串聯世界：PPI轉正后再看創業板新能源與科創半導體

剛剛過去的這幾天，備受資本市場關注的內容，除了和談結束、沖突再起的中東戰事，還有轉正的PPI。

2026年4月10日，國家統計局發布3月物價數據。PPI同比錄得0.5%，結束了此前長達41個月的連續下跌。

四十一個月。三年多。

如果你去翻一翻這三年多里那些工業企業的報表，會發現一個詞反復出現：“下游需求疲軟”、“產品價格承壓”、“毛利率下降”。PPI為負的時候，整個工業體系像被一只無形的手往下按——你生產得越多，可能虧得越多。

現在，這只手松開了。

PPI同比轉正，不只是工廠出廠價漲了一點點。它是一個信號：工業體系的價格重心在移動。而推動這個移動的力量，不是單一的，也不是偶然的。

#串聯世界

PPI轉正，不只是油價

這根線，沿著PPI的走勢，自然串聯到了資本市場。創業板新能源ETF近日走得很強。

這次PPI轉正，背后有兩股力量。

第一股是外因。中東烽火連三月，油價被推高。我們是工業大國，大量進口能源和原材料，成本被動抬升，PPI自然跟著漲。這是輸入性的，有點身不由己。

第二股是內因。近年國內對煤炭、鋼鐵、光伏等行業出臺了“反內卷”政策，淘汰低效產能，不再打價格戰。同時，AI算力、新能源這些高端制造業的需求在增長，撐住了部分產品價格。

而在這其中，有兩個數字值得多看兩眼：光伏設備及元器件制造價格，同比漲了5.2%；鋰離子電池制造價格，漲了2.5%，連續兩個月回升，且漲幅擴大。

這兩個數字背后，是一場安靜的轉變。

曾幾何時，中國新能源行業有多卷，不用我多說。價格戰打得昏天黑地，你降我也降，最后誰也賺不到錢。這種內卷還被帶到了國外——“內卷外化”，而現在，市場秩序有了明顯的改善。

4月9日，工信部等四部門專門開了動力及儲能電池行業座談會，明確要抵制不正當競爭。光伏行業已經從今年4月1日起取消出口退稅，媒體說得很直白：這是遏制“內卷外化”的重要舉措。現在，儲能行業也跟上了。

放在2026年的當下，這件事的意義怎么強調都不過分。

全球能源格局正在劇變。美國算力需求大爆發，連帶著對新能源、對儲能的需求暴增。美伊沖突讓原油供應懸在半空中，價格隨時可能再飆起來。光伏、儲能，已經不是在算“經濟賬”了，而是在算“政治賬”，算“安全賬”。

其所跟蹤的指數創業板新能源指數作為跟蹤創業板唯一新能源賽道20CM漲跌幅指數，電池行業占了50%以上，光伏設備25%，加起來超過70%。

所以這個指數對鋰電景氣預期、儲能需求狀態、光伏產業周期的利好變化格外敏感。

挖掘基想著，無論戰爭后續局勢是繼續、升級還是停戰，其留下的影響都是深遠的。各國推動能源安全與能源自給的進程，并不會因為戰爭停止而放緩，反而可能在相對和平的狀態下，迎來更多政策的加速。

眼下再來理性分析一下這個板塊。

美伊沖突對中國的長期利好，市場越發有共識，尤其能源主線具備中長期成長性底倉價值，雖然短線波動大，但優質資產抗跌性較強。

基本面持續改善，鋰電與儲能龍頭景氣度高。根據研究員的調研，4月鋰電排產同比46%，5月環比有望提升5%-10%，延續提升狀態。儲能端需求旺盛，3月儲能系統招標同比增78%，1-3月累計招標同比增96%。龍頭公司陽光電源、德業股份等Q1業績超預期。（數據來源：Wind，券商研報，個股不構成推薦）

海外需求與“能源自主”敘事催化，油價中樞抬升與油電價差擴大，對海外新能源車、戶儲等邊際拉動明顯。歐洲海風、戶用光儲被市場視為能源自主銳度最高的方向。近期戶儲企業的訂單能見度從一個月快速提升至一個季度，催化偏短期。海風建設從規劃到訂單落地長達數年，催化偏中長期。

消息面上，津巴布韋批準對中資企業鋰精礦出口配額，消除了市場對該地區供應完全中斷的極端擔憂，并為頭部企業清退了中小競爭者，將政策風險轉化為強化龍頭企業護城河的催化劑。
政策端來看，創業板自己也在深化改革，近日改革措施有望大幅提升創新企業上市與融資效率，優化市場流動性。等待政策發酵，或將對創業板市場構成長期實質性利好。

都在往好的方向走，因而即便今日回踩來到前高壓力位，資金博弈加劇，但成交額2億小幅放量，關注度仍較高。

#串聯世界

PPI轉正，不止于漲價

真正讓人真切感受PPI這根線在串聯的，是盤面上的另一條線索。

早在去年，機構的共識便是：由PPI回升帶來的“漲價概念”，有望成為今年最清晰的投資主線之一。

上游漲價，會給中下游帶來成本壓力，因此在PPI回升的初期階段，市場更傾向于配置那些具備價格傳導能力的企業，即擁有品牌、渠道或產業鏈優勢，能夠將成本轉嫁給終端的公司。

這在最近的盤面上浮出水面。你會發現，越是打仗，部分科技方向反而走得越強，隨著油價一起漲。而且是持續性的趨勢行情。為什么資金抱團科技？

答案其實很樸素：漲價行情再次確認，但是并不止于漲價本身，市場更關注的是，這個漲價，有沒有人必須買單？

因此，沿著PPI的線索，不少資金通過科創半導體ETF（科創板唯一的半導體設備主題指數，其中先進封裝含量全市場最高）、半導體設備ETF，布局具備價格傳導能力的確定性標的。

講兩個例子。

存儲。存儲芯片漲價，不是因為廠商想漲，而是因為產能被鎖死了，需求還在加速。為什么？因為云廠商的資本開支是剛性的，不會因為價格漲了就不買，反而是越漲越要搶。這不是囤積居奇，這是別無選擇。

封測。排單排到了明年，廠商持續提價。芯片設計公司能不封裝嗎？大概率不能。不封裝，芯片就是一塊廢棄的硅片，所以封測漲價后仍是必選項。

這幾個方向，包括存儲、光通信、封測等，同時滿足三個條件：沒有替代、需求剛性、下游有錢。這就是資金反復抱團的原因，尋找真正的漲價收益方向。

當然，PPI只是線索。近期，sk海力士股價創新高、閃迪將納入納指100，3月集成電路出口環比增長，臺積電3月份經營數據創單月新高及A股多家公司一季報大增等，多重增量利好持續強化半導體景氣敘事。（數據來源：Wind，個股不構成推薦）

展望未來，全球內存延續供不應求格局，高位維持時間將顯著長于以往，存儲廠商近期簽署的長協模式大幅提升行業確定性，延長本輪景氣周期。需求端，AI大模型迭代、多模態發展及推理測長文本等，AI對存儲驅動力具備持續性。

從全年的行業發展趨勢來看，AI領域終端創新、算力基礎設施建設持續推進，全球晶圓廠資本開支持續增長，2026-2027年國內先進邏輯、存儲產線擴產有望提速，對應設備國產化率將迎來從一到N的提升階段，國產設備需求持續保持高增長，科創半導體ETF、半導體設備ETF等聚焦半導體制造、材料及設備細分方向的指數有望表現領先。

如果你不了解產業，只是看個熱鬧，那很難下真正的決心。了解了宏觀的變化與產業的邏輯后，逢低配置、定投參與的信心反而越足。問題只在于：你有多大信心？

金融學者香帥老師談及PPI轉正，有一段話我讀了好幾遍：

“這是一個和過去30年總需求主導的宏觀框架不太一樣的新周期——地緣政治和產業變革成了新的宏觀變量，先影響到油價、通脹和增長預期，然后影響利率和資產定價。

……如果地緣政治博弈的局面不變化，如果AI產業的資本支出不下滑，那么中國經濟和中國資產定價可能正在新周期的前端。”

PPI轉正，不只是工廠出廠價漲了一點。它是整個工業體系價格重心的移動。新動能正在接替舊周期，成為價格上行的新引擎。

企業盈利的修復、產業鏈的量價齊升、政策對內卷的系統性整治——這些變量在2026年的春天同時出現，不是巧合。

宏觀經濟的回暖，從來不是某一天突然宣布的。它是一個個數據點連成線，一個個行業先于大盤感受到溫度，然后慢慢傳導開來。

創業板新能源也好，科創半導體也好，都被這根線串聯起來。

它在全球的炮火中，串聯著能源自主與科技突圍，串聯著半導體的價格傳導，串聯著內卷的結束與新周期的開始，也串聯著那些在寒冬里咬牙扛過來的企業，以及它們正在迎接的春天。

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