十強(qiáng)總盤破600億，國貨美妝下一個(gè)賽點(diǎn)在哪？

中國美妝市場(chǎng)的頭部效應(yīng)正在進(jìn)一步加劇。

中國香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年交易額排名前500的品牌中，億元及以上規(guī)模的品牌數(shù)量在持續(xù)增加，從2023年的746個(gè)增長(zhǎng)到了2025年的839個(gè)。與此同時(shí)，國貨品牌的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升至57.37%，這一比例已連續(xù)五年保持增長(zhǎng)，標(biāo)志著市場(chǎng)力量對(duì)比完成了根本性轉(zhuǎn)變。

在這場(chǎng)國貨崛起的浪潮中，處于第一梯隊(duì)的上市及擬上市企業(yè)表現(xiàn)尤為亮眼。《FBeauty未來跡》整理各企業(yè)2025年年報(bào)及招股書數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2025年國貨美妝上市/擬上市企業(yè)十強(qiáng)總營(yíng)收已突破600億元大關(guān)，30億元成為十強(qiáng)準(zhǔn)入的新門檻。

從單品牌依賴到多品牌矩陣，從流量驅(qū)動(dòng)到研發(fā)驅(qū)動(dòng)，從本土市場(chǎng)到全球布局，這些頭部企業(yè)的每一步變化，都代表了中國美妝產(chǎn)業(yè)的進(jìn)化方向。

總規(guī)模超600億，30億成新門檻

2025年，國貨美妝上市/擬上市企業(yè)十強(qiáng)總營(yíng)收達(dá)到600.72億元，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)約71.6億元；對(duì)比2024年十強(qiáng)總營(yíng)收約543.7億元、總利潤(rùn)約48.83億元的數(shù)據(jù)，頭部國貨不僅在規(guī)模上再攀新高，盈利能力也實(shí)現(xiàn)了跨越式提升。

從具體排名來看，行業(yè)金字塔尖的格局相對(duì)穩(wěn)定：珀萊雅股份以105.97億元的總營(yíng)收連續(xù)三年衛(wèi)冕第一，是目前唯一一家營(yíng)收突破百億的國貨美妝企業(yè)；上美股份憑借35.12%的同比增速穩(wěn)居第二，總營(yíng)收逼近百億大關(guān)，成為最有希望沖擊百億俱樂部的下一家企業(yè)；老牌國貨上海家化重回增長(zhǎng)軌道，以63.17億元的營(yíng)收位列第三。

中腰部區(qū)間的競(jìng)爭(zhēng)則異常激烈：第4至第7名的企業(yè)營(yíng)收均處于50億元區(qū)間，其中貝泰妮與自然堂的總營(yíng)收僅相差0.41億元，位次隨時(shí)可能發(fā)生變化。毛戈平憑借30.01%的漲幅正式邁入50億國貨俱樂部；巨子生物盡管營(yíng)收出現(xiàn)小幅下滑，但仍以55.19億元的成績(jī)守住第四位。

綜合近五年的十強(qiáng)排名變化來看，中腰部區(qū)間變動(dòng)也最為頻繁。2024年成功上市的毛戈平、2025年啟動(dòng)IPO程序的自然堂，均作為新勢(shì)力闖入這一區(qū)間，充分體現(xiàn)了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。

曾經(jīng)上榜的華熙生物，因2025年僅統(tǒng)計(jì)皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)營(yíng)收為14.87億元，因此未能在2025年上榜。

去年還處于調(diào)整期的水羊股份與逸仙電商，今年紛紛重回增長(zhǎng)，并且均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；丸美生物以34.59億元的營(yíng)收再度成為十強(qiáng)守門員，這三家企業(yè)都展現(xiàn)出極強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。

總體來看，國貨十強(qiáng)仍存在小幅洗牌，但增長(zhǎng)依舊是主旋律，并且競(jìng)爭(zhēng)仍在加劇。此外林清軒、HBN、谷雨、半畝花田等品牌所屬母公司也均在IPO進(jìn)程中，隨著更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，十強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)也將進(jìn)一步加劇。

誰是增長(zhǎng)引擎？頭部企業(yè)品牌布局拆解

2025年國貨美妝十強(qiáng)年報(bào)中最顯著的結(jié)構(gòu)性變化是，經(jīng)過數(shù)年的高速增長(zhǎng)后，一批超級(jí)大單品和超級(jí)品牌相繼駛?cè)搿敖邓賻А薄５邓俨灰馕吨ネ耍嬲锌搭^的，是各家企業(yè)如何啟動(dòng)第二引擎。

圍繞這條主線，可以將十家企業(yè)分成三類展開：

第一類：主品牌降速，第二增長(zhǎng)曲線開始發(fā)力

根據(jù)各企業(yè)披露的品牌營(yíng)收情況，珀萊雅股份旗下核心品牌珀萊雅、貝泰妮旗下核心品牌薇諾娜、巨子生物旗下核心品牌可復(fù)美，盡管出現(xiàn)了一定程度下滑，但依舊為企業(yè)貢獻(xiàn)了70%到80%的營(yíng)收。

與此同時(shí)，這三家企業(yè)的第二曲線開始“造血”，品牌矩陣從單極走向多極。

珀萊雅股份旗下品牌彩棠以12.55億元的營(yíng)收站上10億臺(tái)階，Off&Relax同比增長(zhǎng)102.19%至7.44億元，非主品牌占比提升至27.36%；貝泰妮旗下品牌璦科縵同比增長(zhǎng)115.1%突破億元，薇諾娜寶貝同比增長(zhǎng)17.02%至2.35億元；巨子生物旗下品牌可麗金實(shí)現(xiàn)收入9.18億元，同比增長(zhǎng)約9.2%，在總收入中的占比由15.2%提升至16.6%。

珀萊雅旗下品牌Off&Relax

第二類，核心引擎仍強(qiáng)，主品牌持續(xù)領(lǐng)跑

盡管上美股份旗下多個(gè)品牌均在2025年實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但韓束的表現(xiàn)依舊毋庸置疑，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)31.6%至73.6億元，成為繼珀萊雅之后的第二大國貨品牌。

自然堂旗下核心品牌自然堂在2025年?duì)I收突破50億，為公司貢獻(xiàn)了95.3%的營(yíng)收，在沖刺IPO的關(guān)鍵階段，以核心品牌拉動(dòng)整體規(guī)模增長(zhǎng)的戰(zhàn)略成效顯著。

自然堂線下旗艦店

毛戈平未披露旗下品牌MAOGEPING與至愛終生的具體營(yíng)收占比，但其財(cái)報(bào)直接指出，MAOGEPING品牌為集團(tuán)貢獻(xiàn)了年度主要產(chǎn)品收入。根據(jù)此前披露的數(shù)據(jù)，可以推測(cè)MAOGEPING為企業(yè)貢獻(xiàn)的收入占比接近99%。而在企業(yè)年度總營(yíng)收高達(dá)30.01%漲幅的情況下，這個(gè)國貨第一高端彩妝品牌大概率仍在“狂飆”中。

此外，丸美作為核心品牌，也憑借23.94%的漲幅，為企業(yè)貢獻(xiàn)了73.63%的增長(zhǎng)。這一類企業(yè)的主引擎仍在高速運(yùn)轉(zhuǎn)，增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。

第三類，結(jié)構(gòu)性換倉，品牌布局更加均衡

這組企業(yè)正在經(jīng)歷的不是單一品牌的漲跌，而是業(yè)務(wù)邏輯的深度調(diào)整。

上海家化在“聚焦策略”下，其業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)更加均衡：2025年，個(gè)護(hù)板塊（含六神、美加凈品牌）全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.19億元，占總營(yíng)收比重38.28%，仍是公司的基本盤業(yè)務(wù)；美妝板塊（含玉澤、佰草集、雙妹、典萃品牌）成為全年增長(zhǎng)最迅猛的板塊，營(yíng)收同比提升53.7%至16.13億元，是拉動(dòng)公司整體增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

逸仙電商實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的歷史性轉(zhuǎn)折，護(hù)膚品牌全年收入同比增長(zhǎng)63.5%，首次超過彩妝業(yè)務(wù)，占總營(yíng)收53%，成為新的第一大收入來源。

而水羊股份的自有品牌2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.96億元，同比增長(zhǎng)26.97%，占整體營(yíng)收比重提升至42.11%，自有品牌毛利率高達(dá)78.20%，顯著高于公司整體毛利率65.53%。公司正堅(jiān)定地推動(dòng)利潤(rùn)重心從代理品牌轉(zhuǎn)向自有品牌。

隨著這三家企業(yè)對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，品牌布局也更加均衡，而結(jié)構(gòu)性優(yōu)化往往比階段性增速更具長(zhǎng)期價(jià)值。

研發(fā)筑基與全球化落子：從“在中國贏”到“去世界打”

如果說營(yíng)收和品牌反映的是企業(yè)當(dāng)下的成績(jī)單，那么研發(fā)投入與全球化布局則丈量著未來的半徑，前者決定護(hù)城河有多深，后者決定天花板在哪里。

就2025年國貨美妝上市企業(yè)研發(fā)費(fèi)用TOP10情況來看，其總費(fèi)用達(dá)18.53億元，超過去年的17.06億元，頭部企業(yè)持續(xù)加碼研發(fā)投入。

華熙生物、貝泰妮、上美股份、珀萊雅及上海家化的研發(fā)費(fèi)用均超過2億元。其中華熙生物憑借4.72億元的研發(fā)費(fèi)用，及11.24%的費(fèi)用率位居第一，足以見得這家身處轉(zhuǎn)型期的企業(yè)，對(duì)于研發(fā)基建的高度重視。

研發(fā)投入增長(zhǎng)的同時(shí)，頭部國貨的研發(fā)實(shí)力也在進(jìn)一步增強(qiáng)。例如珀萊雅布局杭州、上海、歐洲科創(chuàng)中心三大研發(fā)中心，2025年完成4個(gè)自研原料項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化落地；貝泰妮2025年新增長(zhǎng)梗冬青苷、滇牡丹籽油、白刺花籽提取物等5款新原料備案，累計(jì)備案達(dá)17項(xiàng)。

2025年同樣是中國頭部美妝企業(yè)集體“向外看”的一年。與十年前把貨鋪到海外的初級(jí)出海不同，這輪全球化呈現(xiàn)出了更成熟的戰(zhàn)略層次。

2025年10月，珀萊雅正式啟動(dòng)港股IPO，公告直言此舉“為加快公司的國際化戰(zhàn)略和海外業(yè)務(wù)發(fā)展，增強(qiáng)境外融資能力”。

這是珀萊雅“雙十戰(zhàn)略”（十年躋身全球化妝品行業(yè)前十）落下的第一個(gè)全球棋子。財(cái)報(bào)中明確，全球化將采取“雙線并進(jìn)”策略：一方面深耕全球新興市場(chǎng)，另一方面積極開拓全球成熟市場(chǎng)，通過“自建+并購”相結(jié)合的方式，逐步構(gòu)建覆蓋全球的品牌、用戶、渠道、研發(fā)與供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。

毛戈平是2025年最值得記錄的出海樣本之一。

2025年10月，其在香港海港城開設(shè)了首家境外直營(yíng)專柜，境外產(chǎn)品銷售收入從2024年的190萬元躍升至500萬元。作為首個(gè)以高端定位“走出去”的國貨美妝品牌，毛戈平代表東方高端美妝的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。雖然境外收入目前體量極小，但香港首店的落地性和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，為后續(xù)擴(kuò)張奠定了重要基礎(chǔ)。

毛戈平落地香港海港城

巨子生物則走出了“技術(shù)出海”的特色道路。

2025年，可復(fù)美相繼入駐新加坡和馬來西亞屈臣氏，韓國首爾新羅免稅店，以及北美線上渠道。更關(guān)鍵的是，巨子生物與瑞典知名生物技術(shù)與醫(yī)療器械企業(yè)NordbergMedical正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將基于巨子生物專有的合成生物學(xué)技術(shù)平臺(tái)，共同推進(jìn)重組膠原蛋白在醫(yī)美與生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的全球開發(fā)和商業(yè)化進(jìn)程。

巨子生物與瑞典知名生物技術(shù)與醫(yī)療器械企業(yè)NordbergMedical簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圖源互聯(lián)網(wǎng)

水羊股份和逸仙電商則通過海外收購品牌，擴(kuò)大全球化布局。

例如水羊股份更是將“高端化、全球化”作為集團(tuán)戰(zhàn)略，旗下美國奢華科學(xué)功效護(hù)膚品牌瑞維斐（RéVive），在北美市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，線下渠道持續(xù)深化與高奢百貨、高奢集合店的穩(wěn)定合作；線上品牌官網(wǎng)銷售額同比增長(zhǎng)超50%，亞馬遜、TikTok渠道均實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。

水羊股份旗下美國奢華科學(xué)功效護(hù)膚品牌瑞維斐（RéVive）

2025年，規(guī)模競(jìng)賽仍在繼續(xù)，珀萊雅的百億衛(wèi)冕、上美股份的強(qiáng)勁追趕、毛戈平與自然堂的異軍突起，都體現(xiàn)了頭部國貨的增長(zhǎng)活力。

而在規(guī)模敘事之外，兩個(gè)更長(zhǎng)期的變量正在浮出水面：一是研發(fā)投入的持續(xù)加倉，從自研原料到全球科創(chuàng)中心布局，頭部企業(yè)正在為下一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)周期儲(chǔ)備技術(shù)籌碼；二是全球化落子的加速推進(jìn)，無論是珀萊雅計(jì)劃雙上市、毛戈平探路中國香港，還是巨子生物的技術(shù)出海、水羊與逸仙的海外品牌布局，都說明國貨美妝“走出去”的路徑日益多元。

可以預(yù)見，未來國貨美妝十強(qiáng)的名單仍將洗牌，但決定座次升降的關(guān)鍵因素，將越來越指向產(chǎn)品力、品牌資產(chǎn)和全球化能力。這也越來越考驗(yàn)身處第一梯隊(duì)的企業(yè)，如何在更長(zhǎng)的周期里，站穩(wěn)生態(tài)位的同時(shí)突破國貨美妝天花板。

本文為FBeauty未來跡原創(chuàng)作品，未經(jīng)書面授權(quán)許可，不得轉(zhuǎn)載或通過技術(shù)抓取用于AI訓(xùn)練。

作者/巫婉卿

編輯/吳思馨

排版/陽艷