招行難返2%，銀行凈息差「臨界點」在哪兒？

這已經(jīng)不是銀行業(yè)第一次發(fā)出息差「預(yù)警信號」。

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

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最近，招行舉行了2024年股東大會。

從交流實錄來看，此次參會的大多是招商銀行的「長期股東」，提的問題非常犀利、直擊痛點，而招行管理層的回復(fù)也非常真誠。

尤其是關(guān)于凈息差下行壓力的話題。

財報顯示，招行的凈息差從2024年的1.98%降至2025年一季度的1.91%。招行行長王良坦言，招行凈息差重返2%以上的難度較大。

作為中國銀行業(yè)的「零售之王」，招行對于凈息差的管理還是有很大優(yōu)勢的，負債端的客戶基礎(chǔ)好、活期存款占比高、負債成本低，資產(chǎn)端挖掘高收益資產(chǎn)的能力也更強。

但面對當(dāng)下的環(huán)境，招行也很無奈。

從招行一季報來看，2025年一季度，招行生息資產(chǎn)中「墊款和貸款」的年化平均收益率只有3.53%，較上一年同期下降了0.54個百分點。

同期，雖然客戶存款年化平均成本率同比下降0.34個百分點至1.29%，已經(jīng)處于行業(yè)最低水平，但依然難以抵擋息差收窄的壓力。

結(jié)合實際情況來看，一季度多為銀行的存量房貸利率調(diào)整期，隨著2024年LPR大幅調(diào)整，必然帶來資產(chǎn)端收益率的下行，疊加信貸需求不足帶來的沖擊，利率「內(nèi)卷」愈發(fā)嚴(yán)重。

而從負債端來看，隨著定期存款基本上都進入「1」字頭，現(xiàn)在銀行整體的負債利率已經(jīng)非常低，負債成本再往下降的空間也很小。

也正因如此，盡管5月20日銀行業(yè)已經(jīng)開啟了新一輪存款利率調(diào)整，但從市場預(yù)測來看，2025的銀行業(yè)凈息差依然處于下行通道之中，尚未見底。

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更值得注意的是，根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)，今年一季度，銀行業(yè)的整體凈息差為1.43%，而平均不良貸款率是1.51%。

「這是一個重要拐點，銀行的凈息差水平已經(jīng)低于不良貸款率?！?/strong>

王良提到，一家銀行的凈息差應(yīng)該覆蓋三項成本：一是信用成本，其中資產(chǎn)質(zhì)量對信用成本的影響最直接；二是運營成本，包括各項成本開支；三是資本成本。

如果不良率和凈息差水平出現(xiàn)倒掛，就意味著可能難以覆蓋這三大成本。這將對銀行的可持續(xù)發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)。

作為銀行的核心利潤來源，息差收窄會直接導(dǎo)致營收和利潤的下滑。如果凈息差下降10個基點，一家萬億資產(chǎn)規(guī)模的銀行年利潤可能減少10億元以上。

再疊加上不良上升，則不僅會進一步侵蝕利潤，更會影響資本充足率，進而損害銀行的抗風(fēng)險能力。

這已經(jīng)不是銀行業(yè)第一次發(fā)出息差「預(yù)警信號」。

根據(jù)利率自律機制發(fā)布的《合格審慎評估實施辦法（2023 年修訂版）》，監(jiān)管對銀行凈息差「合意」標(biāo)準(zhǔn)為1.8%以上。

到2023年一季度，我國銀行業(yè)凈息差為1.74%，首次跌至1.8%的「警戒線」之下。

隨后，央行在《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中首次以專欄形式討論了《合理看待我國商業(yè)銀行利潤水平》，指出「商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險，需保持合理利潤和凈息差水平」。

央行指出，由于市凈率等原因，A股銀行通過外源渠道補充資本的能力較為有限，因此維持一定的利潤增長是內(nèi)源補充資本的重要方式。

根據(jù)上市銀行披露的2024年年報，至少有47家上市銀行（注：含A股及港股）的凈息差低于1.8%的警戒線，在上市銀行中的占比達到80%，其中，盛京銀行的凈息差已降至0.8%。而在5年前（2019年），只有6家上市銀行凈息差不到1.8%。

然而，上市銀行還是中國銀行業(yè)中能力較強、資質(zhì)較好的那一少部分。還有很多中小銀行，凈息差已經(jīng)降至1%以下。

比如，山西銀行2024年的凈息差只有0.57%，并且在收購合并村鎮(zhèn)銀行、計提撥備等一系列操作的影響下，2024年凈利潤暴跌93.86%。

0.57%意味著什么？

天風(fēng)證券在一篇名為《銀行息差「臨界點」在哪兒？》的報告中指出，2025年銀行要想維持最基本的可持續(xù)經(jīng)營（滿足四大約束條件：信貸增速≥6.5%，15%≤債券投資增速≤20%；分紅率≈20-30%；核心一級資本充足率「核心CAR」≥7.5%；撥備覆蓋率「NPLPC」≥150% ），息差剛性底線在0.67%。

從這個角度來看，對于一些銀行來說，凈息差已經(jīng)到了一個臨界點。

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環(huán)顧整個市場，也有銀行將凈息差維持在了相對高位，只是路徑和經(jīng)驗比較難被「復(fù)制」。

比如，按照銀行類別來看，截至2024年末，民營銀行的凈息差水平還超過4%，其中，無錫錫商銀行的凈息差達到5.85%，在全銀行業(yè)中也是遙遙領(lǐng)先。

然而，一個非?，F(xiàn)實的問題是，這些銀行的高息差大多來自個人貸款，尤其是依托助貸和第三方平臺放出的消費貸、個人經(jīng)營貸款等，而這恰恰是市場競爭最為激烈、價格最為「內(nèi)卷」、潛在風(fēng)險也比較高的賽道。

但也因此，民營銀行們的息差收窄幅度最大，也面臨著更為緊迫的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力。

此外，還有一些城商行和農(nóng)商行的凈息差在全市場中處于領(lǐng)跑地位。

比如，泰隆銀行2024年的凈息差高達3.48%，在城商行中排名第一；常熟銀行去年凈息差達到2.71%，是上市銀行中的最高水平。

而這兩家銀行的相似之處在于，都生長于民營經(jīng)濟、小微企業(yè)較為活躍的江浙地區(qū)，都深耕小微金融，有著相對穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)、特殊的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和差異化的發(fā)展戰(zhàn)略。

顯然，這是銀行基于自身的資源稟賦和地利優(yōu)勢長期積累的結(jié)果，想要在短時間內(nèi)復(fù)制，可能并沒有那么容易。

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當(dāng)下中國銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，總是會讓人聯(lián)想到日本30年的息差「尋底」之路。

上個世紀(jì)90年代初，日本完成利率市場化改革，到90年代末，平均存款利率已經(jīng)降至接近零利率，貸款利率也下探至2%左右。

來源：中金報告《保持合理利潤的經(jīng)驗——走出負利率的日本銀行業(yè)》

雖然存款利率的調(diào)整一度緩沖了息差下滑的速度，但2000年后，由于存款零利率繼續(xù)下降的空間受限，而資產(chǎn)收益率繼續(xù)下行，到2021年前后息差降至0.6%的歷史低位，到2022年才迎來拐點。

從日本的經(jīng)驗來看，息差下行所將引發(fā)一系列深刻而殘酷的變化，銀行將步入一個更加漫長的調(diào)整期：「資產(chǎn)荒」與「資金荒」長期并存、不良率抬升、大分化和大重組開啟……

中金曾在《保持合理利潤的經(jīng)驗——走出負利率的日本銀行業(yè)》的報告中總結(jié)了2000年后日本銀行業(yè)保持營收與利潤穩(wěn)定的策略，其中包括：

主動出海：如瑞穗銀行的海外收入占比從2011年的22%上升至2022年的74%，日本境內(nèi)收入占比已不足三成。三菱日聯(lián)銀行和三井住友銀行海外收入占比也分別由2011年的27%和12%上升至2022年的58%和53%。

拉長資產(chǎn)久期：長期資產(chǎn)收益率通常高于短期資產(chǎn)，有助于提高銀行的凈利差。2012年「安倍經(jīng)濟學(xué)」后，日本銀行業(yè)明顯增加了10年以上國債購買。至2020年銀行債券投資中40%投向10年期以上長久期債券。

提升非息收入占比：過去30年間，日本銀行業(yè)手續(xù)費及傭金凈收入同比增速在多數(shù)年份均高于利息凈收入（僅2007-2009年出現(xiàn)手續(xù)費收入增速大幅下滑）。1999年，日本銀行業(yè)利息收入占比高達72%，而2022年這一比例已下降至58%；與此同時，手續(xù)費及傭金收入占比從1999年的5%提升至2022年的22%。

當(dāng)下我們也能看到，中國銀行業(yè)市場合并重組的浪潮一浪高過一浪，轉(zhuǎn)型的「口號」越喊越響。

然而，想要掙脫「凈息差」魔咒，寫出新的故事，我們又要走多久呢？