前四個(gè)月人民幣貸款增加8.59萬億元 信貸增長(zhǎng)為何放緩？

5月14日，央行發(fā)布的4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，今年前四個(gè)月，人民幣貸款增加8.59萬億元。而今年一季度人民幣貸款增加8.6萬億元。這意味著4月單月人民幣貸款凈減少約100億元。

業(yè)內(nèi)專家指出，貸款總量下降是季節(jié)性回落，結(jié)構(gòu)則呈現(xiàn)“企業(yè)穩(wěn)、住戶弱”。同時(shí)，目前我國(guó)貸款總量已經(jīng)很大，增速有所放緩是自然現(xiàn)象，需要以成熟心態(tài)客觀看待。當(dāng)前，我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)深刻轉(zhuǎn)型，貸款增長(zhǎng)較以前放緩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

企業(yè)信貸季節(jié)性回落，直融保持較好增長(zhǎng)

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，4月企業(yè)部門貸款增加3900億元，同比少增2200億元；其中短期與中長(zhǎng)期貸款均縮量超4000億元。與此同時(shí)，4月企業(yè)直融大幅增加5355億元，同比明顯多增2624億元。

對(duì)于4月人民幣信貸規(guī)?；芈?，多位行業(yè)專家認(rèn)為，這主要是由于季節(jié)因素。事實(shí)上，4月是傳統(tǒng)信貸的“小月”，在銀行一季度確保“開門紅”之后，4月信貸需求通常會(huì)出現(xiàn)一定的下降。

“企業(yè)傾向于選擇更低成本的直融產(chǎn)品，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能持續(xù)提升?！敝袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)、國(guó)際金融研究院院長(zhǎng)連平指出，近年來，我國(guó)信貸增量雖有下降，但其中部分貸款已被替換成更低成本的債券類負(fù)債，從而形成了較大規(guī)模的社融增長(zhǎng)。

央行數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)月社融口徑下的直融占比回升至39.8%，較1-3月有明顯回升，金融結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化。

事實(shí)上，企業(yè)債券增長(zhǎng)有力，對(duì)貸款的替代作用明顯。近年來科創(chuàng)領(lǐng)域融資政策機(jī)制不斷完善，加上近段時(shí)間債券融資利率處于低位，企業(yè)通過債券市場(chǎng)發(fā)行科創(chuàng)債、產(chǎn)業(yè)債等品種進(jìn)行融資的意愿和動(dòng)力較強(qiáng)。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，今年前四個(gè)月，社融增量中企業(yè)債券余額35.52萬億元，同比增長(zhǎng)8.3%。

“除了銀行貸款以外，債券融資也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融領(lǐng)域獲取資金支持的重要渠道?！庇袠I(yè)內(nèi)專家指出，“十五五”規(guī)劃明確提出要穩(wěn)步提高直接融資比重，未來債券市場(chǎng)等多元化渠道對(duì)市場(chǎng)主體的支持作用還將繼續(xù)加強(qiáng)，對(duì)貸款增長(zhǎng)產(chǎn)生持續(xù)的替代效應(yīng)。貸款和債券都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的重要渠道，可以加總起來觀察。

此外，當(dāng)前我國(guó)信貸投放的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域增長(zhǎng)動(dòng)能有所加快。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月末，普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng)10.3%，科技貸款余額同比增長(zhǎng)13.7%，綠色貸款同比增長(zhǎng)17.6%，均快于全部貸款增速。

業(yè)內(nèi)專家分析稱，金融機(jī)構(gòu)抓住政策契機(jī)，創(chuàng)新推出適配企業(yè)需求的信貸產(chǎn)品，在有效降低企業(yè)融資成本的同時(shí)，也在積極支持企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造更加廣闊的成長(zhǎng)空間。

前四個(gè)月住戶貸款減少4902億元，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所減輕

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，今年前四個(gè)月，住戶貸款減少4902億元，其中，短期貸款減少6102億元，中長(zhǎng)期貸款增加1199億元。而4月單月，住戶貸款減少7869億元，同比多減2653億元。其中，居民短貸和居民中長(zhǎng)期貸款同比分別多減443億元和2177億元。

東方金誠(chéng)宏觀首席分析師王青表示，當(dāng)前居民加杠桿意愿偏弱，主要仍受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整影響，同時(shí)，居民消費(fèi)意愿不足，特別是4月汽車銷量同比下滑幅度加大，以及個(gè)體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)復(fù)蘇乏力等因素，也在壓制居民消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸需求。

不過，另有專家指出，個(gè)人貸款增速回落、居民杠桿率穩(wěn)步下降，是居民部門自主降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、改善資產(chǎn)負(fù)債表的一個(gè)自然過程。近年來房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整在一定程度上影響了居民信用擴(kuò)張意愿，很多家庭由過去“加杠桿”逐步轉(zhuǎn)向“去杠桿”，債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯減輕。

事實(shí)上，2024年以來，個(gè)人貸款增長(zhǎng)有所放緩，帶動(dòng)居民部門杠桿率持續(xù)下行，從2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。

“居民部門主動(dòng)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，有利于為經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)回暖打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！鄙鲜鰧＜抑赋?，隨著債務(wù)壓力和付息支出下降，可用于自主支配的居民收入將有所回升，這不僅有助于增強(qiáng)家庭應(yīng)對(duì)意外沖擊的韌性，也能夠促進(jìn)提升居民消費(fèi)能力和意愿，有利于更好發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎和穩(wěn)定器作用，助力暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

信貸增長(zhǎng)告別“高增長(zhǎng)、擴(kuò)規(guī)?！甭窂?未來放緩或?qū)?/strong>成為常態(tài)

對(duì)于信貸增長(zhǎng)明顯放緩，業(yè)內(nèi)專家指出，目前我國(guó)貸款總量已經(jīng)很大，增速有所放緩是自然現(xiàn)象，需要以成熟心態(tài)客觀看待。

在經(jīng)歷過去幾十年較高速度增長(zhǎng)后，我國(guó)貸款存量已超過280萬億元，規(guī)模已經(jīng)很高，在此基礎(chǔ)上貸款增速有所下降是自然的，也是與我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程相一致的。同時(shí)，存量貸款在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展上會(huì)持續(xù)發(fā)揮作用，盤活存量貸款和新增貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義本質(zhì)上是相同的。

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向更為輕型的過程中，會(huì)伴隨貸款需求減少。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)從以傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重資產(chǎn)行業(yè)為主，向輕資產(chǎn)、科技型、服務(wù)業(yè)加快發(fā)展轉(zhuǎn)型，整體上的資金密集程度和依賴度降低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加輕盈，更多依靠技術(shù)進(jìn)步和全要素生產(chǎn)率的提高，同時(shí)貸款到期收回和新發(fā)放的滾動(dòng)頻率更快，經(jīng)營(yíng)主體的貸款需求天然會(huì)有所減少。

專家指出，融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變是另一個(gè)重要影響因素，近年來直接融資加速發(fā)展，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，也不宜再過度關(guān)注貸款這個(gè)單一融資渠道。

央行數(shù)據(jù)顯示，信貸增速下降，社融增速則相對(duì)平穩(wěn)。目前我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量已達(dá)456.89萬億元，同比增長(zhǎng)7.8%，融資總量繼續(xù)保持合理增長(zhǎng)，只不過結(jié)構(gòu)上有增有減，直接融資加速發(fā)展會(huì)伴隨著對(duì)貸款的需求有所減少。

“近些年來，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增量中，貸款占比持續(xù)降低，債券融資、股權(quán)融資占比明顯提升，總體支持仍然保持有力。”上述專家指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道更為多元后，企業(yè)獲取資金的方式相較過去而言大為豐富，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以通過債券、股權(quán)、基金等獲得融資，甚至內(nèi)源融資也能獲得充沛積累，這些都會(huì)帶來對(duì)貸款這一渠道的需求有所減少。

此外，專家表示，我國(guó)貸款增長(zhǎng)可能已經(jīng)告別了早些年“高增長(zhǎng)、擴(kuò)規(guī)?！钡穆窂剑鏊佥^之前放緩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。這不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，也不是金融支持疲弱，恰恰是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、金融體系豐富多元在貸款這個(gè)單一融資渠道上的生動(dòng)體現(xiàn)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對(duì) 楊許麗