浙江杭州沖出一家儲能IPO，估值43億！給贛鋒鋰業(yè)、國家電網(wǎng)供貨

近年來，隨著光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，儲能行業(yè)也迅速擴張，尤其是在新能源發(fā)電占比提升的背景下，儲能系統(tǒng)成為平衡電力供需的關(guān)鍵樞紐。

目前有儲能公司正沖擊IPO，格隆匯獲悉，2026年1月13日，杭州高特電子設(shè)備股份有限公司（簡稱“高特電子”）將在深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會，保薦人為中信證券。

高特電子面向新能源產(chǎn)業(yè)提供新型儲能電池管理系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品，連續(xù)三年在大型儲能領(lǐng)域 BMS產(chǎn)品出貨量保持行業(yè)前列，但其業(yè)績受行業(yè)周期性波動影響，還存在應(yīng)收賬款余額較高、主要產(chǎn)品平均售價及毛利率下滑等經(jīng)營隱憂。

如今新型儲能市場情況如何？不妨通過高特電子來一探究竟。

01

聚焦儲能BMS相關(guān)產(chǎn)品，應(yīng)收賬款余額較高

高特電子聚焦于新型儲能系統(tǒng)一站式全生命周期管理，構(gòu)建以儲能BMS（電池管理系統(tǒng)）相關(guān)產(chǎn)品為核心的“BMS+縱向一體化產(chǎn)業(yè)生態(tài)”，相關(guān)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電源側(cè)/電網(wǎng)側(cè)大型高壓儲能電站，以及工商業(yè)儲能、戶用儲能等領(lǐng)域。

同時，公司產(chǎn)品也涵蓋應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、通信基站、軌道交通等領(lǐng)域的后備電源BMS，應(yīng)用于新能源汽車、電動船舶等領(lǐng)域的動力電池BMS，以及電力檢測等相關(guān)業(yè)務(wù)。

其中，高特電子的儲能BMS產(chǎn)品由儲能BMS模塊、高壓箱、匯流柜、一體化集成母排CCS和線束等構(gòu)成。

一體化集控單元是通過聚合微網(wǎng)的負荷、儲能、光伏、充電樁等數(shù)據(jù)，實現(xiàn)微網(wǎng)設(shè)備監(jiān)控和故障診斷、能量管理等功能的控制終端，主要應(yīng)用于工商業(yè)儲能系統(tǒng)、園區(qū)微網(wǎng)系統(tǒng)、分布式光儲充等場景。

后備電源BMS聚焦數(shù)據(jù)中心、通信基站、軌道交通及電力變電站等關(guān)鍵設(shè)施的后備電源電池管理應(yīng)用，采用一對一的單電池采集模塊、高可靠及多級冗余防護設(shè)計，確保備用電源系統(tǒng)在極端條件下的持續(xù)可靠運行。

動力電池BMS作為新能源汽車、電動船舶、工業(yè)車輛等動態(tài)場景電池系統(tǒng)的核心部件，主要功能為實時監(jiān)測電池組電壓/溫度、評估SOC/SOH/SOP狀態(tài)及多級安全防護。

公司主要產(chǎn)品矩陣，圖片來源于招股書

具體來看，2022年至2025年上半年（簡稱“報告期”），高特電子的儲能BMS相關(guān)產(chǎn)品的營收占比在90%左右，占比較大；一體化集控單元及數(shù)據(jù)服務(wù)，以及后備電源、動力電池BMS等產(chǎn)品及服務(wù)的營收占比較低。

公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品及業(yè)務(wù)類別構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

儲能產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料及設(shè)備， 參與企業(yè)有華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寧德時代、比亞迪、格林美、貝特瑞、璞泰來等。

中游為儲能設(shè)備生產(chǎn)、系統(tǒng)集成及運營維護，高特電子的核心產(chǎn)品儲能BMS位于儲能產(chǎn)業(yè)鏈中游，參與企業(yè)還包括陽光電源、華塑科技、沛城科技、科工電子等。

下游應(yīng)用場景包括電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)，參與公司包括國家能源集團、龍源電力、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、派能科技等。

BMS在儲能產(chǎn)業(yè)鏈的位置，圖片來源于招股書

高特電子生產(chǎn)所需的材料多達數(shù)千種，主要可分為電氣部件、分立器件、IC、線束等，需要向信和達、鎏蹬電子、積迅電器、億賓微、德真科技、華益電氣等供應(yīng)商采購。

報告期內(nèi)，公司客戶覆蓋國內(nèi)主流的儲能系統(tǒng)集成廠商、電池制造廠商及能源企業(yè)，包括阿特斯、晶科能源、海辰儲能、中車集團、果下科技、億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)、國家電網(wǎng)、國軒高科等。

值得注意的是，隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，應(yīng)收賬款余額也逐年增加。報告期各期末，高特電子的應(yīng)收賬款賬面價值分別約1.85億元、4.02億元、5.06億元、5.77億元，占營業(yè)收入的比例均超50%，存在應(yīng)收賬款余額較高及壞賬風(fēng)險。

此外，報告期內(nèi)，高特電子BMS產(chǎn)品直接出口銷售的規(guī)模較小，更多通過國內(nèi)客戶集成為儲能系統(tǒng)產(chǎn)品后間接銷往歐洲、北美、中亞及東南亞等境外市場。未來如果境外市場涉及新能源及儲能行業(yè)的政策發(fā)生變化，可能會影響公司產(chǎn)品直接和間接出口銷售。

02

業(yè)績受新型儲能行業(yè)周期波動影響，毛利率逐年下滑

近幾年，受益于新型儲能行業(yè)的發(fā)展，儲能BMS產(chǎn)品市場需求大幅提升，高特電子的營業(yè)規(guī)模持續(xù)增長。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司營業(yè)收入分別約3.46億元、7.79億元、9.19億元、5.07億元，對應(yīng)的凈利潤分別為5375.26萬元、8822.92萬元、9842.23萬元、5141.80萬元。

經(jīng)審閱，2025年7-9月，公司營業(yè)收入、凈利潤分別同比增長60.93%、72.68%。

BMS作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，需要投入大量資金研發(fā)。報告期內(nèi)，高特電子的研發(fā)費用分別為2388.62萬元、3863.89萬元、6377.84萬元和3227.98萬元，研發(fā)費用率分別為6.91%、4.96%、6.94%和6.36%。

值得注意的是，報告期內(nèi)，高特電子的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-9045.59萬元、-1.16億元、994.5萬元、212.72萬元，存在為負且低于同期凈利潤的情況。

公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)及財務(wù)指標，圖片來源：招股書

近年來，高特電子BMS相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴大，但受境內(nèi)外市場競爭格局變化、儲能產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)化降本訴求、儲能電芯價格波動等因素影響，下游新型儲能系統(tǒng)的銷售價格大幅下降。報告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品平均售價均有所下降。

盡管國內(nèi)市場儲能系統(tǒng)中標均價已處于相對底部空間，并且受儲能電芯供應(yīng)緊張、構(gòu)網(wǎng)型儲能系統(tǒng)項目增加等因素影響，2025年8月和9月2小時儲能系統(tǒng)中標均價已有所回升，但仍不排除未來銷售價格進一步下行風(fēng)險。

隨著儲能行業(yè)快速發(fā)展，市場參與者逐漸增多，行業(yè)競爭日趨激烈，進而向上游電芯、BMS、PCS等細分領(lǐng)域傳導(dǎo)。報告期內(nèi)，高特電子的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為28.37%、26.53%、26.02%及22.02%，呈逐年下滑趨勢，且低于同行業(yè)可比公司毛利率均值。

公司與同行業(yè)可比公司毛利率對比情況，圖片來源于招股書

市場規(guī)模方面，據(jù)CNESA統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2024年末，全球新型儲能市場累計裝機規(guī)模約為165.4GW，較上一年末增長81.1%。其中，鋰離子電池儲能市場份額97.5%，占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

從裝機區(qū)域分布來看，2024年中國、歐洲、美國繼續(xù)引領(lǐng)全球儲能市場發(fā)展，三者新增裝機規(guī)模合計占全球市場的90%，其中，中國市場新增新型儲能裝機規(guī)模占比達59%。

據(jù)CNESA統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2024年末，中國市場新型儲能累計裝機功率/能量規(guī)模達到78.3GW/184.2GWh，累計能量裝機規(guī)模首次突破100GWh。2024年新增新型儲能投運裝機功率/能量規(guī)模為43.7GW/109.8GWh，同比增長103%/136%。

保守場景下，預(yù)計2030年新型儲能累計規(guī)模將達到236.1GW，2024-2030年復(fù)合年均增長率為20.2%；理想場景下，預(yù)計2030年新型儲能累計規(guī)模將達到291.2GW，2024-2030年復(fù)合年均增長率為24.5%。

數(shù)據(jù)來源：CNESA

盡管新型儲能項目的裝機規(guī)模和市場需求仍將持續(xù)增長，但隨著市場規(guī)模的擴大，年新增儲能裝機規(guī)模增速已有所放緩。未來如果全球宏觀經(jīng)濟及貿(mào)易環(huán)境變化、儲能相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策等發(fā)生調(diào)整，導(dǎo)致新型儲能行業(yè)發(fā)展增速不及預(yù)期，或市場需求漸趨飽和，都可能使行業(yè)景氣度下降，從而影響公司經(jīng)營業(yè)績。

03

浙江杭州沖出一家IPO，董事長為浙江大學(xué)60后校友

高特電子注冊地位于浙江省杭州市余杭區(qū)，其前身高特有限成立于1998年，由徐劍虹、徐濤、李振江、沈炳華共同出資設(shè)立，并在2016年整體變更為股份有限公司。

公司在發(fā)展過程中經(jīng)歷過多次增資和股份轉(zhuǎn)讓，其中在2025年3月福建綠發(fā)將其持有的公司股份以12.02元/股的價格轉(zhuǎn)讓給中匯甌越，對應(yīng)公司估值43.27億元。

本次發(fā)行前，徐劍虹合計控制高特電子46.17%的股份，為實際控制人。此外，周海波、華強睿華、李笑冬、中石化資本、沈幼生等均為公司股東。

管理層方面，公司董事長、總經(jīng)理徐劍虹出生于1961年，畢業(yè)于浙江大學(xué)無線電系半導(dǎo)體器件專業(yè)，本科學(xué)歷。他曾就職于杭州半導(dǎo)體器件廠，從生產(chǎn)技術(shù)員做到車間主任，還曾擔(dān)任浙江華泰功能材料聯(lián)合公司的管理人員，1998年2月至今就職于高特電子。

董事周海波出生于1962年，畢業(yè)于浙江大學(xué)無線電系半導(dǎo)體專業(yè)，本科學(xué)歷。他曾任浙江文成縣經(jīng)委職員、意大利都靈市卡里托餐廳廚師長、意大利布里西亞市絲線紡織公司總經(jīng)理、意大利羅馬市嘉八貿(mào)易公司總經(jīng)理，2013年10月至今任紹興市嘉意農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司董事長。

董事、副總經(jīng)理李喜剛出生于1962年，研究生學(xué)歷，他曾陸續(xù)擔(dān)任浙江省工商信托投資股份有限公司部門經(jīng)理、天和證券經(jīng)紀有限公司部門經(jīng)理、西子聯(lián)合控股有限公司投資總監(jiān)、百大集團副總經(jīng)理、董事會秘書，2019年2月至今就職于高特電子。

本次IPO，高特電子擬募集資金8.5億元，用于儲能電池管理系統(tǒng)智能制造中心建設(shè)項目、補充流動資金。

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