廣東
日前，海利生物（603718.SH）發布公告稱，公司2025年度經審計的利潤總額、凈利潤及扣非凈利潤均為負值，且營業收入低于3億元，觸及退市風險警示情形。公司股票將自2026年5月6日起實施退市風險警示，股票簡稱變更為“*ST海利”。
海利生物前身是農業部定點獸用生物制品企業——上海松江生物藥品廠，成立于1981年。得益于國內畜牧養殖業快速發展和民營轉制，海利生物在前30年快速發展，業務規模與市場份額穩步提升。
2013 年，海利生物與阿根廷生源霸科合資成立楊凌金海生物，主攻口蹄疫疫苗，卡位動保核心品類。2015 年 5 月，海利生物成功登陸 A 股主板，成為國內頭部上市動保企業。
但隨著動保行業競爭加劇、產品價格持續下行，行業景氣度逐步下滑，海利生物發展隱憂已悄然浮現，子公司楊凌金海等核心動保資產開始陷入長期虧損困境，為后續戰略轉型埋下伏筆。
2016 年起，海利生物開始探索第二增長曲線，目光投向空間廣闊的人類大健康領域，確立 “動保 + 人保” 雙輪驅動戰略。
2016-2017 年，公司先后參股上海序康醫療、上海裕隆生物，低調切入體外診斷（IVD）及診療服務賽道，完成大健康領域的初步試水。2018 年，轉型步伐加速，海利生物以 2.98 億元全資收購上海捷門生物，深耕 IVD 試劑原料領域，補齊 “人保” 業務核心短板，正式形成 “動保 + 人保” 并行的商業模式。
2023年-2024 年，公司啟動 “聚焦人保、剝離動保” 的戰略轉型，密集落地多項關鍵操作。
2023年4月，海利生物以1.13億元向信得科技出售 山東海利 100%股權。
2024 年 11 月，海利生物拋出重磅資產剝離方案，以1 元名義對價向控股股東上海豪園出售楊凌金海 76.07% 股權，徹底退出獸用生物制品行業。同時，上海豪園代償楊凌金海對海利生物 2.45 億元債務本息，解除上市公司擔保與資金占用，一次性甩掉多年虧損包袱。
楊凌金海曾是海利生物動保板塊的“希望之星”（主打口蹄疫疫苗），但因各方面原因影響， 楊凌金海 總體銷售始終未達預期，規模化效應無法實現，2019年至2023年，楊凌金海5年累計虧損金額超過2.5億元，成了吞噬利潤的“無底洞”。
同步推進的是收購人用醫療資產。2024 年，海利斥資 9.35億元收購口腔修復材料企業瑞盛生物 55% 股權。但不到一年時間，瑞盛生物估值就從17億元大幅縮水到9.74億元。交易對方返還交易價格差額3.99億元，但同步下調業績承諾。
2024 年海利生物出售藥明海德 30% 股權，短期粉飾業績但未改善核心盈利能力。
一系列激進操作帶來的短期 “美顏” 效果轉瞬即逝，2025 年公司業績全面惡化，轉型后遺癥集中爆發。
2025 年財報顯示，海利生物全年營收僅1.88 億元，同比下滑 30.69%，低于 3 億元紅線；扣非凈利潤巨虧 6.16 億元，同比暴跌 5920.97%。虧損核心原因是商譽集中減值，當年計提瑞盛生物 5.89 億元、捷門生物 0.49 億元商譽減值，合計 6.38 億元，直接擊穿利潤防線。
新主業不及預期是關鍵癥結：口腔材料業務（瑞盛生物）遭遇行業價格戰、稅收優惠取消雙重沖擊，2025 年收入同比腰斬 52.69%；IVD 業務（捷門生物）增長乏力，收入同比下滑 25.63%。而剝離動保業務的雙刃劍效應凸顯，公司失去原有基本盤，新業務未能承接規模，導致營收斷崖式下滑。
根據上交所上市規則 9.3.2 條，最近一年扣非凈利潤為負且營收低于3億元，將被實施退市風險警示。海利生物 2025 年完全符合該觸發條件，最終迎來 “*ST” 命運。
從 “動保龍頭” 到 “*ST” 企業，海利生物的兩年激進轉型以失敗告終，此次被實施退市風險警示后，海利生物將面臨更大經營與資本壓力。
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