北京
作者｜鄭皓元 實(shí)習(xí)生｜邢藝凝
主編｜陳俊宏
近日，*ST
此前不久，喜臨門(mén)召開(kāi)2025年度股東大會(huì)，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)
8.71億訴訟暴露內(nèi)控缺陷 5月28日，ST喜臨門(mén)發(fā)布及重大訴訟的公告顯示，先前子公司賬戶(hù)非法劃轉(zhuǎn)資金事件，源于實(shí)際控制人陳阿裕、控股股東及其關(guān)聯(lián)方對(duì)外融資相關(guān)債務(wù)，由其債權(quán)人實(shí)施劃轉(zhuǎn)。 事件起于兩個(gè)月前。2026年3月28日，*ST喜臨門(mén)首次披露子公司喜途科技銀行賬戶(hù)被非法劃轉(zhuǎn)累計(jì)1億元，經(jīng)核查，相關(guān)人員涉嫌利用職務(wù)之便挪用公司資金。公司隨即報(bào)案并對(duì)相關(guān)賬戶(hù)實(shí)施凍結(jié)，合計(jì)凍結(jié)金額達(dá)9億元。彼時(shí)，市場(chǎng)尚不清楚這一"資金劃轉(zhuǎn)"事件的背后推手與規(guī)模邊界。 隨著調(diào)查推進(jìn)，真相漸次浮現(xiàn)。5月28日公告顯示，公司及全資子公司喜躍家具與羿閣公司簽署借款合同，金額3億元，借款期限僅一個(gè)月（2026年2月28日至3月30日），卻已逾期未能償還。債權(quán)人遂向南昌市中級(jí)人民法院提起訴訟，追償借款本金、利息及違約金等，暫合計(jì)約3.08億元。 與此同時(shí)，*ST喜臨門(mén)作為借款主體已另涉多起民事訴訟，涉案金額合計(jì)5.63億元。截至公告日，公司及控股子公司在訴金額總計(jì)8.71億元。 關(guān)于資金去向，有專(zhuān)業(yè)人士分析指出，"結(jié)合公開(kāi)信息來(lái)看，*ST喜臨門(mén)這筆8.71億元體外債務(wù)資金并未流入上市公司經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，主要被實(shí)控人及關(guān)聯(lián)方用于償還存量債務(wù)、維系體外資金鏈周轉(zhuǎn)。"換言之，上市公司淪為實(shí)控人的融資通道，而由此產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻由全體股東承擔(dān)。 這一判斷很快得到審計(jì)機(jī)構(gòu)的印證。針對(duì)公司2025年度內(nèi)部控制，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。報(bào)告認(rèn)定，公司實(shí)際控制人通過(guò)供應(yīng)商反向保理融資、轉(zhuǎn)貸、供應(yīng)鏈采購(gòu)以及違規(guī)擔(dān)保等多種方式獲取資金，由此形成對(duì)上市公司的非經(jīng)營(yíng)性資金占用及違規(guī)擔(dān)保，公司財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)內(nèi)部控制存在重大缺陷。 正是這份否定意見(jiàn)的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告，觸發(fā)了上市規(guī)則的"紅線(xiàn)"。2026年4月28日，公司股票被上交所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，"帶帽"ST。從資金挪用暴露到審計(jì)否定、再到ST警示，事態(tài)在三個(gè)月內(nèi)急劇惡化，其速度之快反襯出問(wèn)題積累之久。 從"中國(guó)床墊第一股"到商譽(yù)歸零 *ST喜臨門(mén)的困局并非始于今日。回溯其發(fā)展歷程，2015年的跨界收購(gòu)是關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 1984年，陳阿裕在浙江紹興以沙發(fā)作坊起家，憑借商業(yè)嗅覺(jué)與自動(dòng)化技術(shù)推動(dòng)企業(yè)迅速成長(zhǎng)。2012年7月，喜臨門(mén)在上交所掛牌，成為"中國(guó)床墊第一股"。彼時(shí)，公司主業(yè)清晰、財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，是細(xì)分賽道的標(biāo)桿企業(yè)。 轉(zhuǎn)變發(fā)生在2015年。陳阿裕主導(dǎo)*ST喜臨門(mén)以7.2億元現(xiàn)金收購(gòu)影視公司綠城傳媒（后更名為晟喜華視）100%股權(quán)，溢價(jià)高達(dá)11.85倍，將公司賬面商譽(yù)從零一舉推至6.34億元。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，標(biāo)的公司2015至2017年扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于0.68億元、0.92億元、1.20億元。實(shí)際完成額為0.70億元、0.84億元、1.22億元，三年累計(jì)完成率98.8%，勉強(qiáng)壓線(xiàn)達(dá)標(biāo)。 然而，承諾期剛過(guò)，標(biāo)的業(yè)績(jī)迅速變臉。2018年，*ST喜臨門(mén)床墊主業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利1.11億元，卻因計(jì)提2.89億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司上市以來(lái)首次凈虧損。此后，影視業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，2019年再計(jì)提0.02億元，2020與2021年繼續(xù)計(jì)提，累計(jì)減值超6億元，6.34億元商譽(yù)幾乎歸零。最終，公司于2020年以3.6億元將晟喜華視60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓。一進(jìn)一出，賬面損失慘重。 此后，陳阿裕繼續(xù)將資金投向地產(chǎn)、商業(yè)廣場(chǎng)、酒店等重資產(chǎn)領(lǐng)域，這類(lèi)項(xiàng)目周期長(zhǎng)、回報(bào)慢、現(xiàn)金流依賴(lài)度高，進(jìn)一步加劇了上市公司的資金壓力。債務(wù)缺口由此逐漸擴(kuò)大，直至不可收拾。 實(shí)控人陷財(cái)務(wù)困局 *ST喜臨門(mén)近年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)清晰記錄了這一下滑軌跡。 財(cái)報(bào)顯示，2024-2025年，公司營(yíng)收分別為87.29億元、88.19億元，同比增幅均不足2%；同期歸母凈利潤(rùn)依次為3.22億元、2.41億元，同比降幅均接近25%。增收不增利態(tài)勢(shì)明顯，營(yíng)業(yè)成本與費(fèi)用端的剛性增長(zhǎng)持續(xù)侵蝕利潤(rùn)空間。 進(jìn)入2026年，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。一季度財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.82億元，同比下降2.77%；歸母凈利潤(rùn)虧損3587萬(wàn)元，同比大幅下滑150.45%，正式由盈轉(zhuǎn)虧。 現(xiàn)金流狀況同步惡化。2026年一季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出4.27億元，企業(yè)自我造血能力顯著弱化；投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-3.59億元，同比暴跌355.08%。期末貨幣資金余額16.76億元，較2025年末減少22.43%，而短期借款攀升至13.18億元，同比增加17.16%。資金來(lái)源與運(yùn)用間呈現(xiàn)明顯的"借新還舊"態(tài)勢(shì)，當(dāng)期新增借款8.71億元，償還債務(wù)6.45億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率上行至56.97%，財(cái)務(wù)杠桿較此前提升2.85個(gè)百分點(diǎn)，利息負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。 據(jù)媒體此前報(bào)道，有熟悉陳阿裕的供應(yīng)商透露，其涉足房地產(chǎn)項(xiàng)目投入巨額資金后套牢，自有資金鏈持續(xù)緊繃，面臨巨大償債壓力。 為填補(bǔ)跨界失敗與地產(chǎn)投資帶來(lái)的資金缺口，陳阿裕自2016年起開(kāi)啟股權(quán)質(zhì)押融資。此后數(shù)年間，其頻繁操作"解除舊質(zhì)押—新增高比例質(zhì)押"的循環(huán)，控股股東華易智造質(zhì)押比例一度逼近97%。截至2026年5月，陳阿裕及一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押9232萬(wàn)股，占其自身持股的68.94%，占公司總股本的25.07%。 更大的風(fēng)險(xiǎn)在于凍結(jié)。因借款糾紛與債務(wù)逾期，實(shí)控人及一致行動(dòng)人合計(jì)36.36%的持股被100%全額凍結(jié)并遭多輪輪候凍結(jié)，涉及華易智造、華瀚投資、個(gè)人直接持股及信托計(jì)劃全部股權(quán)。這意味著，陳阿裕一方已徹底喪失股權(quán)處置空間與補(bǔ)倉(cāng)能力。與此同時(shí)，其個(gè)人因借款糾紛被頻頻起訴，累計(jì)涉案金額超6億元。當(dāng)質(zhì)押見(jiàn)頂、股權(quán)凍結(jié)、個(gè)人訴訟纏身三條路徑同時(shí)收窄，實(shí)控人的資金騰挪空間已趨近于零。 此背景下，陳阿裕將手伸向了上市公司賬面。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，早在2023年第一季度，公司就出現(xiàn)賬面資金轉(zhuǎn)出1.99億元、當(dāng)季僅收回1.59億元的情形，形成4000萬(wàn)元占用。此后，從2023年第三季度至2026年，*ST喜臨門(mén)每季均有轉(zhuǎn)貸資金流出，單季規(guī)模在3億至10億元之間。2026年一季度，賬面顯示轉(zhuǎn)出5.79億元，收回5.07億元，凈占用7200萬(wàn)元。 公告進(jìn)一步披露，陳阿裕及其關(guān)聯(lián)方通過(guò)公司貸款轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)模式，累計(jì)占用上市公司資金7200萬(wàn)元。此外，2025-2026年間，陳阿裕還利用喜臨門(mén)已向供應(yīng)商支付款項(xiàng)的保理融資業(yè)務(wù)，套取資金合計(jì)4.06億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，其占用資金的方式多樣，涵蓋轉(zhuǎn)貸、供應(yīng)商保理融資、供應(yīng)鏈采購(gòu)、向供應(yīng)商預(yù)付款等渠道，部分資金最終均流向陳阿裕控制方。 截至5月28日收盤(pán)，受業(yè)績(jī)下滑與輿情影響，公司股價(jià)一路下行跌至8.58元/股，低于13.11元股權(quán)平倉(cāng)線(xiàn)，較平倉(cāng)線(xiàn)下跌34.55%，市值31.60億元，相比歷史高位蒸發(fā)八成。
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