口期恐怕就在這一兩年內(nèi)。