深度 | Google 贏麻了，但也害怕極了

文：趙明

編輯：周易

Google 在 AI 上的投入和付出，終于在 2025 年第四季度得到了一次酣暢淋漓的回報(bào)。

這種回報(bào)是多層次的。

它一方面體現(xiàn)在Gemini 3 的發(fā)布，以及由此帶來的用戶認(rèn)可度、參與度的和整個(gè) Google AI 應(yīng)用生態(tài)的活躍——比如，在 Gemini 3 的推動(dòng)下，Google Gemini 月活用戶突破 7.5 億，較 2025 年 Q3 凈增了 1 億。

而關(guān)于這一業(yè)務(wù)進(jìn)展的最佳外在例證，則是 Google AI 成功拿下了蘋果這個(gè)重要客戶。

另一方面，則是財(cái)務(wù)層面。在 Google 母公司 Alphabet 最新發(fā)布的財(cái)報(bào)中，該公司2025 年 Q4 實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的營收成績，在實(shí)現(xiàn)同比大增 18% 的同時(shí)，也推動(dòng) Alphabet 全年?duì)I收突破 4000 億美元——毫無疑問，AI 厥功甚偉。

不過，這份令業(yè)界欣羨的成績，Google 并不能高枕無憂；相反，它的危機(jī)感更加嚴(yán)重了。

一份歷史最佳成績

幾乎從各個(gè)角度來看，Google 在 2025 年第四季度的業(yè)績和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，都堪稱亮眼。

根據(jù) Google 母公司 Alphabet 在 2 月 4 日發(fā)布的截至 2025 年 12 月 31 日的最新一季度財(cái)報(bào)，Alphabet 在 2025 年 Q4 的營收達(dá)到了 1138.28 億美元，再一次刷新了該公司上市以來的單季度營收表現(xiàn)。

值得一提的是，在這一單季度成績的助力之下，Alphabet 在 2025 年全年的營收也首次突破了 4000 億美元——這可以說是自 Google 登陸資本市場(chǎng)以來的一個(gè)重要里程碑。

不過，與營收相比，更加引人矚目是增長率。

數(shù)據(jù)顯示，Alphabet 在 2025 年 Q4 營收同比增長率為 18%，按固定匯率計(jì)算同比增長 17%——結(jié)合 Alphabet 的過去成績橫向?qū)Ρ龋梢哉f，Alphabet 在 2025 年 Q4 的營收增長表現(xiàn)，創(chuàng)造了自 2023 年以來的單季營收增長最佳水平。

從凈利潤的角度來看，Alphabet 的表現(xiàn)也是非常優(yōu)秀。

數(shù)據(jù)顯示，Alphabet 的 2025 Q4凈利潤為 344.55 億美元，較上年同期的 265.36 億美元增長 30%；2025 年全年，Alphabet 凈利潤為 1321.70 億美元，較 2024 年的 1001.18 億美元同比增長了 32%。

可以說，從營收和凈利潤的角度來看，Alphabet 交出的是一份歷史最佳成績。

從業(yè)務(wù)板塊來看，作為 Alphabet 的營收主體，Google Service 板塊的營收達(dá)到了 958.62 億美元，同比增長 14%。

其中，「Google 搜索與其他」子板塊的營收同比增長 17%，「YouTube 廣告」子板塊的營收同比增長 9%，「Google 網(wǎng)絡(luò)」子板塊的營收同比下滑 2%，而「訂閱、平臺(tái)和設(shè)備」子板塊的營收同比增長 17%。

可見，在Google Service 板塊下，除了「Google 網(wǎng)絡(luò)」子板塊因?yàn)橥獠烤W(wǎng)站聯(lián)盟流量變現(xiàn)壓力而受到一定影響之外，各個(gè)業(yè)務(wù)的增長依舊是非常強(qiáng)勁。

不過，相比于Google Service 板塊，Alphabet 旗下的云計(jì)算業(yè)務(wù)，也就是 Google Cloud 的表現(xiàn)更加亮眼。

具體來說，Google Cloud 在 2025 Q4 的營收達(dá)到了 176.64 億美元，同比增幅高達(dá) 48%；作為對(duì)比，2024 年第四季度，Google Cloud 的營收為 119.55，同比增幅為 30%——可見，在 2025 年第四季度，Google Cloud 的增長之強(qiáng)勢(shì)，甚至超越了 2024 年。

根據(jù) Alphabet 在財(cái)報(bào)中的說法，Google Cloud 的增長，主要是由 Google 云平臺(tái)（GCP）中的企業(yè) AI 基礎(chǔ)設(shè)施和企業(yè) AI 解決方案所驅(qū)動(dòng)，也包括核心 GCP 產(chǎn)品。

除了以上兩大能夠產(chǎn)生凈利潤的業(yè)務(wù)支柱之外，Alphabet 還有一個(gè)小的業(yè)務(wù)板塊 Other Bets。

數(shù)據(jù)顯示，Other Bets 業(yè)務(wù)板塊在 Q4 的營收為 3.7 億美元，相比于 2024 年同期的 4 億美元有所下降。根據(jù) Google 方面的說法，這部分的營業(yè)虧損為 36 億美元，這體現(xiàn)在 Alphabet 對(duì)于其自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù) Waymo 的投資。

值得強(qiáng)調(diào)的是，Waymo 在前不久宣布了一筆高達(dá) 160 億美元的融資，而作為 Waymo 的母公司， Alphabet 投資了很大一部分——Alphabet 強(qiáng)調(diào)，Waymo 很快將把服務(wù)擴(kuò)展到美國多個(gè)城市以及英國和日本。

總體來看，盡管已經(jīng)是營收體量無比龐大的科技巨頭，Alphabet 依舊處于一個(gè)強(qiáng)勁的增長周期中，而且這一增長態(tài)勢(shì)在 2025 年第四季度得到了更進(jìn)一步的強(qiáng)調(diào)。而這一巨頭增長邏輯的背后，并非是偶然。

因?yàn)椋⒉皇敲恳粋€(gè)科技巨頭，都能像 Google 那樣通過 AI 成功驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長。

Gemini 3 的業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)效應(yīng)

對(duì)于 Alphabet 來說，2025 年 Q4 最重要的業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)是什么？

答案不言而喻：Gemini 3 橫空出世。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，Alpahbet & Google CEO Sundar Pichai 在開場(chǎng)之初就明確表示，Gemini 3 的發(fā)布是一個(gè)重要的里程碑。這背后的邏輯在于，Gemini 3 不僅僅是 Google 全棧 AI 技術(shù)體系的最新成果，也是 Google 整個(gè)商業(yè)帝國進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增長的關(guān)鍵引擎。

那么，Gemini 3 給 Google 帶來了什么？

一個(gè)最簡單的數(shù)據(jù)，是 Gemini 模型 C 端用戶體量的快速提升。根據(jù) Sundar Pichai 在財(cái)報(bào)中的最新說法，Gemini App 的月活躍用戶超過 7.5 億——這意味著，相比于 2025 年 Q3，Gemini App 的月活躍用戶增加了 1 個(gè)億。

而從行業(yè)橫向?qū)Ρ葋砜矗珿emini 的月活躍用戶不僅大幅領(lǐng)先于 Meta AI 的 5 億月活，也正在迅速逼近行業(yè)領(lǐng)頭羊 ChatGPT 的水平（數(shù)據(jù)顯示，截至 2025 年底 ChatGPT 的月活用戶達(dá)到 8.1 億）。

同時(shí)，隨著 Gemini 能力的提升，其應(yīng)用量也快速提升。比如，Gemini 3 Pro 推出之后，其采用速度實(shí)現(xiàn)了 Google 歷史上所有模型之最；同時(shí)，自推出以來，Gemini 3 Pro 平均每日處理的 Token 數(shù)量一直是 Gemini 2.5 Pro 的 3 倍。

當(dāng)然，伴隨著 Gemini 3 的推出，Google 也在持續(xù)推進(jìn)將 Gemini 帶入到其旗下的諸多產(chǎn)品和功能之中。

比如在 2026 年 1 月，Google 在搜索 app 的「AI 模式」中推出了個(gè)人執(zhí)行功能；在 Gmail 中，Gemini 也能夠幫助用戶自動(dòng)化寫郵件任務(wù)、生成視覺內(nèi)容等。不僅如此，在 Chrome 瀏覽器中，Google 也為其加入了基于 Gemini 的 AI 側(cè)邊欄，支持 AI Agent 自動(dòng)瀏覽網(wǎng)頁和完成任務(wù)，并可使用 AI 直接編輯網(wǎng)頁上的圖像。

可見，Google 在持續(xù)推進(jìn) Gemini 進(jìn)化的同時(shí)，也在快速地通過旗下龐大的應(yīng)用生態(tài)將 Gemini 的一系列能力觸達(dá)其廣泛的用戶群體。

本質(zhì)上，Google 要做的，就是通過 Geimini 持續(xù)提升旗下產(chǎn)品的實(shí)際體驗(yàn)，從而使得廣泛的用戶群體更加依賴其應(yīng)用生態(tài)。從邏輯上來說，這是 Google 通過留住用戶來提升其「Google Service」業(yè)務(wù)板塊盈利能力的根基——這也是在通過 AI「維持甚至放大存量」。

而在存量之外，在 AI 驅(qū)動(dòng)下的 Google Cloud 業(yè)務(wù)，形成了明顯的增量。

比如，根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，依托于 Google Cloud 業(yè)務(wù)，超過 12 萬家企業(yè)使用 Gemini，包括 Lovable 和 Open Evidence 等 AI 獨(dú)角獸企業(yè)，以及空客和霍尼韋爾等全球企業(yè)；前 20 大SaaS 公司中有 95% 在使用 Gemini，前 100 大中有超過 80%都在使用 Gemini。

與此同時(shí)，Google 也已向超過 2800 家公司售出了超過 800 萬個(gè)Gemini Enterprise 付費(fèi)席位，Gemini Enterprise 在第四季度管理了超過 50 億次客戶互動(dòng)。

值得一提的是，在企業(yè)客戶的維度上，Gemini 還助力于 Google 拿下了一個(gè)具有里程碑意義的超級(jí)大客戶——蘋果。

具體來說，在 2026 年 1 月，Google 與蘋果發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布雙方達(dá)成一項(xiàng)多年期合作協(xié)議，未來蘋果公司的基礎(chǔ)模型（Foundation Models）將基于 Google 的及其云技術(shù)打造，這些模型將為未來的 Apple Intelligence 功能提供支持，包括今年即將推出、更加個(gè)性化的 Siri。

對(duì)于 Google 來說，與蘋果之間的合作，不僅是一項(xiàng)意義重大的業(yè)務(wù)進(jìn)展，也是一個(gè)頗具象征意義的動(dòng)向：AI 變現(xiàn)的又一個(gè)入口，被 Google 拿捏住了。

當(dāng) Google 繼續(xù)下重注

如果從 AI 投入和變現(xiàn)的角度來看，Google 似乎已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了人工智能對(duì)于公司整體業(yè)務(wù)的推動(dòng)，并且也正在形成一個(gè)能夠正向運(yùn)行的業(yè)務(wù)循環(huán)。

畢竟，與其他致力于人工智能的科技巨頭相比，Google 的角色是極為特殊的——從自研 TPU 芯片、云服務(wù)器，到 Gemini 大模型，再到搜索、廣告、YouTube 等一系列應(yīng)用場(chǎng)景，Google 確實(shí)已經(jīng)構(gòu)建出了一個(gè)龐大的 AI 自循環(huán)生態(tài)，并且在很大程度上受益于此。

也正是因?yàn)槿绱耍珿oogle 作為「AI 全棧巨頭」，也在 2025 年成功獲得了巴菲特的青睞。

根據(jù)伯克希爾哈撒韋在 2025 年 11 月中旬提交的 2025 年第三季度的 13F 報(bào)告，巴菲特首次建倉了 Google A 類股：其買入約1785 萬股，持倉市值 43.4 億美元，成為伯克希爾的第十大重倉股，占其投資組合的 1.62%。

很顯然，巴菲特的持倉，也充分證明了 Google 這一業(yè)務(wù)體系的長期價(jià)值所獲得的資本認(rèn)可。

不過，越是在這種情況下，Google 反而更加清醒。

于是我們看到，在 Alphabet 最新一次舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，Google 宣布將 2026 年全年的資本開支預(yù)算進(jìn)一步提升至 1750 億至 1850 億美元之間，較 2025 年全年資本開支預(yù)算高出 91.37% 以上，投資將在年內(nèi)逐步增加。

這一支出支出指引，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了華爾街的預(yù)期。

從股價(jià)反應(yīng)來看，盡管 Alphabet 交出了一份異常亮眼的財(cái)報(bào)，但是其股價(jià)依舊在出現(xiàn)了巨幅波動(dòng)，一度曾跌超 7%。

那么，明明業(yè)績十分出色，Google 為何還是要大幅度增加資本支出？

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，Google 管理層強(qiáng)調(diào)，之所以投入巨大，是因?yàn)楣菊谕顿Y AI 計(jì)算能力，以支持 Google DeepMind 的前沿模型開發(fā)、Google 服務(wù)中改善用戶體驗(yàn)和提高廣告商投資回報(bào)率的持續(xù)努力、大量的云客戶需求，以及對(duì) Other Bets 的戰(zhàn)略投資。

不僅如此，Google CEO Sundar Pichai 也表示，Google 今年的資本支出是著眼于未來的，因?yàn)楣?yīng)鏈方面的一些時(shí)間周期正在增加，因?yàn)楸仨殲橐恍╅L期規(guī)劃而努力。

實(shí)際上，從當(dāng)前整個(gè)人工智能領(lǐng)域的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來看，Google 進(jìn)行大規(guī)模、超預(yù)期的資本支出，確實(shí)是必要的。

畢竟，即使是到 2026 年，人工智能大模型依舊是處于快速的發(fā)展之中，Google 在這一領(lǐng)域依舊面臨著 OpenAI、Meta 等一系列競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，Gemini 3 雖然表現(xiàn)確實(shí)非常優(yōu)秀，但是它并沒有取得相比于 ChatGPT 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的碾壓性技術(shù)優(yōu)勢(shì)——從技術(shù)演進(jìn)的角度來看，它依舊存在被超越的風(fēng)險(xiǎn)。

要知道，Google 如今的業(yè)務(wù)和業(yè)績?cè)鲩L，本質(zhì)上就是建立在 Gemini 持續(xù)進(jìn)化并且取得認(rèn)可的基礎(chǔ)之上；而 Google 要想在 2026 年保持這種增長態(tài)勢(shì)，就必須繼續(xù)維持 Gemini 的優(yōu)勢(shì)地位。

所以，很明顯，Google 之所以大幅度提升資本支出，就是為了繼續(xù)投資于人工智能，從而推進(jìn) Gemini 的持續(xù)進(jìn)化——從整個(gè)行業(yè)面的角度，這也與 OpenAI 在 2025 年瘋狂「囤積算力」的一系列資本動(dòng)作相對(duì)應(yīng)。

正如 Google CEO Sundar Pichai 所言，LLM的前沿領(lǐng)域一直是一個(gè)令人興奮的軌跡，2026 年將繼續(xù)展示這一進(jìn)展；而Google 顯然正在跨多個(gè)范式改進(jìn)這些模型，包括預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練、測(cè)試時(shí)計(jì)算等……感覺前方還有很大的空間，而 Google 必須要處于無情的創(chuàng)新節(jié)奏中。

所以，答案非常清晰：Google 之所以繼續(xù)投入重注，就是害怕失去 Gemini 如今的優(yōu)勢(shì)地位。

這意味著，在 AI 這場(chǎng)注定投入巨大、影響深遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)革命中，大模型的競(jìng)爭(zhēng)依舊如火如荼，技術(shù)變化依舊在激烈發(fā)生，而產(chǎn)業(yè)格局依舊還存在巨大變數(shù)，沒有任何一個(gè)科技巨頭能夠在這場(chǎng)革命中高枕無憂——即使是強(qiáng)大如 Google，也毫不例外。