紫金農(nóng)商銀行緣何“掉隊(duì)”

• 凈息差承壓不良“雙升”

作者 | 勝馬財經(jīng)陸馬

編輯 | 歐陽文

近日，紫金銀行披露了2025年年度報告，交出了一份自2019年上市以來最差成績單：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.18億元，同比下降7.72%；歸母凈利潤12.44億元，同比下降23.35%。這一凈利潤跌幅不僅在已披露2025年財報數(shù)據(jù)的A股上市農(nóng)商行中大幅落后，更在所有已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的A股上市銀行中排名墊底。

利潤大幅下滑主要源于兩方面因素：一是凈息差持續(xù)收窄導(dǎo)致核心收入來源萎縮，二是信用減值損失大幅增加侵蝕利潤空間。數(shù)據(jù)顯示，該行2025年全年計提信用減值損失10.81億元，較2024年8.16億元增長約32.5%，其中發(fā)放貸款及墊款減值損失從3.95億元急劇攀升至10.71億元，增幅近三倍。信用減值損失的激增，與該行資產(chǎn)質(zhì)量的下行直接相關(guān)。

凈息差收窄 減值損失激增

凈息差的持續(xù)收窄是紫金銀行盈利下滑最核心的驅(qū)動因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，紫金銀行的凈息差自2018年以來持續(xù)收窄，從最初的2.275%一路降至2025年末的1.13%，七年累計下降約115個基點(diǎn)。2025年，該行凈息差較上年下降0.29個百分點(diǎn)，同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

橫向比較，紫金銀行1.13%的凈息差在披露財報的A股上市銀行中居最靠后水平。數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末商業(yè)銀行凈息差為1.42%，農(nóng)商行凈息差為1.6%，紫金銀行的凈息差不僅大幅低于農(nóng)商行平均水平，也遠(yuǎn)低于國有大行（1.30%）、股份行（1.56%）和城商行（1.37%）的同期水平。這一差距表明，紫金銀行在行業(yè)性息差收窄的大背景下，面臨的定價能力和負(fù)債成本管控壓力尤為突出。

凈息差的持續(xù)收窄直接沖擊了紫金銀行最主要的收入來源。2025年該行實(shí)現(xiàn)利息凈收入31.09億元，同比下降15.37%，占營業(yè)收入的比重由上年的82.31%降至75.49%，利息收入下降約10億元，其中貸款利息收入較上年同期下降14%，雖然手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入有所增加，但由于體量較小，難以抵消利息收入下滑的影響。紫金銀行的凈利差也同步出現(xiàn)下滑，降至0.97%，同比下降0.26個百分點(diǎn)。

如果說凈息差收窄是行業(yè)性難題，那么信用減值損失的大幅攀升則更多反映了紫金銀行自身的資產(chǎn)質(zhì)量問題。2025年，紫金銀行信用減值損失計提10.81億元，同比增長32.52%。其中，發(fā)放貸款及墊款減值損失從2024年的3.95億元急劇攀升至10.71億元，翻了近三倍，成為信用減值損失的主要構(gòu)成部分。

這一變化表明，隨著不良貸款的生成和暴露，紫金銀行不得不大幅增加撥備計提，這直接吞噬了大量利潤。可以看出，紫金銀行利潤下降主要受信用減值損失計提增加及凈息差收窄等因素影響，這種“收入端收縮、成本端擴(kuò)張”的雙重擠壓格局，使得該行盈利基本面持續(xù)承壓。

多重壓力疊加之下，紫金銀行的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年走低態(tài)勢。該行凈資產(chǎn)收益率ROE（扣除/加權(quán)）近四年分別為9.32%、8.95%、8.4%和6.32%。這一指標(biāo)的持續(xù)下行，意味著該行運(yùn)用股東資本創(chuàng)造回報的能力逐年弱化，也直接影響著市場對其長期投資價值的判斷。

不良“雙升”背后隱憂

如果說業(yè)績是銀行的“面子”，決定了市場信心與估值；那么資產(chǎn)質(zhì)量就是銀行“里子”，直接關(guān)乎其經(jīng)營的根基與安全。

年報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，紫金銀行不良貸款率為1.35%，較上年末上升0.11個百分點(diǎn)；不良貸款余額為26.28億元，同比增長11.92%。更值得關(guān)注的是這一指標(biāo)的變化趨勢——該行不良貸款比率近三年持續(xù)走高，從2023年的1.16%升至2024年的1.24%，再升至2025年的1.35%，這一比率在已披露數(shù)據(jù)的江蘇省內(nèi)上市銀行中處于最高水平。

與此同時，作為不良貸款“先行指標(biāo)”的逾期貸款數(shù)據(jù)也在發(fā)出預(yù)警。截至2025年末，紫金銀行的逾期貸款達(dá)33.6億元，較上年末增加6.8億元，增幅25.37%，高于上年16.83%的增幅。逾期貸款規(guī)模的加速增長，意味著該行后續(xù)不良貸款的處置壓力將進(jìn)一步加大。

資產(chǎn)質(zhì)量承壓的另一面是風(fēng)險抵御能力的弱化。2025年末，紫金銀行撥備覆蓋率為180.09%，較上年末大幅減少21.35個百分點(diǎn)；撥貸比為2.43%，同比下降0.07個百分點(diǎn)。從行業(yè)對比來看，同為上市農(nóng)商行的重慶農(nóng)商行撥備覆蓋率高達(dá)367.26%，滬農(nóng)商行撥備覆蓋率為328.87%，紫金銀行180.09%的撥備覆蓋率顯著偏低，風(fēng)險緩沖墊明顯不足。

盈利下滑導(dǎo)致內(nèi)源性資本積累放緩，資本補(bǔ)充壓力進(jìn)一步凸顯。截至2025年末，紫金銀行資本充足率為12.81%、一級資本充足率為10.62%、核心一級資本充足率為10.62%，分別較上年末減少0.19個、0.16個、0.16個百分點(diǎn)。三者同步下滑，表明該行在規(guī)模擴(kuò)張的同時，資本內(nèi)生能力正受到盈利下滑的拖累。

紫金銀行緣何“掉隊(duì)”

凈息差收窄并非紫金銀行一家的困境，而是近年來商業(yè)銀行普遍面臨的壓力。受貸款市場報價利率下調(diào)、存量貸款重定價及存款競爭加劇等因素影響，2025年商業(yè)銀行凈息差整體承壓。但正是在相同的行業(yè)環(huán)境下，不同銀行的承壓能力和應(yīng)對策略差異，造成了業(yè)績分化的加大。

同業(yè)對比來看，2025年多家上市農(nóng)商行的業(yè)績表現(xiàn)與紫金銀行形成鮮明的對照：重慶農(nóng)商行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入286.48億元，同比增長1.37%，凈利潤124.2億元，同比增長5.35%，不良貸款率僅1.08%，且較上年末下降0.1個百分點(diǎn)；滬農(nóng)商行雖也面臨營收首降的壓力，但歸母凈利潤仍實(shí)現(xiàn)正增長至123.13億元，不良貸款率僅0.96%。相比之下，紫金銀行無論是營收下降幅度、凈利潤降幅，還是資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)，均處于明顯劣勢。

紫金銀行凈息差水平在行業(yè)中排名靠后，背后有其結(jié)構(gòu)性原因。作為以服務(wù)“三農(nóng)”和中小微企業(yè)為主的區(qū)域性農(nóng)商行，紫金銀行的客戶基礎(chǔ)相對薄弱、資產(chǎn)端議價能力較弱，在貸款利率下行周期中受到的沖擊更大。同時，負(fù)債端成本管控的壓力也不容忽視，截至2025年末，該行公司定期存款規(guī)模同比增長22.37%，但公司活期存款規(guī)模同比下降12.82%，存款定期化趨勢推升了該行整體負(fù)債成本。

息差困境下破局之路

與2025年年報同日披露的2026年一季報給出了一些積極信號。2026年一季度，紫金銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.66億元，同比增長2.22%；歸母凈利潤4.29億元，同比增長1.62%。一季度的“開門紅”表明，隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和改革措施推進(jìn)，該行業(yè)績初現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。

但隱憂并未完全消散。2026年一季度末，紫金銀行的凈息差進(jìn)一步下降至1.08%，較2025年末再降0.05個百分點(diǎn)。核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率三大指標(biāo)也繼續(xù)下滑。可以看出，凈息差能否在低利率環(huán)境下企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量能否得到有效控制，以及資本補(bǔ)充能否跟上業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，仍是紫金銀行必須面對的核心挑戰(zhàn)。

審視紫金銀行2025年年報，該行面臨的困境本質(zhì)上反映了傳統(tǒng)依靠息差驅(qū)動的盈利模式在低利率環(huán)境下的不可持續(xù)性。凈息差收窄是行業(yè)大勢，不良率上升則考驗(yàn)著該行的風(fēng)險管理能力，二者疊加使該行進(jìn)入了近年來壓力最大的經(jīng)營周期。

從積極的方面看，紫金銀行也在積極尋求轉(zhuǎn)型。該行2025年在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、科技金融賦能、普惠金融服務(wù)以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面均取得了一系列積極成效。在中間業(yè)務(wù)方面，理財余額78.29億元，較年初增加18.99億元；私行專屬產(chǎn)品、貴金屬、基金、保險代理銷售總額達(dá)47.56億元，非息收入渠道正在拓寬。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2026年銀行業(yè)凈息差有望出現(xiàn)逐步企穩(wěn)的趨勢。如果行業(yè)息差確實(shí)出現(xiàn)邊際改善，且紫金銀行自身的轉(zhuǎn)型措施持續(xù)見效，該行或有望逐步走出低谷。但在這一過程中，加強(qiáng)信用風(fēng)險管控、有效壓降不良貸款生成率、加快補(bǔ)充資本實(shí)力，將是決定其能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。對于投資者而言，該行2026年一季報的回暖信號固然值得關(guān)注，但全年業(yè)績能否真正企穩(wěn)回升，仍需持續(xù)觀察凈息差走勢和資產(chǎn)質(zhì)量的變化趨勢。

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