連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)，湯臣倍健：產(chǎn)品向新、渠道向優(yōu)

金融投資報(bào) 賀夢(mèng)璐

4月24日晚間，湯臣倍健(300146.SZ)發(fā)布一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.69億元，同比增長(zhǎng)4.3%。若將這組數(shù)據(jù)放進(jìn)更長(zhǎng)的時(shí)間軸中，一個(gè)清晰的趨勢(shì)浮現(xiàn)出來(lái)：自2025年第三季度起，湯臣倍健已連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)。

在VDS(膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑)行業(yè)告別野蠻增長(zhǎng)進(jìn)入價(jià)值深耕的背景下，這并非簡(jiǎn)單的業(yè)績(jī)回暖。它背后隱藏著兩重信號(hào)：一是湯臣倍健自身的渠道結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品策略正在發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化；二是行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯，正從“流量紅利”轉(zhuǎn)向“信任復(fù)利”。

三個(gè)季度營(yíng)收同比上升

今年年初，經(jīng)歷業(yè)績(jī)調(diào)整的湯臣倍健交出了一份企穩(wěn)的2025年年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.65億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.82億元，同比增長(zhǎng)19.81%。

那時(shí)，市場(chǎng)就在期待：這家VDS龍頭企業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭是否能維持？業(yè)績(jī)調(diào)整的含金量如何？

現(xiàn)在，2026年一季報(bào)出爐，答案逐漸清晰：今年一季度，湯臣倍健實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.69億元，同比增長(zhǎng)4.3%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18.61億元，同比增長(zhǎng)6.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.02億元。在行業(yè)加速洗牌的背景下，能連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)，印證了湯臣倍健已走通行業(yè)新周期的增長(zhǎng)邏輯，增長(zhǎng)質(zhì)量有了質(zhì)的改變。

“湯臣倍健過(guò)去幾年處于產(chǎn)品矩陣調(diào)整與渠道整合的陣痛期。然而，拋開(kāi)短期波動(dòng)，從全局審視，調(diào)整成效已然清晰浮現(xiàn)。當(dāng)行業(yè)整體步入創(chuàng)新升級(jí)迭代的深水區(qū)，這家企業(yè)的未來(lái)表現(xiàn)值得期待。”廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示。

國(guó)泰海通證券日前發(fā)布的研報(bào)指出，湯臣倍健作為VDS行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，隨著消費(fèi)逐漸復(fù)蘇、產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道改革紅利的逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。與此同時(shí)，中證指數(shù)、國(guó)證指數(shù)等多家ESG專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予湯臣倍健A級(jí)及以上評(píng)級(jí)。

產(chǎn)品、渠道雙輪驅(qū)動(dòng)，沉淀品牌人群資產(chǎn)

翻閱湯臣倍健一季度的經(jīng)營(yíng)成績(jī)單，有一個(gè)不容忽略的細(xì)節(jié)：主打“高含量EPA+DHA”的晶純魚(yú)油的品類新客占比高達(dá)86.5%——這意味著，這款產(chǎn)品的拉新能力非常強(qiáng)，為湯臣倍健魚(yú)油品類打開(kāi)了新的市場(chǎng)空間。

目光移至線上，金裝魚(yú)油同樣風(fēng)頭不減。今年一季度，在天貓平臺(tái)非跨境品深海魚(yú)油類目中，它穩(wěn)坐月銷售額頭把交椅。而健力多在2025年推出的首款OTC硫酸氨糖膠囊，在今年一季度持續(xù)在藥店渠道取得突破，完成了產(chǎn)品能力的一次躍遷。

湯臣倍健旗下專業(yè)嬰童營(yíng)養(yǎng)品牌也在加速奔跑。今年一季度，天然博士DHA在主流電商平臺(tái)穩(wěn)居品類TOP1；雙A小琥珀DHA自上新以來(lái)保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭，近日更斬獲天貓金嬰獎(jiǎng)年度超級(jí)新品獎(jiǎng)。

多款產(chǎn)品的亮眼表現(xiàn)，絕非偶然。2025年，湯臣倍健全年累計(jì)上新超85款產(chǎn)品，創(chuàng)下公司歷史之最，成為名副其實(shí)的“新品大年”，且主品牌新品營(yíng)收貢獻(xiàn)超過(guò)20%。

密集上新背后，不是SKU的數(shù)字堆砌，是一場(chǎng)圍繞“新品類、新人群、新技術(shù)”展開(kāi)的系統(tǒng)性布局，是面向不同人群的一次深思熟慮的產(chǎn)品升維。

產(chǎn)品之外，渠道端同樣煥然一新。線上渠道方面，今年一季度湯臣倍健在穩(wěn)固貨架電商優(yōu)勢(shì)的前提下，抖音等興趣電商也明顯起勢(shì)。線下方面，今年一季度，湯臣倍健商超渠道銷售增長(zhǎng)近三成，背后是山姆等高端連鎖會(huì)員門店帶來(lái)的新增量。

其中，商超渠道的增長(zhǎng)，也折射出大品牌的一個(gè)增長(zhǎng)機(jī)遇：愿意走入會(huì)員制商超的消費(fèi)者，往往具備更強(qiáng)的品牌識(shí)別能力，他們?cè)谶x購(gòu)VDS產(chǎn)品時(shí)，對(duì)品牌知名度和品質(zhì)保障度非常看重，而這恰恰是湯臣倍健的天然優(yōu)勢(shì)。山姆等商超渠道的擴(kuò)張，對(duì)湯臣倍健來(lái)說(shuō)，可以將自身的品牌和品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，高效轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者的信任資產(chǎn)。

可以看到，無(wú)論是創(chuàng)新產(chǎn)品，還是渠道擴(kuò)張，湯臣倍正在不斷沉淀并增厚品牌核心人群資產(chǎn)。

深耕產(chǎn)品與渠道，蓄力三年?duì)I收創(chuàng)新高

換句話說(shuō)，湯臣倍健之所以能實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度的營(yíng)收增長(zhǎng)，是由“新品供給及渠道創(chuàng)新”共同驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性換擋。

從宏觀角度看，VDS行業(yè)當(dāng)前的洗牌，本質(zhì)上是“良幣驅(qū)逐劣幣”的過(guò)程。有行業(yè)分析顯示，功能食品行業(yè)整體從單一營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充向精準(zhǔn)、協(xié)同補(bǔ)充升級(jí)，渠道結(jié)構(gòu)從線下為主向線上線下融合轉(zhuǎn)變——這意味著品牌不僅要面對(duì)提出更高要求的消費(fèi)者，還要應(yīng)對(duì)更復(fù)雜的渠道博弈。

在此背景下，湯臣倍健選擇了一條“看似短期難兌現(xiàn)實(shí)則穩(wěn)健”的路徑——深耕產(chǎn)品研發(fā)與全渠道運(yùn)營(yíng)。

作為業(yè)內(nèi)少有的構(gòu)建起自研、自產(chǎn)、自銷產(chǎn)業(yè)鏈一體化的品牌，當(dāng)下的湯臣倍健正在通過(guò)科研投入支持產(chǎn)品創(chuàng)新，并計(jì)劃用一個(gè)又一個(gè)高質(zhì)量的創(chuàng)新產(chǎn)品去給消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值。

新零售專家鮑躍忠表示：“膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑正逐漸成為更多人日常生活中的重要組成部分，未來(lái)這一細(xì)分賽道的需求還將持續(xù)放大。更關(guān)鍵的是，行業(yè)正從‘營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)’向‘價(jià)值驅(qū)動(dòng)’切換。因此，企業(yè)亟須做好兩件事：讓產(chǎn)品品質(zhì)更好，同時(shí)要把虛高的價(jià)格打下來(lái)，這才是真正改變營(yíng)銷邏輯的核心動(dòng)作。”

對(duì)于湯臣倍健而言，眼前的連續(xù)增長(zhǎng)，只是序幕。真正的重頭戲在于，能否將積累的勢(shì)能，轉(zhuǎn)化為新一輪高質(zhì)量增長(zhǎng)的動(dòng)能，最終實(shí)現(xiàn)“用三年時(shí)間創(chuàng)出營(yíng)收新高”的目標(biāo)。