一季度經營性現金流連續(xù)為正、貨幣資金增長 新城控股償債安全墊持續(xù)加固

　　4月29日晚，新城控股(601155.SH)發(fā)布2026年一季度報告，商業(yè)運營支撐業(yè)績韌性，公司戰(zhàn)略轉型進入新階段。一季報顯示，新城控股一季度實現營業(yè)收入73.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.12億元，歸母凈利潤增長2.37%，扣非歸母凈利潤增長14.97%，經營性現金流持續(xù)為正，貨幣資金較去年底大幅增長。值得一提的是，新城控股一季度商業(yè)運營總收入35.45億元，首次超過開發(fā)銷售業(yè)務，從穩(wěn)定經營的“壓艙石”進階為拉動增長的核心“主引擎”。

　　商業(yè)營收貢獻首超開發(fā)業(yè)務

　　一季度，新城控股商業(yè)運營板塊穩(wěn)步增長。根據報告，1-3月公司實現商業(yè)運營總收入35.45億元，同比增長2.82%；其中3月單月商業(yè)運營總收入11.96億元，同比增長3.18%。住宅業(yè)務方面，一季度累計合同銷售金額30.16億元，對應銷售面積52.65萬平方米。至此，新城控股商業(yè)營收規(guī)模首次超越住宅開發(fā)業(yè)務，業(yè)務結構迎來關鍵性轉變。

　　事實上，在整體開發(fā)業(yè)務毛利率持續(xù)承壓的背景下，商業(yè)板塊價值不斷凸顯。2025年新城控股商業(yè)毛利貢獻占比超六成，并以70%的高毛利水平為公司整體盈利提供重要支撐。而隨著一季度商業(yè)營收規(guī)模正式反超住宅，新城控股迎來以商業(yè)為核心的高質量發(fā)展新格局。

　　商業(yè)運營總收入迎來歷史性突破的背后，是新城控股扎實過硬的商業(yè)運營基本面。截至2026年一季度末，新城控股已開業(yè)吾悅廣場達178座，總建筑面積1649萬平方米，出租率穩(wěn)定在97.44%的高位，規(guī)模化運營優(yōu)勢凸顯、經營質效平穩(wěn)向好。

　　根據計劃，2026年新城控股預計實現商業(yè)運營總收入145億元，同比增長2.9%。廣發(fā)證券在近期研報中指出，2025年已開業(yè)吾悅廣場同店運營收入同比提升5%，經營韌性顯著；2026年公司商業(yè)營收目標相對保守，主要在于輕資產項目開業(yè)進度受甲方影響較大，若年內項目開業(yè)進度超預期，則租金收入有望實現更快增長。

　　業(yè)務格局的質變，也是企業(yè)戰(zhàn)略進化的必然結果?；仡櫺鲁强毓砂l(fā)展歷程，“住宅+商業(yè)”雙輪驅動，一直是公司長期堅守的核心戰(zhàn)略。而隨著地產行業(yè)深度調整，兩大業(yè)務的功能定位持續(xù)重塑，推動著新城控股從傳統(tǒng)住宅開發(fā)商向商業(yè)運營商的加速轉型，也意味著公司盈利模式完成了從"依賴開發(fā)周轉"到"依賴商業(yè)持續(xù)經營"的實質性躍遷。

　　存量商業(yè)資產迎來價值重估

　　業(yè)績端尤其是商業(yè)領域的突出表現，為新城控股融資端持續(xù)賦能。今年以來，公司繼續(xù)推進多類型、多層次REITs布局和境外融資落地。2月26日，新城控股母公司新城發(fā)展宣布，子公司新城環(huán)球有限公司成功發(fā)行3.55億美元的優(yōu)先擔保票據，獲得了國際投資者的積極認購，海外資本市場認可度持續(xù)提升。

　　同時，公司存量資產證券化進程進一步提速。3月16日，國金資管-吾悅廣場持有型不動產資產支持專項計劃2026年首次擴募正式獲得受理，這也是繼去年11月全國首單消費類機構間REITs后，新城控股大資管戰(zhàn)略的又一次關鍵成果。市場分析認為，有效融資渠道進一步拓寬，不僅為新城控股在手商業(yè)資產打開價值重估空間，還標志著公司身份定位深度重塑：逐步擺脫傳統(tǒng)重資產開發(fā)邏輯，從持有資產的開發(fā)商轉向管理資產的資管平臺。

　　融資拓寬的同時，新城控股始終嚴守債務安全底線，財務結構持續(xù)優(yōu)化。2026年一季度，公司累計償還境內外公開市場債券16.29億元；截至3月末，合聯(lián)營公司權益有息負債合計22.16億元，經營性現金流凈額為1.59億元，債務規(guī)模可控、經營性現金流保持為正，貨幣資金增長，為公司戰(zhàn)略轉型筑牢財務基礎。

　　代建、代管業(yè)務成為另一條輕資產路徑。在中指研究院近期發(fā)布的《2026年1-3月中國房地產代建企業(yè)排行榜》中，新城建管一季度新簽約代建面積305萬平米，位居行業(yè)第六。中指研究院分析指出，新城建管基于專業(yè)能力和特色優(yōu)勢的增長模式，通過“商住協(xié)同戰(zhàn)略+全周期服務能力+品牌背書”三重優(yōu)勢實現從“價格戰(zhàn)”轉向“價值戰(zhàn)”的發(fā)展路徑。

　　在3月30日舉辦的2025年業(yè)績說明會上，新城控股董事長王曉松在談及輕資產布局時表示，公司堅持地域深耕總策略，緊抓城市發(fā)展機遇，聚焦重點城市群與核心城市，圍繞現有布局做大、做強、做深。