山西汾酒2025年業績增速放緩，凈利潤122億元擬分紅80億

4月22日，山西汾酒（600809.SH）發布2025年年度報告，報告期內，公司實現營業收入387.18億元，同比增長7.52%；實現凈利潤122.46億元，同比增長0.03%。公司擬向全體股東每10股派發65.60元現金股利（含稅），擬共計派發現金股利80.02億元。

值得注意的是，山西汾酒去年營收和凈利潤均創歷史新高，但是拉長時間線來看，近年來公司業績增速卻在持續下滑。自2021年到2024年，山西汾酒營收增速分別為42.75%、31.26%、21.8%、12.79%；同期公司凈利潤增速分別為72.56%、52.36%、28.93%、17.29%。

國家統計局數據顯示，2025年我國規模以上白酒產量為354.9萬千升，同比下降12.1%。在行業整體承壓下行、存量競爭加劇的背景下，白酒行業市場分化態勢持續深化，資源與市場份額加速向優勢產區、名優酒企及頭部品牌集中，“馬太效應”愈發顯著。具備高品質與深厚文化底蘊的白酒產品，成為消費結構性升級下的核心選擇，行業強者恒強、頭部集聚的格局進一步鞏固。

2025年，山西汾酒毛利率出現下滑，為74.95%。同比減少1.35個百分點。經營活動產生的現金流量凈額為90.14億元，同比下降25.95%，主要受本期支付的各項稅費增加及銷售回款節奏變化影響。

分產品來看，2025年，汾酒實現營收374.41億元，同比增長7.72%，貢獻全年營收96.7%；其他酒類營收11.51億元，同比增長3.09%。銷量方面，汾酒銷量為25.03萬千升，同比增長21.83%；其他酒類銷量為1.88萬千升，同比增長24.07%。

按地區來看，去年山西汾酒省內實現營收133.91億元，同比下降0.81%；省外實現營收252.02億元，同比增長12.64%。

從渠道來看，山西汾酒2025年直銷、團購、電商期內銷售收入為25.00億元，同比增長6.89%；批發代理銷售收入為360.93億元，同比增長7.62%。

根據財報顯示，山西汾酒汾酒類產品經銷商2025年凈增加74個，其中，省內凈增加3個，省外凈增加71個；其他酒類經銷商2025年則出現凈減少，凈減少數量超過150個。

2025年，山西汾酒銷售費用為41.06億元，同比增長10.07%，增速高于營收。同期，公司營業成本同比上升13.68%，主要受原材料采購價格上揚及人工成本剛性增長推動。

圖片來源：山西汾酒官網

山西汾酒在年報中表示，2025年，公司堅守“穩健壓倒一切”的營銷主線，實現國內國際市場、傳統與新興消費群體協同發展。全國化布局持續優化，省外市場穩步拓展，長江以南核心市場實現顯著增長。“一體兩翼”品牌矩陣根基穩固，青花20、玻汾百億級產品地位進一步夯實，杏花村酒深耕宴席渠道發力大眾市場，竹葉青酒深耕細分市場。

財報中還提到，消費迭代與年輕化趨勢，成為驅動行業變革的關鍵力量。年輕消費群體崛起并成為重要增量，悅己消費、品質消費、場景化消費特征凸顯，名優酒企憑借品牌文化積淀與嚴格的品質管控，更易俘獲年輕消費者，推動白酒消費群體持續擴容。此外，國際化布局是白酒行業未來重要的增量突破口。

對于2026年的經營計劃，山西汾酒表示，公司將構建全國市場四級網絡，規劃建設20億元以上級別的堡壘市場，10億元以上級別的重點市場，億元以上級別的縣級樣板市場，千萬元級別以上的鄉鎮精品市場，深化全國化2.0布局。推動汾酒、竹葉青酒、杏花村酒品牌協同發力，精準定位、優化布局。加速年輕化與國際化進程，創新消費場景，打造海外樣板。

在披露年報的同時，山西汾酒推出了近年來最豐厚的分紅方案，公司擬向全體股東每10股派發65.6元現金股利（含稅），合計分紅金額達到80.03億元（含稅）。

業內人士指出，山西汾酒近年分紅總額連續大幅攀升，其股息率已從兩年前的不足2%提升至目前的3.82%，作為紅利資產，其吸引力在提升。在行業處于下行周期，山西汾酒穩定的分紅既體現出企業重視股東回報，也彰顯出公司對未來發展、穿越周期的信心。

二級市場方面，截止4月23日收盤，山西汾酒收漲4%，報收142.38元/股，總市值為1737億元。