開盤暴漲173%，“AI藥物遞送第一股”誕生！劑泰科技正式登陸港交所，打造“制藥界SpaceX”

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5月13日，劑泰科技-P(07666.HK)正式在港交所主板掛牌上市，聯席保薦人為Jefferies、Deutsche Bank及中信證券。至此，“AI制藥三小龍”劑泰科技、晶泰科技、英矽智能齊聚香港聯交所。

劑泰科技聯合創始人、主席兼行政總裁賴才達表示，未來續以AI納米遞送技術、藥物早期管線授權為收入支柱，暫不涉足后續商業化和銷售。 賴才達以“制藥界的SpaceX”形容劑泰科技的營運模式，強調核心在于“火箭發射器+衛星”的雙輪結構。

劑泰科技此次IPO引入了18家基石投資者，堪稱“全明星陣容”——包括全球資管巨頭貝萊德、瑞銀資產管理、國風投創新投資基金、未來資產、高瓴旗下HHLRA、Deerfield、RTW基金、廣發基金、工銀瑞信、華夏基金、富國基金、人保健康投資、Lake Bleu、Sage Partners、工銀理財、ORIX Asia AM等機構，合計認購1.48億美元。

基石投資者中既涵蓋了主權背景資金，也囊括了中國國內頭部公募基金與保險系資本，長期投資屬性和產業深度協同顯著。其中，國風投創新投資基金作為國家級風投機構的落子，進一步強化了劑泰科技在AI納米遞送這一硬科技賽道的戰略地位。

今日開盤，劑泰科技-P(07666.HK)漲173.14%，報28.68港元/股，市值330.54億港元。

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2024年6月，晶泰科技以“AI制藥第一股”的身份率先登陸港交所，拉開了AI制藥賽道資本化的大幕；2025年3月，英矽智能緊隨其后掛牌。如今，劑泰科技的上市標志著國內AI制藥領域“三小龍”格局正式成型。

三家公司的技術側重各有不同。晶泰科技以AI小分子藥物發現平臺見長，英矽智能擅長AI驅動的靶點發現與藥物設計，而劑泰科技則聚焦于藥物研發鏈條中另一個長期被忽視的卡脖子環節——納米藥物遞送系統。

劑泰科技聯合創始人兼CEO賴才達博士指出，劑泰科技的AI納米藥物遞送平臺就像“火箭發射器”，能反復利用并授權多家藥廠，結合各自藥物靶點，共同開發多種適應癥產品，實現穩定現金流，“如SpaceX的獵鷹九號可反覆使用”。簡單來說，就象是醫藥界的高科技精準速遞系統，安全且精準地將藥物送達身體內的目的地。

而公司自主研發的十多款藥物管線則如“衛星”，在臨床不同重要節點授權予藥企，收取里程碑款、分成及特許使用費，亦會藉共開發模式推動產品至晚期臨床，但不自建銷售團隊，以避免高昂投入。

賴才達又稱，AI納米藥物產業鏈長，“從蛋白結構、小分子設計、抗體設計、偶聯到CGT（細胞和基因治療）等都有分工”，目前聚焦平臺與管線建設，待具備臨床與商業化能力后，才考慮拓展至ToC（面向大眾）端。

劑泰除深耕人用醫藥外，亦積極拓展動物醫藥領域，并將逾一成IPO集資用于開發動物健康及抗衰項目。賴才達表示，這源于一次與友人的偶然交流，發現寵物醫藥市場規模巨大，消費者對貓犬的醫療支出不亞于人類，但研發投入明顯不足。

他補充，未來通過合作模式推進寵物減肥、抗衰和氧化再生等產品開發，并看好以寵物作為人類抗衰研究的天然模型，因其終點指標明確、且生理數據易獲取。

劑泰科技聯合創始人兼CEO賴才達博士曾在輝瑞任職，在藥物制劑開發與產業化方面經驗豐富；聯合創始人王文首博士同樣擁有MIT背景，二者與美國工程院院士陳紅敏博士共同組成了這支擁有“輝瑞產業經驗+MIT底層技術”雙重基因的創始團隊。

根據弗若斯特沙利文的資料，全球基于納米技術的藥品市場預計于2035年將達到5,854億美元，自2024年的復合年增長率為9.2%。輝瑞、諾華、羅氏、阿斯利康等跨國藥企均已在相關領域落子布局。在國內，劑泰科技、艾博生物、上海誼眾等企業專注創新技術，競爭格局尚未定型，而劑泰科技憑借AI驅動的平臺化能力，正試圖重構這一領域的技術范式。

2025年9月，劑泰科技正式發布自主研發的全球首個AI納米遞送平臺NanoForge。這一平臺是劑泰科技技術競爭力的核心基礎。NanoForge整合了超千萬種自主生成的脂質結構庫，涵蓋AI基礎模型、METiS智能體、量子化學與分子動力學模擬及AI驅動的高通量篩選平臺，可實現從分子生成、特性預測到脂質處方優化的端到端閉環流程。

基于NanoForge，公司開發出AiTEM、AiLNP、AiRNA三大核心解決方案。AiTEM聚焦AI小分子制劑設計，AiLNP負責AI核酸遞送系統設計，AiRNA則專注于AI mRNA序列設計。這一矩陣將靶向LNP或小分子劑型的平均開發時間從數年縮短至2至3個月。

截至目前，劑泰科技已實現對肝、肺、免疫器官、心臟、肌肉、腫瘤、中樞神經系統、胃腸道8個關鍵器官和組織的精準LNP靶向遞送。公司擁有超過100項授權或已備案專利申請，并搭建了超過10個管線項目，包括4種臨床前候選藥物、3種臨床階段產品、1種已進入Pre-NDA階段的產品及2種動物保健產品。

在劑泰科技的管線中，MTS-004是最接近商業化的核心資產。這是一款口服治療假性延髓情緒失控（PBA，俗稱“強哭強笑癥”）的候選藥物，采用AI優化開發的口崩片劑型，針對PBA患者常見且影響服藥依從性的吞咽困難問題進行了差異化設計。

2025年10月，劑泰科技宣布MTS-004已順利達到III期臨床研究主要終點，成為國內首款完成III期臨床的AI賦能制劑新藥，也是中國首款且目前唯一完成III期臨床試驗的PBA藥物，有望填補國內PBA治療領域尚無獲批藥物的空白。該研究由北醫三院樊東升教授牽頭，聯合全國48家臨床中心共同參與。MTS-004從立項至完成III期臨床試驗僅耗時38個月，相比行業平均水平大幅縮短了研發周期。目前全球僅有美國獲批藥物NUEDEXTA?用于PBA治療，MTS-004作為相同適應癥的改良型新藥，在劑型設計和服用便利性上具備差異化優勢。

2025年度公司營收達1.05億元，較2024年的150萬元增長近70倍，這一爆發式增長幾乎完全來自MTS-004的產品合作首付款。招商證券研報指出，MTS-004有望于2026年底提交NDA申請，若獲批上市，將成為公司首款由AI賦能的商業化產品。

除了接近商業化的MTS-004，劑泰科技的管線中還隱藏著一個更具技術突破性的方向——體內mRNA編碼的T細胞銜接器（TCE）平臺。

2025年12月，劑泰科技自主研發的mRNA編碼雙特異性TCE療法MTS-105相關成果在Nature Communications正式發表。研究顯示，MTS-105通過肝靶向LNP精準遞送編碼雙特異性TCE的mRNA，在肝細胞癌小鼠模型中實現了腫瘤細胞完全清除并誘導長期T細胞免疫記憶。在低至0.15μg的劑量下，實驗小鼠實現100%完全緩解，治愈小鼠在再次接種新腫瘤后仍保持無瘤狀態。MTS-105已獲美國FDA孤兒藥資格認定，有望成為全球首款CD3/GPC3靶向mRNA編碼TCE實體瘤療法。

在2026年4月舉行的美國癌癥研究協會（AACR）年會上，劑泰科技又展示了MTS-108和MTS-109兩項新一代體內TCE產品的臨床前研究成果。MTS-108是一款首創的三特異性TCE，靶向DLL3用于小細胞肺癌治療；MTS-109則靶向CD19×BCMA×CD3，覆蓋腫瘤及自身免疫疾病。兩者均基于NanoForge平臺自主設計的新型LNP進行靶向遞送，標志著公司在肝外靶向遞送領域的重要突破。

劑泰科技的商業化路徑采用“平臺合作+管線授權”雙軌并行的架構。在平臺合作方面，公司已與超過30家全球頂級制藥公司、創新生物技術公司以及醫學研究機構展開深度商業協作，單個靶點合約金額高達1.09億美元。在管線授權方面，MTS-004的產品合作首付款直接驅動了2025年營收的暴增，而公司同時推進的多個TCE在研管線也為持續的對外授權提供了充足管線儲備。

這一商業模式的核心邏輯在于：NanoForge作為底層技術平臺，可在多個適應癥和治療領域不斷輸出高價值的創新管線，形成“平臺的規模化賦能”與“管線的差異化落地”之間的相互促進。對于定價極具稀缺性的AI納米遞送基礎設施，平臺價值的釋放將是一個隨時間推移非線性加速的過程。

財務數據方面，公司毛利率已從2024年的55.5%大幅提升至2025年的98.2%，主要得益于MTS-004產品合作收入的高利潤率特征。研發開支連續三年保持穩定高投入（2023年2.9億元、2024年2.74億元、2025年2.7億元），經調整虧損凈額則從2023年的3.47億元逐年收窄至2025年的1.8億元，虧損趨勢已得到系統改善。

截至2025年12月31日，公司持有的現金、定期存款及以公允價值計量的金融資產合計11.3億元人民幣。

從2020年MIT實驗室三位科學家聯合創辦，到2026年以“AI藥物遞送第一股”身份登陸港交所，劑泰科技用六年時間走完了從科學發現到商業化驗證的完整閉環。

相對于晶泰科技和英矽智能分別面向藥物發現和靶點篩選的定位，劑泰科技卡位的是藥物研發鏈條中“最后一公里”的卡脖子環節——納米藥物遞送。這個賽道的核心壁壘在于，高質量的LNP遞送系統不僅決定創新藥能否在人體內實現預期療效，更往往是mRNA、基因編輯等前沿療法實現產業化落地的決定性瓶頸。

劑泰科技以全球首個AI納米遞送平臺NanoForge作為底層基礎設施，讓高效的靶向遞送從“試錯法”走向“可編程”和“可規模化”。隨著MTS-004進入申報沖刺階段、mRNA TCE療法進入臨床探索期，以及動物健康和抗衰領域的橫向拓展加速推進，從AI驅動的納米遞送基礎設施到高價值的治療管線產出之間的正向循環已經啟動，劑泰科技的底層平臺潛力將在持續的商業化推進中逐步兌現。

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