騰訊的生死劫

騰訊現在好像成了夾心餅干，兩邊都不討好。

騰訊本身就有雙面屬性，既被價值投資者喜歡，因為他的基本盤很穩，也被投機者喜歡，因為他也屬于科技公司。

但是很顯然這兩者很難共存，之前能共存，是因為他一直保持著壁壘優勢，微信的流量擺在那，所以不管做什么都自帶幾分光環，現在不能共存，是因為AI對于騰訊也是一個全新的領域，一個脫離他的用戶基數的領域。

既然不能共存，不但市場會撕裂，公司內部其實也會有撕裂感。

市場的撕裂在于不同的人群，看待的角度不一樣，有些人認為騰訊太保守，有錢有人有資源有能力，為什么不全力沖刺AI？

混元模型拿不到頂尖的成績，元寶在大力推廣后，也沒見有多火。

難道是沒實力做出更好的AI產品嗎？

當然不是，這其實是公司內部撕裂的結果。

不知道還有多少人記得張小龍曾說過，真正好的產品，不是讓用戶陷入沉迷，而是使用完就趕快走人。

這是張小龍作為產品經理對產品的看待，我不知道他現在有沒有轉變觀念，相信現在很多人看到這句話都是不認可的。

因為現在的產品，全都是在挖空心思怎么留住用戶，怎么讓用戶沉迷，怎么讓用戶不知不覺花更多的時間在自己的產品上。

這明顯是和騰訊之前的理念相沖突的，可能這也是騰訊的AI表現不夠亮眼的原因之一，戰略重心不在這個上面，或者說IA的戰略優先級不是最高級別。

當然騰訊肯定有自己的考量，也有自己的節奏安排，但是大多數人不這樣認為，會覺得現在是全球AI激烈競爭的關鍵時期，就應該全力往前沖。

前陣子不是還傳出騰訊三年萬億投入AI的假消息嗎，也說明市場確實期待更激進的騰訊。

雖說AI的戰略優先級不是最高，但并不是不重視，騰訊現在的資本開支也不低的。

這也導致了傳統價值投資者的不滿，花那么多錢做個沒啥用的AI干什么，一季度資本開支319億，實際現金投入370億，要是每個季度都這樣，這么多錢還不如用來分紅。

所以你看一方覺得投入不夠，另一方覺得投入太多，不就兩邊都不討好，股價也從去年下半年的680，跌到現在的460。

如果拋開AI這個事情，騰訊依然是非常穩，非常優秀的。

收入1965億，同比增長9%，毛利1113億，同比增長11%，經營盈利674億，同比增長17%，不過如果減掉投資收益和非主業收益后的經營利潤是661億，同比增長12%。

另外Non-IFRS凈利潤679億，同比增長11%，你看這無論如何都是一份表現比較好的成績單，至少很穩。

而且幾大主營業務，今年也都有不錯的表現。

一季度游戲收入642億，同比增長7.9%，其中國內增長6%，海外增長13%，理論上后面的業績應該更好，因為《洛克王國》這款新游戲上線沒多久，遞延收益和新增業績肯定會讓下個季度游戲更亮眼。

營銷服務382億，同比增長20%，整體經濟狀況沒怎么好轉，營銷能拿到這么好的成績，這有點超出我的預期了。

這主要是AI的驅動，再加上視頻號的緩慢進步帶來的好處。

金科服務599億，同比增長9%，這里面企業服務拉高了增速，金融科技有點拖后腿。

騰訊的云服務已經漲價好多次了，這個未來可能有想象空間，算是騰訊在AI領域重點發力的對象之一。

從HY3.0的表現來看，進步確實很快，免費的時候使用量很高，收費之后雖然有所下降，但依然是詞元消耗量最大的。

所以別只顧著說元寶不好用，更別說騰訊在AI掉隊了，綜合水平上騰訊在AI的布局，確實談在全球談不上多頂尖，但是也沒那么差。

元寶不好用是真的，我也覺得，但是AI產業布局，不止是一個應用軟件這么簡單。

騰訊是如何理解AI的，或者說如何定義AI的位置，這個在他們內部肯定是有爭議的，未來會如何演變暫時也還不知道。

但是有一點，任何互聯網科技公司，一定離不開AI，未來的戰略高地，也一定是AI。

不管AI現在有沒有泡沫，也不管未來會以什么樣的節奏發展，它是未來科技的具體表現肯定沒錯，只是產業是否健康發展的問題。

現在的AI和當年的互聯網差不多是一樣的，同樣也會有兩個分支，一條B端，一條C端。

B端的未來就是工業4.0，也就是智慧工廠，C端的未來在哪，暫時不知道，所有AI公司也都在使勁找出路，找合適的落地應用場景。

而C端客戶恰好是互聯網公司的命脈，騰訊靠著社交這個利器，掌握了流量入口，所以前些年一直都是勝利者。

到今天為止，騰訊的護城河依然是上面這張圖。

微信一季度活躍用戶14.32億，而且用戶的總體時長還在增加，QQ一季度活躍用戶5.16億，這個下滑是很正常的。

掌握如此龐大的用戶，干任何事都相對更簡單一些，至少宣傳有優勢。

這里面非常重要的一個點是用戶使用時長，流量為王的底層邏輯就是用戶花多少時間在你的產品上面，否則就是無效或低質流量。

每個用戶一天的時間是有限的，多花一點時間在A產品上，也就意味著花在B、C...等產品上的時間就會少一些。

從這個角度來說，用戶數量并不是最重要的，用戶使用時長相對更重要，因為每個用戶換算成流量，并不值多少錢，而用戶的時間，對所有軟件產品更值錢。

任何軟件的賺錢方式只有3個，付費使用、廣告和數據，獲得用戶只是第一步，也并不能帶來多少收益，或者收益有限。

只有用戶愿意長時間停留在這個軟件上，這三個付費方式才有意義，也才更重要。

其實如果回過頭去看微信是怎么一步步成功的，又是如何一個個擊敗競爭對手的，答案只有一個，那就是每個人用微信的時間足夠長。

所以短信幾乎退出歷史舞臺，所以同類社交競爭對手沒一個跑出來，所以短視頻如此風靡，騰訊的基本盤依然如此穩固。

短視頻的本質還是休閑娛樂，主要還是抓住了用戶的碎片化時間，還沒有到非用不可的地步，今天中午吃飯不刷短視頻，沒什么關系，但是微信收到信息，肯定會看。

所以這么多年，騰訊戰無不勝攻無不克，微信實在太成功了。

但是AI不一樣，AI是有可能動搖騰訊根基的，這應該也是市場最擔憂的地方。

微信的護城河在于用戶習慣，并不是產品多厲害，是有先發優勢，身邊的人都在用，所以我不得不用，這是一個生態閉環。

可是從來沒有哪個閉環是不能被打破的，微信可以加入AI的功能，其他AI同樣可以加入社交功能，這很容易。

那么決定閉環是否被打破的唯一因素，就是哪個方面對用戶的吸引力更大，換句話說用戶相對更離不開誰。

如果用戶離不開微信，用誰家的AI無所謂，包括元寶，那騰訊就還是那個騰訊，未來會成為中國首個市值破10萬億的公司。

如果用戶離不開AI，用誰家的工具溝通都無所謂，那騰訊就危險了。

而且AI還有一個特點，如果你用某個AI工具越多，時間越長，這個AI就越了解你，你會發現越用越順利便捷，時間越長越難再去用其他AI。

這個邏輯其實跟社交軟件一樣，其他社交軟件之所以做不起來，是因為大家已經互相被微信綁定，用起來方便快捷。

視頻之所以會有這么多平臺，而且幾大巨頭都不錯，沒有出現一家通吃的局面，就是短視頻無法深度綁定人群，它綁定的只是單個用戶的碎片化時間。

但是有一點，視頻慢慢的把圖文干掉了，現在看圖文的人越來越少，原因很簡單，因為視頻更好用，之前需要從圖文獲得的信息，從視頻同樣可以，當然就會拋棄圖文選擇視頻。

那么未來的AI和社交軟件，是不是會出現類似的情況？

如果是，騰訊面臨的就是生死劫的問題，根本不是現在業績表現怎么樣的問題。

目前騰訊破局的點選擇了WorkBuddy，這東西我用了，確實厲害，至少適合現在很流行的“一人公司”，也就是你只需要告訴WorkBuddy一個想法，它有各種虛擬團隊來協調完成任務，比如你想要開發一個軟件，一句話告訴它就行。

我剛才又看了一下，現在WorkBuddy有24個專家團隊，160個AI角色，9個OPC“一人公司”，這么多團隊，完全可以幫你系統性的完成某個小型商業項目。

WorkBuddy現在也很火爆，肯定有一些缺陷，但是路徑我覺得是對的，它可以深度占用用戶的時間，你都把所有工作安排它去做了，當然就是深度綁定。

當然有類似功能的AI也有很多，我是喜歡嘗試新事物和新科技的，目前都談不上太驚艷，但是進步是很快的。

騰訊如果從現在開始把AI進展速度提上去，未來是有可能成為引領AI角色的，當然這個過程還比較漫長，國外也有同樣很先進的產品，競爭壓力并不小，希望騰訊大膽把步子邁得更大一些。

我對優秀公司的看法和平時的深度觀點，放在專欄里，公司估值請參考專欄里的《A+H股核心資產研究匯總》表。

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