股價狂歡與退市倒計時：*ST公司年報大限前的最后虛火

出品|圓維度

不約而同地，ST春天、ST熊貓、*ST巖石的信披系統，在2026年4月下旬密集亮起了紅燈。數家公司的公告接連發出相同的致命信號——退市風險，并未因股價的連續漲停而消散，反而在年報截止日前變得越發清晰。

雙重重壓下，“保殼”只剩僥幸？

距離年報披露截至期僅剩數日之際，早已扎眼的*ST板塊卻突然持續躁動：

ST春天4月20日和4月21日連續漲停，4月22日盤面再度大起大落；ST正平自3月上旬至4月下旬股價累計暴漲逾40%。但與之對應的，卻是公司披露的冰冷公告與審計機構的專項否定。

《股票上市規則》白紙黑字規定：若公司2025年度觸碰到財務類指標紅線——經審計的凈利潤為負且營業收入扣除后不足3億元——即觸及財務類強制退市情形，退市高風險高懸于頭頂。此外，如果被出具非標審計意見、凈資產為負或內控被出具否定意見，同樣可能直接宣告公司A股生涯終結。

嚴酷的及格線擺在這批公司面前，而事實是，這些“趕考生們”幾乎沒有哪一家的成績單還算亮眼。

ST滬科已發出第五次風險提示，初步測算2025年營收僅剩約750萬元至1100萬元，扣非凈利潤更是低至28萬到42萬元，基本宣告財務數據不可能達標。ST巖石也明確預告全年營收不足6000萬元，凈利潤虧損與扣非虧損雙雙觸底，且總市值在4月下旬已連續十多個交易日低于5億元——觸及“組合式退市”式危局。

與此同時，審計機構出具的專項說明，宛如法院合議庭落槌，字字見血。ST熊貓的審計機構對2025年財報宣布擬出具“無法表示意見”，并對內控毫無保留地點出“否定意見”，兩項致命判決幾乎板上釘釘。ST春天公司自身在風險提示中坦誠，年審機構依據已執行的程序尚無法確保全年扣除后營收能跨過3億元指標。

“反常投機”涌動，監管紅線步步緊逼

反常的是，在退市陰霾籠罩之下，近期*ST板塊卻悄然走出了一波虛假的狂歡。

針對這一背離基本面的癲狂行情，上交所直接點名ST巖石與ST春天等多只標的，將其列為“嚴重異常波動”證券，對頻繁參與的交易賬戶從嚴監管。*ST正平的走強同樣缺乏基本面支撐，公司披露關鍵資產早已計提超額減值，深陷預重整泥沼不可自拔，存在凈資產為負、年報被出具非無保留意見等多種觸碰退市紅線的隱患。

這種在年報披露關門前的股價異常拉升，顯然并非出于對財務基本面的真正認可，而更像是一場圍繞退市“博傻行情”的短期博弈。

而在監管層面，情況同樣異常清晰——年審會計師的專項說明與上交所監管工作函正多頭圍堵。*ST被勸退幾乎已經大勢已成。依托退市新規的量化標準及穿透式核查，上市公司花式“保殼”的空間日漸逼仄。當靴子落地的那一天，這批曾在4月逆勢拉升的標的，最終恐將難逃退市清算的終局。

畢竟，無論短期炒作多么風生水起，最終都要拿審計后的實際財務數據說話。而這批公司年內大部分交出的最終答卷，極大可能無力回頭。