美聯儲會議紀要放鷹：多數官員支持通脹持續高企時加息，多人傾向刪除寬松傾向

會議紀要證實，在最近一次貨幣政策會議上，美聯儲內部存在嚴重分歧且存在鷹派傾向：“多數”決策者認為，若伊朗戰事讓通脹繼續保持高位，可能確有必要加息，而且“許多”官員傾向于在那次會議上就刪除寬松傾向的決議措辭。

據美東時間20日周三公布的會議紀要，在4月末的美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議上，討論貨幣政策的前景時，與會者普遍判斷，鑒于通脹數據持續處于高位，加之圍繞中東沖突持續時間及其對經濟影響的不確定性，維持當前政策立場、即繼續按兵不動的時長可能要超出此前預期。

紀要寫道，一些（Several）與會者強調，一旦有明確跡象表明通脹回落進程已穩步重回正軌，或者勞動力市場出現明顯走弱的確鑿跡象，可能適合降息。但緊接著這句話，紀要指出：

“大多數（A majority of）與會者強調，如果通脹持續高于2%，采取某種程度的政策收緊措施可能會變得適宜。
為應對這種可能性，許多（many）與會者表示，他們原本傾向于移除會后聲明中那些暗示（FOMC）委員會未來利率決策具有寬松傾向的措辭。與會者指出，貨幣政策并非處于預設軌道，未來的政策決策將逐次會議制定。”

截至4月29日的FOMC會上，美聯儲如市場所料再次決定保持利率不變，但12名投票委員中有四人反對決議聲明，暴露了1992年以來最大的決策層分歧。對利率未來走向的巨大分歧。除了理事米蘭堅持降息25基點外，其他三名票委均因不支持聲明保留寬松傾向而投了反對票。

本次會議紀要提到的“許多”聯儲官員支持移除寬松傾向措辭再次凸顯了聯儲的內部分歧。華爾街見聞曾提到，去年11月會議紀要公布后，媒體和有“新美聯儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos指出，在聯儲的措辭中，許多（Many）代表的人數低于大多數（Most），但超過一些（Several）。

從這個角度看，正是由于持以上刪除寬松傾向的“許多”人未達大多數，會議聲明才保留了此前的說法。此次會議聲明實際上并沒有明確袒露寬松傾向，并未直言降息，而是繼續重申，若存在實現聯儲通脹和就業目標的風險，“準備在適當的情況下調整貨幣政策立場”。

針對此次會議紀要，Timiraos發文稱，在中東戰事與人工智能（AI）熱潮的雙重影響下，即將迎來領導層換屆的美聯儲已經重塑了利率前景。聯儲官員們實際上已將過去兩年間主導其內部辯論的核心議題——是否降息徹底擱置，在上月的會議上，他們開始更為認真地權衡截然相反的可能性：是否加息。

評論認為，相比3月的會議紀要，4月會議紀要的鷹派傾向增加。因為3月紀要顯示，一些（some）與會者在會上表示，美聯儲很有理由給出平衡的政策指引，表明其下一步行動可能是加息也可能是降息，而據4月紀要，這一群體擴大到包括“許多”（many）官員，他們更傾向于在政策聲明中使用更為中立的措辭。

“絕大多數”與會者認為通脹達標所需時長超預期的風險增加

談到通脹，紀要寫道，幾乎所有與會者都指出存在這樣一種風險：中東沖突可能會長期持續；或者即使沖突結束，石油及其他大宗商品的價格仍可能在超出預期的較長時期內維持高位。在上述情景下，這些與會者預計，供應鏈中斷、高企的能源價格，抑或是投入成本上升向其他價格的傳導效應，將繼續對通脹構成上行壓力。緊接著紀要寫道：

“絕大多數（The vast majority of）與會者指出，通脹回歸（FOMC）委員會2%的目標水平所需的時間，存在超出其此前預期的風險，且這一風險正在上升。”

會上，與會者預計，近期高企的能源價格將繼續對整體通脹構成上行壓力。與會者普遍預期，關稅對核心商品通脹的影響將在今年年內逐漸減弱。不過，部分與會者指出，關稅稅率可能上調至高于當前水平，從而對通脹產生額外的上行壓力。

一些（Several）與會者預計，生產率增長的加速將對通脹產生下行壓力；其中少數人還提到，住房服務價格持續放緩的勢頭，很可能繼續成為一種抑制通脹的壓力來源。一些（Several）與會者觀察到，源于強勁人工智能（AI）投資支出的價格壓力，很可能推高一系列行業的投入成本。

“多數”與會者認為就業風險偏下行

相比3月紀要，在4月會議紀要中，美聯儲決策者對勞動力市場的評價更為樂觀。

本周三公布的紀要寫道：

“與會者普遍預計，近期勞動力市場狀況將保持穩定。然而，多數（Most）與會者判斷，（FOMC）委員會‘雙重使命’中涉及就業方面的風險傾向于下行。”

此外，一些（Several）與會者援引了其商業聯絡人所反饋的證據，表明企業因整體經濟的不確定性，或出于對未來采用AI技術的預期，很可能會推遲或縮減招聘計劃。另有一些與會者指出，勞動力需求的下滑有可能導致失業率急劇攀升。

評論指出，在3月的FOMC會議上，美聯儲官員們當時掌握的最新數據是表現糟糕的2月就業報告。3月的會議紀要顯示，當時許多官員曾擔憂，“勞動力市場狀況似乎極易受到不利沖擊的影響”。

而本周三公布的4月會議紀要顯示，到了4月FOMC會議召開時，聯儲官員們拿到了更為樂觀的3月就業報告；大多數官員將這些數據視為勞動力市場已趨于穩定的證據。

在美聯儲4月會議結束后，本月初公布的4月非農就業報告顯示4月就業增長遠超預期，進一步印證了勞動力市場可能正逐步站穩腳跟這一判斷。