華致酒行深蹲起跳：Q1盈利超去年全年，關(guān)店潮中逆勢新開400余家

當白酒行業(yè)進入"去庫存"深水區(qū)，全國約19%的煙酒店選擇關(guān)店退場時，一家酒類流通企業(yè)的逆勢擴張，揭示了這個行業(yè)的深層變局。

2026年4月28日晚，華致酒行（300755.SZ）發(fā)布2025年度報告與2026年一季報。兩份財報如同商業(yè)電影上下半場：上半場是暴風(fēng)雨中主動承壓，下半場是風(fēng)雨初歇后迅速反彈。

數(shù)據(jù)勾勒出一條清晰"V"型曲線。2025年全年，公司營收58.95億元，凈利潤虧損3.69億元，上市以來首次由盈轉(zhuǎn)虧。而2026年一季度，營收22.14億元，凈利潤5304萬元——單季盈利已超去年全年。

"虧損是主動擠出的泡沫，一季度的回暖是韌性復(fù)蘇的開始。"酒業(yè)分析師肖竹青如此解讀。

硬核數(shù)據(jù)支撐這一判斷：2025年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額7.52億元，同比大幅增長；資產(chǎn)負債率從54.13%降至41.26%；存貨規(guī)模從32.59億元壓降至23.84億元，去庫存超8.75億元。這一系列財務(wù)指標的優(yōu)化，構(gòu)成了華致酒行"深蹲起跳"的底牌。

一次壯士斷腕式的財務(wù)排雷

要理解華致酒行2025年的虧損，先要看懂行業(yè)大背景。

2025年，白酒市場進入深度調(diào)整期。渠道庫存壓力高企，商務(wù)宴請與禮品饋贈場景收縮，傳統(tǒng)團購需求退潮——整個流通環(huán)節(jié)都在為過去的高速擴張"還債"。

"虧損主要來自存貨跌價計提，這是渠道商主動擠泡沫、清庫存的必要過程。"酒業(yè)資深分析師肖竹青直言，看待這份年報不能只盯著利潤表上的負號，"現(xiàn)金流回正才是硬道理。"

拆解財報可見，虧損源于報告期內(nèi)計提的大額存貨跌價準備等非現(xiàn)金科目。這是一次主動的"財務(wù)排雷"——與其將歷史包袱留在賬面上慢慢消化，不如一次性出清，為來年輕裝上陣掃清障礙。

硬核數(shù)據(jù)支撐著這一判斷。2025年，華致酒行經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達7.52億元，同比大幅回正并顯著增長——主營業(yè)務(wù)的"造血"能力非但沒有受損，反而逆勢修復(fù)。

與此同時，資產(chǎn)負債表經(jīng)歷了一場卓有成效的"瘦身"：資產(chǎn)負債率從年初54.13%降至41.26%，降幅超12.87個百分點；存貨規(guī)模從32.59億元壓降至23.84億元，全年去庫存超8.75億元。銷售、管理、財務(wù)三項費用同比分別下降42.24%、17.19%、41.83%。

先讓自身肌體強健，才能在寒冬中存活下來，并為后續(xù)擴張儲備體能。這是華致酒行打出的第一張牌：內(nèi)部效能治理。

30多萬家煙酒店倒下，它卻逆勢開店400余家

內(nèi)部止血的同時，華致酒行在市場前端做出了一個逆向而行的決定：繼續(xù)開店。

2025年，華致酒行新增門店417家，其中"華致優(yōu)選"門店200余家。這一動作，讓資本市場看到了不同尋常的信號。

要知道，同期全國煙酒店正經(jīng)歷慘烈出清——數(shù)量銳減約19%，一年之內(nèi)32萬家店關(guān)門歇業(yè)。無數(shù)曾遍布街頭的夫妻店、社區(qū)店，在經(jīng)濟壓力與線上沖擊下清貨離場。

為什么華致和它的加盟商敢在別人恐懼時"貪婪"？答案藏在模式創(chuàng)新里。總裁楊武勇透露，新增門店的主力是"華致優(yōu)選"——一種投入少、庫存輕、周轉(zhuǎn)快的即時零售新業(yè)態(tài)。

如果說傳統(tǒng)煙酒店是"人找貨"——消費者進店看到什么買什么；華致優(yōu)選則做的是"貨找人"——深度融合線上平臺，讓消費者"云逛店"下單，半小時、一小時送酒上門。2025年，該業(yè)態(tài)交易額同比增長106%，成為名副其實的第二增長曲線。

對中小商家而言，起步門檻被壓至"幾十萬元"，外加總部的數(shù)字化運營與供應(yīng)鏈賦能，這使得跨行業(yè)者也能快速入局。

"數(shù)百萬家煙酒店正面臨K型分化。"一部分手握團購資源的老店尚能維持；一部分僅靠坐店等客的店鋪正加速出清；而中間三分之一仍在迷茫的商家，華致優(yōu)選恰好提供了轉(zhuǎn)型出口。

這正是華致逆勢擴張的根基：它并非在傳統(tǒng)賽道上卷價格，而是用即時零售的邏輯，重新構(gòu)建了"人貨場"。

重構(gòu)"人貨場"：從賣酒到幫人選酒

沿著"重構(gòu)"這條主線深挖，華致酒行的變革不止于開店模式創(chuàng)新——它正在重塑自己與消費者、加盟商的底層關(guān)系。

今年3月春糖會前夕，華致酒行在成都發(fā)布了4款"華致優(yōu)選"自有品牌新品，價格鎖定在100-300元黃金價格帶，將全面鋪入全國所有類型門店。

做自有品牌，是酒類流通商向上游延伸價值鏈的經(jīng)典路徑。但華致這步棋，有更深的考量。二十多年來，華致給消費者的核心認知是"保真"——在那個假酒橫行的年代，"買真酒到華致"是一塊金字招牌。然而，當信息日益透明、防偽技術(shù)不斷升級，"保真"已逐漸成為行業(yè)準入門檻，不再是絕對稀缺的競爭力。

消費者現(xiàn)在需要什么？需要有人幫他們從海量產(chǎn)品中，選出真正有質(zhì)價比的好酒。

這正是"華致優(yōu)選"自有品牌的核心邏輯。"專家嚴選+萬人評測+國家級檢測"三重品控，品質(zhì)對標同價位主流產(chǎn)品，價格卻僅為一半左右。它傳遞的信號很明確：消費者無需專業(yè)品酒知識，也能輕松選到好酒。

酒業(yè)分析師肖竹青將此視為華致"從渠道商向品牌運營商進階"的標志。"酒類流通的未來，不止于保真履約，更在于提供有溫度的解決方案。"通過自有品牌矩陣，華致既為B端合作伙伴筑牢利益根基，自有品牌毛利空間更大；也能與C端消費者建立起超越交易的情感連接。

至此，華致酒行的新戰(zhàn)略版圖清晰呈現(xiàn)：前端是"華致酒行+華致名酒庫+華致優(yōu)選"三大業(yè)態(tài)，分別錨定品牌高度、品牌寬度和品牌深度；中端是"產(chǎn)品+服務(wù)、線下+線上、店內(nèi)+店外"的支撐體系，打通所有觸達消費者的鏈路；后端則是"名酒供應(yīng)鏈+區(qū)域供應(yīng)鏈+自有品牌"的三層架構(gòu)，保證產(chǎn)品力的持續(xù)供給。

這本質(zhì)上是在重塑"兩端一鏈"——用戶端、客戶端和供應(yīng)鏈——的價值關(guān)系。

驗證時刻：2026年第一縷曙光

戰(zhàn)略的對錯，業(yè)績自會說話。

2026年一季報交出了初步答卷：營收22.14億元，同比穩(wěn)健增長；凈利潤扭虧為盈，達5304萬元。毛利率觸底反彈，庫存繼續(xù)壓降，華致優(yōu)選等新業(yè)態(tài)收入貢獻持續(xù)走高。數(shù)據(jù)指向一個清晰判斷——最壞的時期已經(jīng)過去。庫存出清徹底，現(xiàn)金流基底健康，這是困境反轉(zhuǎn)最硬核的注腳。

市場端的信號同樣明確。華致連鎖門店客單均價落在700至2000元區(qū)間，處于行業(yè)較高水位。這意味著，吸引來的并非只認低價的比價型用戶，而是愿為品質(zhì)和服務(wù)支付合理溢價的理性消費者——這恰恰是酒水即時零售能否跑通經(jīng)濟模型的關(guān)鍵。

2026年戰(zhàn)事已全面鋪開。華致酒行計劃年內(nèi)新增100家運營商、1000家華致優(yōu)選門店，進一步織密即時零售網(wǎng)絡(luò)。自有品牌產(chǎn)品矩陣也在同步迭代擴容。

坦率講，前路并非坦途。行業(yè)調(diào)整是否真正筑底，仍需時間驗證；即時零售看著熱鬧，盈利門檻不低；自有品牌從面市到站穩(wěn)，同樣需要漫長沉淀。但無論前方如何，華致酒行這段“先蹲后跳”的軌跡，已為酒類流通行業(yè)提供了一個極具價值的轉(zhuǎn)型樣本。

2025年深冬，華致酒行用一次主動“深蹲”，換來了2026年初春的起跳空間。這一跳能躍多高、飛多遠，答案正在前方徐徐展開。