楊德龍：中東局勢(shì)沖突導(dǎo)致亞太市場(chǎng)遭遇大跌 A股市場(chǎng)韌性較強(qiáng)

近期受中東局勢(shì)升級(jí)影響，亞太股市遭遇“黑色星期一”，日經(jīng)指數(shù)盤(pán)中跌幅超過(guò)6%，韓國(guó)KOSPI指數(shù)跌近7%，一度觸發(fā)熔斷機(jī)制，MSCI亞太指數(shù)整體下跌近3%。

本輪市場(chǎng)波動(dòng)的直接原因在于霍爾木茲海峽出現(xiàn)封鎖風(fēng)險(xiǎn)。作為全球重要的能源運(yùn)輸通道，霍爾木茲海峽承擔(dān)著約20%的全球海運(yùn)石油貿(mào)易。一旦該通道受阻，將對(duì)全球能源供應(yīng)產(chǎn)生重大影響。在此背景下，中東局勢(shì)持續(xù)緊張，導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格快速上漲。國(guó)際油價(jià)時(shí)隔四年首次突破每桶100美元。布倫特原油價(jià)格一度升至113.9美元，日內(nèi)漲幅超過(guò)18%。此次油價(jià)上漲并非短期恐慌所致，而可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

當(dāng)前美伊沖突何時(shí)結(jié)束仍存在較大不確定性。雖然美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示可能在合適時(shí)機(jī)宣布結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，但資本市場(chǎng)對(duì)未來(lái)局勢(shì)的不確定性仍然保持較高警惕，這進(jìn)一步推高了原油價(jià)格。

油價(jià)上漲將提高工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成一定壓力。當(dāng)前地緣政治緊張局勢(shì)對(duì)全球資本市場(chǎng)的沖擊仍在持續(xù)發(fā)酵。

在A股市場(chǎng)方面，早盤(pán)滬深兩市一度出現(xiàn)較大幅度下跌，但隨后在場(chǎng)外資金入場(chǎng)帶動(dòng)下出現(xiàn)明顯反彈，指數(shù)跌幅逐步收窄。其中，電力設(shè)備板塊表現(xiàn)突出，出現(xiàn)較大漲幅，并形成較強(qiáng)的示范效應(yīng)。

根據(jù)規(guī)劃，“十五五”期間我國(guó)將在電力設(shè)備領(lǐng)域投入約4萬(wàn)億元。未來(lái)國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)在很大程度上體現(xiàn)為兩種能力的競(jìng)爭(zhēng)，即電力與算力，而算力的基礎(chǔ)仍然是電力。因此，電力設(shè)備板塊未來(lái)仍具有較大的發(fā)展空間，值得持續(xù)關(guān)注。

與此同時(shí)，前期漲幅較大的部分科技股出現(xiàn)較明顯的獲利回吐。油氣板塊則繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，漲幅居前。煤炭等資源類(lèi)板塊同樣受益于油價(jià)上漲帶來(lái)的能源替代效應(yīng)而出現(xiàn)上行。

油價(jià)大幅上漲將通過(guò)多重渠道向煤炭市場(chǎng)傳導(dǎo)。例如，燃油成本上升會(huì)推高海運(yùn)費(fèi)用，同時(shí)天然氣價(jià)格上漲將促使部分地區(qū)增加煤炭發(fā)電以替代高價(jià)天然氣，從而帶動(dòng)煤炭需求增加。在此背景下，煤炭?jī)r(jià)格有望出現(xiàn)反季節(jié)性上漲。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.3%，其中城市上漲1.4%，農(nóng)村上漲0.9%。1—2月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.8%。從環(huán)比來(lái)看，2月份CPI上漲1.0%。

這一價(jià)格走勢(shì)主要受到春節(jié)效應(yīng)影響。今年春節(jié)時(shí)間較晚，集中在2月中旬，對(duì)消費(fèi)價(jià)格形成一定支撐。

政府工作報(bào)告提出，今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為4.5%—5%，CPI目標(biāo)為2%左右。物價(jià)溫和上漲體現(xiàn)出需求正在回暖，對(duì)投資者信心形成一定提振。后續(xù)通過(guò)采取有效措施拉動(dòng)消費(fèi)、提振內(nèi)需仍然是宏觀政策的重要方向。總體來(lái)看，物價(jià)溫和上漲也可以視為經(jīng)濟(jì)逐步回暖的信號(hào)。

政策層面，近期發(fā)行2500億元特別國(guó)債，用于推動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域的“以舊換新”，這也是提振消費(fèi)的重要舉措。

從短期來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)在地緣政治沖擊下仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。與日本和韓國(guó)股市相比，A股整體波動(dòng)相對(duì)較小。但在指數(shù)跌幅不大的情況下，一些彈性較大的個(gè)股仍出現(xiàn)較明顯調(diào)整，短期市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

因此，前期建議投資者適當(dāng)減倉(cāng)漲幅較大的股票，以應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)。隨著不確定性逐步消退、情緒沖擊逐漸減弱，A股市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)有望重新回到國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)以及政策落地節(jié)奏上。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行，同時(shí)資本市場(chǎng)改革不斷深化，A股市場(chǎng)整體仍有望維持震蕩上行的趨勢(shì)，不必過(guò)度擔(dān)憂(yōu)短期波動(dòng)。

相比之下，香港股市表現(xiàn)相對(duì)偏弱，受地緣風(fēng)險(xiǎn)事件影響較大，特別是恒生科技指數(shù)在過(guò)去幾個(gè)月出現(xiàn)較大幅度下跌。在這一過(guò)程中，部分資金通過(guò)逢低布局恒生科技指數(shù)ETF進(jìn)行配置。從估值角度來(lái)看，恒生科技指數(shù)逐步具備一定配置價(jià)值。

總體而言，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍處于一輪慢牛長(zhǎng)牛行情的第二階段，長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)并未發(fā)生根本改變。本輪波動(dòng)更多是對(duì)中東局勢(shì)變化的短期反應(yīng)。如果后續(xù)中東局勢(shì)出現(xiàn)緩和，市場(chǎng)有望重新回到上漲軌道。

政策方面，3月6日證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，近期將推出兩項(xiàng)重要舉措：一是深化創(chuàng)業(yè)板改革，二是優(yōu)化再融資機(jī)制。

在深化創(chuàng)業(yè)板改革方面，將增設(shè)更加精準(zhǔn)、更加包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)的支持力度，并積極支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。目前相關(guān)改革總體方案已基本成型，未來(lái)將擇機(jī)發(fā)布實(shí)施。

通過(guò)推出更加包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，有利于支持更多科技企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，從而為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供更有力的金融支持。

同時(shí)，圍繞投融資綜合改革，將進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，積極發(fā)展多元化股權(quán)融資體系，拓展私募股權(quán)與創(chuàng)投基金退出渠道，加強(qiáng)債券融資和資產(chǎn)證券化市場(chǎng)建設(shè)，不斷豐富金融產(chǎn)品和工具，更加精準(zhǔn)地服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

在提升上市公司質(zhì)量方面，將通過(guò)完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全激勵(lì)約束機(jī)制、加強(qiáng)分紅與回購(gòu)制度，持續(xù)提升上市公司投資價(jià)值與投資者回報(bào)。同時(shí)將進(jìn)一步活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，提升投資者獲得感，從而吸引更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。

此外，證監(jiān)會(huì)還將從制度層面優(yōu)化再融資審核與注冊(cè)機(jī)制，提高制度便利度，并進(jìn)一步增強(qiáng)制度規(guī)則的包容性與適應(yīng)性，引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)專(zhuān)注主業(yè)、規(guī)范發(fā)展。

總體來(lái)看，通過(guò)持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，將進(jìn)一步筑牢資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范體系，加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，完善中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，并動(dòng)態(tài)完善應(yīng)對(duì)外部輸入性風(fēng)險(xiǎn)的政策工具箱，全力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

這一系列改革舉措有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，也將為當(dāng)前慢牛長(zhǎng)牛行情提供制度保障。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）