國際貨幣基金組織：全球債務或重返二戰后峰值，其中中美最高

IMF預測，到2029年，全球公共債務占經濟產出的比例將達到100%，而這一次水平此前僅在第二次世界大戰后短暫出現過。

最近，國際貨幣基金組織發布了一份報告，報告顯示，2025年全球公共債務占經濟產出的比例已經從2024年的92%升至近94%，并預計今年這一比例將達到95.3%，并在2029年前后突破100%的大關。

IMF財政事務部主任維托爾·加斯帕爾在接受采訪時發出緊急呼吁：“各國必須'現在行動'，通過優化支出結構和提升效率來增強財政韌性。”

這一警告并非空穴來風，而是基于對全球財政狀況的深入分析。報告顯示，全球公共債務與GDP之比在2025年上升至略低于94%，預計到2029年將達到100%，比2025年4月預測的時間提前了一年。

在這一全球債務浪潮中，中美兩國作為世界前兩大經濟體，其債務狀況尤為引人關注。我國雖然法定負債率控制在60.9%的"安全可控"范圍內，但加上隱性債務后負債率升至68.7%；而美國聯邦債務已突破37萬億美元，占GDP比重高達126.8%，成為推動全球債務上升的主要力量之一。

IMF報告不僅提供了基準預測，還進行了風險情景分析。根據《財政監測報告》的在險債務評估，在嚴重不利的情況下，全球公共債務與GDP之比可能在2027年達到117%。這將是二戰以來的最高水平，比參考預測高出近20個百分點。

報告進一步指出，財政前景面臨的風險已進一步增加。如果由于關稅增加和增長前景走弱，財政收入和經濟產出的降幅顯著超出當前的預測，那么債務水平可能還會上升并超過在險債務的估計值。此外，不斷升級的地緣經濟不確定性可能會增加債務風險，并通過增加支出（尤其是國防支出）推高公共債務。

全球債務上升并非單一因素所致，而是多重結構性壓力共同作用的結果。IMF報告明確指出，公共財政面臨幾重壓力：一方面是社會需求、國防和戰略自主權方面的支出壓力日益增大，另一方面是利息負擔不斷加重。

社會需求方面，人口老齡化成為許多國家財政的長期負擔。隨著醫療技術進步和預期壽命延長，養老金和醫療保健支出持續增長，這對公共財政構成了巨大壓力。國防開支的增加則是地緣緊張局勢的直接反映。近年來，全球多地沖突頻發，各國為維護國家安全和戰略利益，也不得不增加軍事預算。

在全球債務增長的大背景下，最受關注的還是中美債務。

根據美國財政部發布的數據，去年美國債務總額就首次突破37萬億美元，這一數字比2020年年初的預測早了好幾年。以美國2024年GDP規模29.18萬億美元計算，美國聯邦債務占GDP的比重約為126.8%。

美國國會預算辦公室的預測更為嚴峻：公共債務占GDP之比將在2024財年達到99%，并到2034財年進一步升至122%。

美國債務問題的根源就是長期財政赤字。據美國國會預算辦公室報告，美國聯邦預算赤字2024財年預計將達1.9萬億美元，較2月的預測上調27%。這種赤字主要源于減稅政策、國防開支增加、社會保障和醫療保健支出上升等多重因素。

我國債務狀況則和美國完全不同。截至2024年末，全國法定債務余額為82.1萬億元，按照國家統計局公布的2024年GDP初步核算數134.9萬億元計算，全國法定負債率為60.9%。這一水平顯著低于主要經濟體和新興市場國家。

但在法定負債率之外，最主要的風險還是隱性債務。

如果加上地方隱性債務余額10.5萬億元后，全國負債率將進一步升至68.7%，再加上城投債的話，這部分也只會更高。

橫向對比來看，中美兩國債務結構也存在本質差異。美國的債務主要是聯邦債務，具有高度透明性，特點是規模龐大且增長迅速。而我國的債務則包括中央和地方，其中地方債務又分為法定債務和隱性債務，結構上要更為復雜。

而中美兩國面臨的共同挑戰，其實都是債務可持續性的問題。隨著利率上升和增長放緩，債務利息支出占財政預算的比重不斷上升，擠占了其他重要領域的支出空間。

如何平衡財政刺激和債務可持續性，都是兩國需要面對的難題。

根據IMF報告建議，就是提高財政支出效率。報告指出，雖然近年來情況有所改善，但財政支出效率差距依然存在。彌合這一差距有望帶來顯著的經濟收益。

而提高支出效率的具體措施包括：優化支出結構，將財政資源更多投向教育、基礎設施等增長友好型領域；實施互補政策，例如在新興市場和發展中經濟體將人力資本投資與基礎設施投資相結合，或在發達經濟體整合公共教育與科研支出、促進技術傳播；建立完善的財政框架，確保各國在經濟繁榮時期真正建立緩沖和減少債務。

從長期來看，解決債務問題的根本出路，還是經濟增長。只有增長，更多的利潤和更多的產出，才能夠更好地一勞永逸去解決債務問題。

對于美國而言，需要解決長期財政赤字問題，提高財政可持續性。對于我國來說，則需要在保持經濟穩定增長的同時，妥善處理地方債務風險。

IMF的警告不應被忽視。全球公共債務重返二戰后峰值，不僅是一個財政指標的變化，更是全球經濟金融體系脆弱性上升的信號。債務高企擠壓了財政政策空間，也限制了各國應對未來沖擊的能力。

更不用說，當全球公共債務不斷攀升的時候，往往就蘊含著更大的危機和風險。

正如IMF所強調的，在一個充滿不確定性且快速變化的世界中，各國首先需要整飭自身財政。財政政策應優先考慮減少公共債務，以及建立和擴大緩沖，以應對支出壓力和經濟沖擊。只有未雨綢繆，才能在全球債務浪潮中保持穩定，為子孫后代創造更加繁榮的未來。

end.

作者：羅sir，關心人、社會和我們這個世界的一切；好奇事物發展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。