思科本季和全年指引全面超預期、AI訂單大幅上調，擬聚焦AI重組，盤后兩位數高漲 | 財報見聞

全球最大網絡設備制造商思科上一財季的業績略好于預期、未來指引顯著上調，體現強勁的人工智能（AI）需求推動訂單增長，為適應AI時代的挑戰與機遇，思科還計劃進行重組，采取裁員行動。財報公布后，股價兩位數高漲。

美東時間13日周三美股盤后，思科公布，截至2026年4月25日的公司2026財年第三財季，營收同比增長12%至158億美元，調整后每股收益（EPS）同比增長10%至1.06美元，均略高于市場預期。

更令市場興奮的是指引。思科預計第四財季營收167億至169億美元，指引區間低端和高端分別較分析師預期高約5.6%至6.8%；預計第四財季調整后EPS為1.16至1.18美元，分別較市場預期高8.4%至10.3%。本財年的營收指引上調至628億至630億美元，指引區間的低端上調2.6%、高端上調2.1%。

AI相關需求成為這份財報最大的亮點。思科預計，整個2026財年，來自超大規模云服務商（Hyperscalers）的訂單將達到90億美元，較此前預期金額大幅上調80%；截至目前，這類訂單已達到53億美元。這意味著思科正在更深地進入AI數據中心和云基礎設施投資周期。

除了上調業績指引，思科還宣布重組計劃，將裁員將近4000人，旨在將戰略重心轉向快速增長的AI市場。公司CEO Chuck Robbins稱，裁員是幫助公司重新調整戰略方向適應AI時代的必要舉措。

財報和裁員決定公布后，周三本已收漲2.6%的思科股價盤后加速上漲，盤后漲幅曾接近20%。市場的反應并非僅僅來自第三財季業績略超預期，而是因為思科給出了更強的未來收入和利潤指引，同時AI訂單大幅上調，緩解了投資者對傳統網絡設備需求放緩的擔憂。

分析認為，AI數據中心網絡需求正在從概念變成訂單，思科被市場重新納入AI基礎設施受益鏈條。重組計劃雖然帶來最高10億美元稅前費用，但強化了成本紀律。收入指引上調疊加成本優化，意味著未來盈利彈性可能更強。鑒于毛利率及其指引低于市場預期，思科需要證明AI訂單不僅能帶來收入增長，也能維持健康的利潤率。

第三財季營收和EPS小幅超預期，產品業務是主要支撐

思科第三財季營收為158億美元，高于分析師預期的155.7億美元，超預期約2.3億美元。調整后EPS為1.06美元，較市場預期高出0.02美元。

分業務看，產品營收為121.2億美元，明顯高于分析師預期的117.9億美元，是本季營收超預期的核心來源。相比之下，服務營收為37.2億美元，略低于分析師預期的37.8億美元。

這說明，第三財季思科的增長更多來自硬件、網絡設備及相關產品需求回暖，而非服務業務拉動。對于過去幾個季度經歷訂單消化周期的網絡設備行業而言，產品收入重新跑贏預期，是一個積極信號。

不過，服務收入略遜于預期也提醒市場，思科業務結構中的軟件化、訂閱化轉型仍需要持續驗證。服務業務通常具備更高可見度和更穩定的利潤屬性，短期低于預期可能會限制投資者對收入質量的進一步上修。

毛利率略低于預期，AI和云客戶訂單可能帶來結構性壓力

第三財季思科的毛利率為66%，略低于分析師預期的66.2%。公司預計第四財季調整后毛利率為65.5%至66.5%，中值約66%，也低于分析師預期的66.6%。

毛利率并沒有出現明顯惡化，但略低于預期值得關注。原因可能包括產品結構變化、AI和超大規模云客戶訂單占比提升，以及大型客戶項目的定價壓力。

對于思科而言，來自Hyperscalers的AI網絡訂單規模更大、增長更快，但這類客戶議價能力較強，項目型收入也可能在毛利率上低于傳統企業網絡設備銷售。因此，市場短期更愿意為收入增長和AI訂單買單，但后續仍會關注：AI訂單能否在擴大收入的同時維持足夠的利潤率。

全年營收指引大幅上修 超出此前預期區間

本次財報最重要的部分是全年指引上調。

思科預計全年營收為628億至630億美元，此前公司預計為612億至617億美元。也就是說，公司將全年收入指引中值從約614.5億美元上調至約629億美元，上調幅度約14.5億美元、升幅將近2.4%。

同時，公司預計全年調整后EPS為4.27至4.29美元，高于分析師預期的4.16美元。這表明營收上修并未以犧牲利潤為代價，成本控制和經營杠桿仍在發揮作用。

對投資者來說，這一點非常關鍵。當前美股市場對科技公司的要求不只是“有AI故事”，還要求AI需求能夠轉化為收入和利潤。思科本次同時上調全年收入和EPS，使市場看到AI基礎設施需求正在實際進入訂單和業績層面。

四季度指引顯著高于預期，是盤后大漲的直接催化劑

相比第三財季業績本身，第四財季指引更強。

思科預計第四財季營收167億至169億美元，區間中值168億美元，遠高于分析師預期的158.2億美元，超出接近10億美元。調整后EPS預計為1.16至1.18美元，中值1.17美元，也明顯高于市場預期的1.07美元。

這意味著公司不僅第三財季表現穩健，而且對即將到來的季度有明顯更強的信心。由于股價通常反映未來預期，強勁的第四財季指引成為盤后股價大漲的直接原因。

從市場定價角度看，投資者此前可能更擔心思科仍處于企業客戶庫存消化、網絡設備更新放緩的周期中。但這份指引顯示，需求復蘇速度可能快于預期，尤其是云服務商和AI基礎設施客戶正在成為新的增長引擎。

AI網絡需求成為最大看點 超大云服務商訂單預期上調至90億美元，

本次財報中最具“AI含量”的數據，是思科大幅上調超大規模云服務商的訂單。

思科預計，2026財年全年，來自超大規模云服務商的訂單將達到90億美元，而此前預計僅為50億美元；截至目前，這方面訂單已達到53億美元，已經超過此前全年目標。

這相當于公司在一個季度內將相關全年訂單預期上調80%。對于市場而言，這不是普通的訂單修正，而是思科AI數據中心網絡業務被重新定價的信號。

AI基礎設施建設不僅需要GPU和服務器，也需要高速交換機、路由器、光互聯、安全和數據中心網絡架構。隨著大型云廠商持續投入AI集群，網絡層成為AI資本開支的重要組成部分。思科本次大幅上調超大規模云服務商單目標，意味著其正在從AI基礎設施投資浪潮中獲得更直接的訂單轉化。

這也是股價盤后大漲的核心邏輯：市場原本更關注英偉達、博通等AI硬件核心受益方，而思科這次用訂單數據證明，AI網絡支出也在擴大，并且公司有能力承接這部分需求。

剩余履約義務好于預期，提升收入可見度

公司第三財季披露的剩余履約義務（RPO）為434.6億美元，高于分析師預期的432.7億美元。RPO通常代表未來已簽約但尚未確認收入的金額，而不是傳統意義上的債務。

RPO略高于預期，說明思科后續收入具備較強可見度。對于一家硬件和軟件服務并重的科技基礎設施公司而言，RPO是觀察訂單積壓、訂閱收入和未來收入穩定性的重要指標。

雖然這項數據超預期幅度不大，但結合全年營收指引上調和超大規模云服務商的訂單大增，市場更容易相信思科未來幾個季度的收入增長并非一次性波動，而是有訂單基礎支撐。

思科本財季將裁員近4000人 預計相關稅前支出10億美元

公布財報的同時，思科宣布將從5月14日開始新一輪裁員，本季將裁員將近4000人，不到公司員工總數的5%。思科由此成為最近一家宣布進行與人工智能（AI）相關裁員的公司。

思科在監管文件中披露，因裁員補償及其他相關費用，公司將產生最高10億美元的稅前支出，其中約4.5億美元的支出將在第四財季入賬。

思科CEO Chuck Robbins在宣布裁員的博客文章中寫道，只有“投資那些需求最強勁、且最能創造長期價值的領域”，企業才能在AI時代勝出。思科要躋身贏家之列就要做出艱難的抉擇，“包括決定投資何處、如何重組架構，以及如何調整成本結構以契合我們面前的機遇”。

分析認為，從短期財務影響看，重組將帶來一次性費用，對利潤端形成壓力，但從調整后EPS指引看，思科仍然給出了高于市場預期的全年和第四財季盈利目標，說明管理層預計成本優化將有助于支撐未來利潤率。

這類裁員和重組通常有兩層含義：一方面，公司正在削減低增長或效率較低的業務成本；另一方面，也可能將資源進一步轉向AI、云網絡、安全和軟件訂閱等高優先級方向。

因此，市場并未將裁員視為需求疲軟的負面信號，反而更傾向于理解為思科在AI基礎設施周期中重新配置資源、提升運營效率。