雅居樂9500萬折價售湖州項目股權 2025年巨虧226億攻堅債務化解

長江商報消息●長江商報記者 江楚雅

在房地產行業筑底企穩的進程中，雅居樂集團（03383.HK，下稱“雅居樂”）仍在經營與債務雙重壓力下艱難突圍。繼2025年營收大幅下滑、虧損226億元、近300億元借款違約后，公司再度折價出售湖州項目股權紓解流動性壓力。

近日，雅居樂公告，其間接非全資附屬公司以人民幣9500萬元的代價出售所持浙江祥雅50%的股權。這筆交易通過買方轉讓項目公司欠付的9500萬元債務進行結付，無即時現金流入。浙江祥雅從事房地產開發經營，買賣雙方原各持50%權益，共同開發浙江湖州一號商住項目。

財經評論員嚴躍進認為，即便承受大額虧損，雅居樂仍持續通過資產處置、債務重組雙線發力，全力推進風險化解，力爭走出經營困局。

業績承壓陷債務違約風險

2025年，房地產市場波動調整，雅居樂經營業績全面下滑，債務壓力攀升。

2025年年度業績報告顯示，雅居樂全年實現營業額278.59億元，較2024年的433.46億元同比下降35.73%；股東應占虧損達到225.69億元，同比擴大31.09%，每股基本虧損4.473元。

分業務板塊來看，雅居樂全業務線收入均呈現收縮態勢，核心地產板塊下滑尤為顯著。報告期內，物業發展確認銷售收入127.29億元，較2024年驟降52.1%，確認銷售總面積126萬平方米，同比減少44.5%，銷售均價每平方米10073元，同比下降13.7%，量價齊跌直接拖累整體營收；物業管理板塊作為穩定營收的重要支撐，全年實現收入128.26億元，同比下降6.2%，截至年末集團總在管面積降至5.03億平方米，同比縮減8.7%；物業建筑、綠色生態景觀、環保及商業管理等其他業務，全年貢獻收入23.04億元，同比降幅達26.1%，多元業務均未能抵御行業下行壓力。

銷售端持續疲軟是雅居樂業績大幅下滑的核心誘因。2025年，公司連同合營、聯營公司及品牌管理項目，累計實現預售金額85.7億元，同比下降44.7%，對應預售建筑面積93.9萬平方米，同比下降19.1%，預售均價每平方米9129元，同比下滑31.7%。同時，公司土地儲備持續收縮，年末總建筑面積降至2548萬平方米，較年中減少414萬平方米，企業擴張步伐全面放緩。

對于業績巨虧的原因，雅居樂在財報中明確指出三大核心因素：出售及終止確認附屬公司產生大額虧損、權益法核算投資出現減值、所得稅開支大幅上升，其中僅出售/終止確認附屬公司一項，全年便產生虧損28.96億元，資產處置成為拖累利潤的重要因素。

業績低迷的同時，雅居樂償債壓力空前。截至2025年末，公司資產負債率攀升至89.53%，較上年末增加10.13個百分點；凈負債比率從103.6%飆升至229.6%，財務杠桿風險放大。公司現金及銀行結余（含有限制現金）總額僅55.79億元，而短期借款規模高達387.34億元。

債務違約風險蔓延，截至2025年末，公司已有本金合計294.21億元、利息13.05億元的借款，因未能按期支付構成實質違約，同時觸發37.66億元銀行及其他借款出現交叉違約。此外，公司境外債務利息也出現逾期，坦言無法履行境外債務項下所有付款義務，若債權人加速追討債務，企業將面臨更大規模償債壓力。

外部法律風險進一步加劇雅居樂經營困境。2025年12月，何猷龍旗下新濠集團附屬公司向香港高等法院提交針對雅居樂的清盤呈請，涉及1858.7萬美元及234.7萬元人民幣未付款項，該案件聆訊已押后至2026年6月。雅居樂還存在多條被執行人信息，合計被執行金額超15.78億元，歷史累計被執行金額超110億元。

多措并舉緩解流動性壓力

面對空前的經營與債務壓力，雅居樂開啟全面自救模式，持續剝離非核心及低效資產，同步加速推進境外債務重組，優化內部治理結構，多措并舉緩解償債壓力，聚焦核心業務謀求破局發展。

4月22日，雅居樂發布資產出售公告，其間接非全資附屬公司南通雅信企業管理咨詢有限公司，與中房南通公司、浙江祥雅房地產開發有限公司訂立協議，以9500萬元價格出售所持浙江祥雅50%股權。交易完成后，雅居樂徹底退出該項目，不再持有任何權益，項目財務業績也不再并入公司報表。此次出售雖預計產生2.67億元虧損，且無即時現金流入，但目標物業后續出售所得將專項用于償還債務，成為公司化解債務壓力的關鍵舉措。

事實上，為緩解流動性壓力，雅居樂早已開啟持續資產處置之路。2021年至2022年，公司通過集中出售項目股權及資產包，累計回籠資金超200億元；2023年起，資產處置轉向碎片化、精細化，陸續出售常州、吉隆坡等地項目；2025年全年，已披露資產處置回籠資金約10億元；2026年3月，公司更是作價11.5億元出售環保相關非核心資產，剝離多元業務包袱，聚焦地產核心主業，減少負債與利息支出。

在債務化解方面，雅居樂全力推進境外債務重組工作，公司積極與境內金融機構溝通協商，爭取債務展期與政策支持，全力避免債權人加速行權，最大限度穩住債務局面。針對清盤呈請，公司已明確表態將采取法律手段積極反對，全力維護公司及全體股東合法權益。

內部治理層面，雅居樂同步推進優化調整，應對經營挑戰。2026年4月，公司非執行董事陳卓雄因屆齡退休辭任，逐步優化家族式治理架構；同年5月，公司完成會計師事務所更換，由栢淳會計師事務所接任安永，保障財務審計工作合規推進，夯實內部管理基礎，為債務化解與經營復蘇提供支撐。

嚴躍進認為，雅居樂正處于風險化解的關鍵階段，持續出售低效資產、推進債務重組是緩解短期流動性壓力的核心路徑，后續需進一步優化項目運營、提升核心資產去化效率，才能真正走出經營與債務雙重困境，抓住行業復蘇機遇實現穩健發展。

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