長城汽車一季報：營收增近13%凈利降46%

出品|圓維度

長城汽車2026年一季報的兩組數據反差強烈，迅速引發市場追問：這家老牌自主車企的賺錢能力是否出了問題？

答案藏在匯率波動的財務賬本里。2026年一季度，長城汽車財務費用為0.97億元；而在2025年同期，由于人民幣對美元匯率波動，這一數字為負的10.28億元。財務費用為負意味著匯兌收益不僅沒有支出，反而為利潤“充值”了超10億元。這一特殊時間窗口在2026年關閉，財務費用回歸常態，僅此一項就導致稅前利潤差額約11億元。長城汽車在財報中明確解釋，凈利潤同比下降“主要因去年同期匯率波動帶來匯兌收益所致”。

若剔除匯兌、政府補貼等非經常性收益，扣非凈利潤陡降至4.82億元，同比降幅達67.19%，遠超歸母凈利潤跌幅。非經常性損益在本季度利潤中的占比已逼近50%，主業盈利承壓的現實無法回避。

與利潤承壓形成鮮明對比的，是海外銷量持續狂飆。一季度長城海外銷量達13.01萬輛，同比增幅超43%，占總銷量比重躍升至48.3%，接近“半壁江山”。海外營收增長直接拉動經營性現金流由負轉正，凈流入32.7億元，體現了真金白銀的“造血”能力。這背后是全球化的加速：公司在泰國、巴西建成3座全工藝整車工廠，海外銷售渠道超1500家，累計出口超200萬輛。俄羅斯方面，坦克300將于2026年第二季度啟動本地化生產；巴西第二工廠落戶Aracruz，年產能達20萬輛。

將視野拉寬至行業層面，長城汽車的“出海”并非孤例。據中汽協數據，2026年一季度中國汽車出口222.6萬輛，同比暴增56.7%，新能源汽車出口增速更是高達116.2%。國內市場銷量同比下降超20%，產能過剩壓力倒逼整車企業加速出海尋找增量。值得注意的是，長城的全球化并非只講規模——單車均價逼近20萬元，20萬元以上車型占比攀升至39%，產品結構高端化趨勢明顯。4月北京車展上，基于“歸元S”平臺打造的旗艦車型魏牌V9X啟動全球預售，年內將進入歐亞及中東市場，向40萬元級高端市場發起沖擊。

46%的凈利跌幅與43%的海外增速，看似矛盾，實則一體兩面。匯率擾動掩蓋了全球化布局的實質進展，而海外市場從“規模擴張”走向“利潤兌現”，仍需時間消化生產、渠道與品牌的投入成本。對中國車企而言，從“走出去”到“走上去”，海外市場遠非坦途，但全球化已是不可逆的方向。