江蘇
OpenAI還是太能賺錢了。
近日，OpenAI 公布了今年上半年業績。根據 The Information 的報道，OpenAI上半年營收已達 43 億美元，較 2024 年全年營收高出 16%，月收入更是突破 10 億美元關口，全年營收預計將攀升至 130 億美元。這一增長態勢背后，是 “C 端訂閱 + B 端服務” 的雙輪驅動模式持續發力。
在個人市場領域，ChatGPT Plus 付費用戶數量已突破 1.2 億，以每月 20 美元的訂閱費用為平臺貢獻了穩定的現金流，形成 良性循環；企業市場方面，ChatGPT Enterprise 憑借定制化模型與 API 服務，成功與微軟、谷歌等科技巨頭及金融、醫療行業頭部企業建立合作，單客戶年均付費超百萬美元，年化收入約 25 億美元；此外，應用商店集成與垂直領域插件服務作為生態補充，年內預計還將為 OpenAI 帶來超 10 億美元的額外收入，進一步豐富了營收結構。
然而，亮眼的營收增長背后，盈利困境始終是 OpenAI 無法回避的難題。
2025 年上半年，OpenAI 凈虧損達 135 億美元，其中結構性成本占比超七成，成為吞噬利潤的主要因素。在研發投入上，為推進 GPT-5 等核心技術攻堅，其研發支出飆升至 67 億美元，占上半年營收的 156%，這一比例遠超行業平均水平，凸顯出 AI 技術研發的 “無底洞” 特性。
算力成本更是成為沉重負擔，報道稱 OpenAI 服務器租賃年費用高達 160 億美元，且預計 2030 年前算力基建總投入將達到 4500 億美元，為緩解短期資金壓力，OpenAI 甚至已向供應商支付 6.7 億美元股權用于抵賬；人力與營銷成本同樣居高不下，全年股權激勵預計達 60 億美元，較去年實現翻倍，20 億美元的銷售費用則反映出平臺在人才爭奪與市場擴張上的迫切需求。
值得注意的是，凈虧損中大部分來自可轉股權益重估的會計調整，若剔除這一因素，實際經營虧損為 78 億美元，但這一數字仍顯著高于同期營收規模，盈利壓力可見一斑。
從行業競爭格局來看，OpenAI 雖在整體規模上領跑，但與主要競品 Anthropic 相比，仍存在效率短板與細分領域差距。
在營收規模上，OpenAI 120 億美元的年化營收是 Anthropic 的 2.4 倍，尤其在 C 端訂閱領域優勢明顯，以 55 億美元營收遠超 Anthropic 的 7 億美元；不過在細分業務上，OpenAI 的 API 業務已被 Anthropic 反超，前者年化收入 29 億美元，后者則達到 31 億美元，且 OpenAI 目前仍缺失獨立代碼類產品收入，而 Anthropic 的 Claude Code 已實現 4 億美元營收，展現出在垂直領域的先發優勢；盈利前景方面，OpenAI 預計 2025 年毛利率為 48%，低于 Anthropic 50%-55% 的毛利率區間，但在現金消耗效率上表現更優，年現金消耗 85 億美元，低于 Anthropic 的 30 億美元。
面對持續的現金壓力與競爭挑戰，OpenAI 已明確 開源與節流并行的破局路徑。在資金儲備與融資方面，平臺目前持有 175 億美元現金儲備，同時正推進 300 億美元融資計劃，估值已達到 2600 億美元；在成本控制上，OpenAI 通過算法優化持續降低算力成本，并設定 2029 年毛利率提升至 70% 的長期目標。
不過，全球 AI 行業競爭加劇與技術迭代速度加快的風險仍客觀存在，未來 OpenAI 能否將當前的規模優勢切實轉化為可持續的盈利能力，還得看競爭對手如何布局。
本文作者：jh
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