8.9億清倉，再也不做CRO了

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藥圈觀察局，最新觀察： ?

百花醫(yī)藥控股股東、實(shí)際控制人米在齊、米恩華、楊小玲與金華市聚新企業(yè)管理合伙企業(yè)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以8.9億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓合計(jì)持有的 20.68% 股權(quán)，米氏家族正式清倉退出，金華市國資委將成為這家上市 CRO 企業(yè)的新實(shí)際控制人。

2016年，百花村通過收購南京華威醫(yī)藥切入醫(yī)藥研發(fā)CRO賽道。

2019年米恩華控制的華凌集團(tuán)以5.4億元從新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第六師國資手中獲得百花醫(yī)藥19.86%股權(quán)，成為控股股東。

2022年，公司正式更名為百花醫(yī)藥。

2024年3月，米在齊（米恩華、楊小玲之子）被追加認(rèn)定為實(shí)際控制人之一。

2025年12月26日，百花醫(yī)藥首次披露控制權(quán)變更事宜，直到近日敲定。

從投資回報(bào)來看，米恩華家族2019年以5.4億元入主，如今以8.9億元離場，7年時(shí)間賬面盈利約3.5億元，Annualized Return約7.3%。

這個(gè)回報(bào)率對(duì)于一家上市公司的控股權(quán)來說并不算高，尤其2022年還虧了幾千萬。對(duì)，2020年還虧了3.2億。

從上圖可以看出百花醫(yī)藥的營收增速從2022年的24.56%一路下滑至 2025年的0.66%，幾乎陷入停滯。凈利潤方面，雖然2023-2024年實(shí)現(xiàn)了大幅增長，但2025年已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑。

且百花醫(yī)藥2025年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為3041.86萬元，同比大跌62.11%，遠(yuǎn)低于同期凈利潤水平，說明其盈利質(zhì)量正在惡化。

中小CRO，能怎么辦

目前整個(gè)CRO行業(yè)，頭部憑借資金、技術(shù)、客戶資源和全球化布局的優(yōu)勢，率先走出行業(yè)低谷，實(shí)現(xiàn)業(yè)績復(fù)蘇。而中小CRO則面臨訂單不足、資金鏈緊張、人才流失等多重困境，生存空間被不斷擠壓。

從賽道看，TIDES（多肽 / 核酸）、CGT（細(xì)胞與基因治療）等新興技術(shù)領(lǐng)域需求旺盛，而傳統(tǒng)的仿制藥CRO、BE試驗(yàn)等則產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，價(jià)格內(nèi)卷、甚至倒掛。

如上圖所示，大的越來越大，小的越來越小。甚至還不如賣猴的昭衍新藥，紙面富貴。

不僅如此，去年還有很多CRO倒閉、賣身等問題。

藥圈觀察局粗略統(tǒng)計(jì)有：

翰博瑞強(qiáng)被曝拖欠員工薪資，法院介入啟動(dòng)財(cái)產(chǎn)查封；方騰醫(yī)藥出現(xiàn)欠薪；吉?jiǎng)P基因實(shí)控人被列入限制高消費(fèi)名單；諾思格與合作伙伴產(chǎn)生法律糾紛；同潤生物解散；冠科生物賣身；澎立生物賣身；則正醫(yī)藥賣身；無錫佰翱得生物賣身；浙江健新原力制藥破產(chǎn)；北京某BE試驗(yàn)CRO解散.....