美國(guó)電池喊了三年去中國(guó)化，結(jié)果自己人先破產(chǎn)了

從上游到下游，一個(gè)沒(méi)剩

11億美元能干什么？

在美國(guó)電池回收行業(yè)，答案是：干到破產(chǎn)。

4月10日，Ascend Elements向得州破產(chǎn)法院提交了Chapter 11申請(qǐng)。這家公司融了超過(guò)11億美元，投資方陣容豪華到像在炫耀——淡馬錫、貝萊德、卡塔爾主權(quán)基金，高盛做配售。它肩上還扛著一個(gè)更大的詞：美國(guó)電池供應(yīng)鏈“去中國(guó)化”。華盛頓過(guò)去三年簽法案、發(fā)補(bǔ)貼、加關(guān)稅，最想做成的事，就是Ascend在做的事——在美國(guó)本土煉出電池正極材料，把中國(guó)踢出局。

三年過(guò)去。中國(guó)占著全球96%的正極材料產(chǎn)能，一個(gè)百分點(diǎn)沒(méi)讓。美國(guó)自己這邊，沖在最前面的人，先倒了。

11億美元的灰燼

Ascend的技術(shù)故事講出來(lái)是很性感的。它有一個(gè)專利工藝，能把廢舊鋰電池磨成的黑色粉末直接合成為新的正極前驅(qū)體，跳過(guò)傳統(tǒng)流程里的15個(gè)中間步驟。意思是：不用挖礦，不用從中國(guó)進(jìn)口，舊電池進(jìn)去、新材料出來(lái)，閉環(huán)。

資本聽(tīng)了這個(gè)故事，瘋了一樣往里沖。2022年Series C，2023年9月Series D融了5.4億美元，五個(gè)月后又追加1.6億。高盛做配售，淡馬錫領(lǐng)投。一年之內(nèi)到賬7億美元，加上能源部4.8億撥款，賬面上看是一家不差錢的公司。

錢有了，要建廠。兩座。

佐治亞州那座2022年投產(chǎn)，15萬(wàn)平方英尺，負(fù)責(zé)把廢舊電池磨成黑粉。聽(tīng)起來(lái)是已經(jīng)跑通的第一步，實(shí)際上一直在出問(wèn)題——產(chǎn)能爬坡極慢，電力接口要升級(jí)遲遲沒(méi)改好，運(yùn)進(jìn)來(lái)的廢舊電池還動(dòng)不動(dòng)自燃。2025年2月，一輛送貨的拖車在廠門口燒起來(lái)，消防車趕到才控住。

肯塔基州那座才是真正的賭注。140英畝、100萬(wàn)平方英尺，建成后計(jì)劃年供75萬(wàn)輛電動(dòng)車的正極材料。Ascend前任CEO在奠基儀式上說(shuō)了一句后來(lái)顯得格外諷刺的話：“我們?cè)诮ㄔ烀绹?guó)不存在的東西。”

他說(shuō)對(duì)了。美國(guó)確實(shí)不存在這個(gè)東西——因?yàn)檫@座廠最終也沒(méi)建成。

工程干到60%停了。承包商和Ascend打起了官司，索賠1.38億美元未付工程款。與此同時(shí)，多家車企客戶因?yàn)槭袌?chǎng)低迷，要求把交貨期推遲一年半。下游需求縮了，上游建設(shè)也斷了——2025年秋天，特朗普政府砍掉了能源部尚未撥付的那部分資金，3.11億美元的撥款只到賬了2億出頭。Ascend主動(dòng)放棄了其中一筆1.64億美元的撥款，縮小了項(xiàng)目規(guī)模，但已經(jīng)來(lái)不及了。

工地進(jìn)入“冬季封存”。這是工程術(shù)語(yǔ)，意思是：停工，保護(hù)現(xiàn)場(chǎng)，等錢。

錢沒(méi)等到。2025年12月，Ascend借到一筆2000萬(wàn)美元的過(guò)橋貸，利息很貴，只夠續(xù)幾個(gè)月的命。公司試過(guò)找買家搞庭外重組，沒(méi)談攏。4月10日走進(jìn)破產(chǎn)法院時(shí)，它沒(méi)有重組協(xié)議，沒(méi)有破產(chǎn)融資承諾，口袋里只有那2000萬(wàn)。兩座工廠被承包商和供應(yīng)商合計(jì)貼了1.45億美元的留置權(quán)。

11億美元融資，就這么燒完了。

馬從上游到下游，一個(gè)沒(méi)剩

Ascend不是孤例。它甚至不是第一個(gè)倒的。

2025年5月，另一家明星電池回收商Li-Cycle就已經(jīng)申請(qǐng)了破產(chǎn)。這家公司原本在紐約建一座大型處理中心，干到一半發(fā)現(xiàn)還差4.8億美元才能完工，嘉能可貸了3.27億美元進(jìn)去也沒(méi)救活。最后嘉能可自己把它收了——一家礦業(yè)巨頭收購(gòu)一家回收商的殘骸，算是某種黑色幽默。

同年6月，電池集成商Powin也倒了。這家公司是美國(guó)第三大儲(chǔ)能電池供應(yīng)商，在全球裝了超過(guò)11吉瓦時(shí)的項(xiàng)目。2024年秋天KKR剛給它放了2億美元貸款，8個(gè)月后就進(jìn)了破產(chǎn)法院。年初還有500名員工，破產(chǎn)時(shí)剩85個(gè)。它的問(wèn)題更直接：電池全靠從中國(guó)進(jìn)口磷酸鐵鋰電芯，關(guān)稅一輪輪加上去，最高沖到150%，生意直接做不下去了。

從上游到下游，一個(gè)沒(méi)剩。

更外圍的損傷更大。韓國(guó)SK在佐治亞州裁員近千人。松下推遲了在美第二座電池廠的全面投產(chǎn)，那座廠投了40億美元。Freyr和Kore Power直接取消了各自的建廠計(jì)劃。

環(huán)保組織E2做了一個(gè)全年追蹤：2025年，美國(guó)有近350億美元的清潔能源投資被取消或縮減，EV和電池各占了超過(guò)210億美元。這是自2022年以來(lái)第一次撤資規(guī)模超過(guò)新增投資——走掉3塊錢，才來(lái)1塊錢。最諷刺的是，受沖擊最大的是共和黨選區(qū)，近200億美元的投資蒸發(fā)，2.45萬(wàn)個(gè)工作崗位沒(méi)了。它們投票選出來(lái)的總統(tǒng)，親手砍掉了它們的工廠。

整個(gè)賽道里還站著的只有一家：特斯拉前CTO創(chuàng)辦的Redwood Materials。但它能活下來(lái)，靠的不是回收這門生意本身。2025年6月它搞了個(gè)新業(yè)務(wù)——把收來(lái)的二手電池包不拆了，直接組裝成儲(chǔ)能系統(tǒng)，賣給AI數(shù)據(jù)中心供電。在內(nèi)華達(dá)用800多塊舊電池包建了北美最大的二次利用儲(chǔ)能項(xiàng)目，給旁邊的數(shù)據(jù)中心供12兆瓦的電。第一個(gè)項(xiàng)目就盈利了。

換句話說(shuō)，唯一的幸存者活下來(lái)的方式，是不再做回收。因?yàn)橛幸粋€(gè)最根本的事實(shí)它無(wú)法回避：中國(guó)新造的電池材料，比美國(guó)回收出來(lái)的還便宜。

這才是所有墓碑上應(yīng)該刻的那句話。

一道算不過(guò)來(lái)的數(shù)學(xué)題

便宜多少？2022年底碳酸鋰沖上歷史峰值，每噸超過(guò)8萬(wàn)美元。Ascend們正是在那個(gè)價(jià)位上融到了最大一筆錢、下了最大一個(gè)賭注。邏輯很清楚：鋰這么貴，從廢舊電池里回收當(dāng)然劃算。

然后價(jià)格塌了。

2023年到2024年，全球鋰供給嚴(yán)重過(guò)剩，兩年累計(jì)多出來(lái)超過(guò)30萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。價(jià)格從8萬(wàn)美元一路跌到2025年6月的不到8300美元，跌了將近90%。Ascend們的成本是剛性的——美國(guó)的人工、環(huán)保合規(guī)、建廠調(diào)試，每一項(xiàng)都比中國(guó)貴得多。但產(chǎn)出物的售價(jià)跟著全球大宗走。鋰價(jià)8萬(wàn)的時(shí)候回收是好生意，鋰價(jià)8000的時(shí)候，舊電池里煉出來(lái)的東西比中國(guó)礦里新挖的還貴。

到2025年下半年，鋰價(jià)開(kāi)始反彈。中國(guó)在供給端主動(dòng)收緊——江西注銷了27個(gè)采礦許可，寧德時(shí)代的建小窩鋰礦停產(chǎn)，津巴布韋禁止鋰精礦出口。2026年初碳酸鋰在廣州期貨交易所沖到15.6萬(wàn)元人民幣，年初至今漲了超過(guò)40%。但這波反彈跟美國(guó)沒(méi)有關(guān)系。受益的是中國(guó)的在產(chǎn)產(chǎn)能，不是還在打官司、等撥款、封存工地的美國(guó)創(chuàng)業(yè)公司。價(jià)格跌的時(shí)候它們被掐死，價(jià)格漲的時(shí)候它們已經(jīng)死了。

價(jià)格是第一刀。第二刀是華盛頓自己砍的。

這三年美國(guó)做了一件自相矛盾的事。一只手拼命排斥中國(guó)——《通脹削減法案》要求電池本土制造，F(xiàn)EOC指南把中國(guó)列為“受關(guān)注外國(guó)實(shí)體”，眾議院點(diǎn)名封殺寧德時(shí)代和比亞迪等六家企業(yè)，對(duì)中國(guó)電池疊加關(guān)稅到132%。另一只手卻在砍自己人的命——《大而美法案》把電動(dòng)車購(gòu)車補(bǔ)貼提前到2025年9月底截止，能源部從已經(jīng)批了的項(xiàng)目里往回收錢。

排斥中國(guó)意味著必須自己建產(chǎn)能來(lái)替代，但建產(chǎn)能需要巨額資金和下游需求。補(bǔ)貼一砍，需求縮了，錢也斷了。Ascend肯塔基工廠的停工，就是這兩只手一起拍下來(lái)的結(jié)果：上面說(shuō)你必須在美國(guó)造，同時(shí)又把幫你在美國(guó)造的錢收走了。

說(shuō)到底是一個(gè)不可能三角——把中國(guó)踢出去、讓終端價(jià)格不漲、扶持本土產(chǎn)能建起來(lái)，三件事最多做到兩件。排斥中國(guó)就意味著成本上升，成本上升就需要補(bǔ)貼來(lái)填，但補(bǔ)貼正在被砍。Ascend的11億美元，就是燒在這個(gè)三角的縫隙里的。

結(jié)語(yǔ)

2026年4月1日，中國(guó)宣布下調(diào)電池產(chǎn)品出口退稅，從9%降到6%，2027年徹底歸零。消息落地當(dāng)天，碳酸鋰期貨漲了9%。

這個(gè)動(dòng)作的意思很清楚：中國(guó)已經(jīng)不需要靠退稅讓利來(lái)維持出口競(jìng)爭(zhēng)力了。三年前華盛頓賭的是中國(guó)離不開(kāi)低價(jià)傾銷的老路。現(xiàn)在中國(guó)主動(dòng)漲價(jià)，美國(guó)本土連一家能穩(wěn)定出貨的回收商都沒(méi)剩下。

Ascend的破產(chǎn)申請(qǐng)走的是363條款——不是重組，是賣身。投行Jefferies已經(jīng)在找買家。按照這類資產(chǎn)交易的慣例，最終接盤(pán)的大概率是手握現(xiàn)成產(chǎn)能和充裕現(xiàn)金流的大型電池材料企業(yè)。放眼全球，符合這個(gè)描述的買家在哪里，不需要回答。

如果最后真是這個(gè)結(jié)局——中國(guó)企業(yè)以破產(chǎn)清算價(jià)收購(gòu)美國(guó)納稅人補(bǔ)貼建起來(lái)的工廠和專利——那“去中國(guó)化”這三年的全部成果，就是給對(duì)手做了一次打折采購(gòu)。

11億美元。四年半。兩座爛尾工廠。一份破產(chǎn)申請(qǐng)。一個(gè)還沒(méi)來(lái)得及實(shí)現(xiàn)的美國(guó)夢(mèng)。

這個(gè)故事的教訓(xùn)不復(fù)雜：你可以立法不買中國(guó)的電池，但你沒(méi)法立法讓自己的電池比中國(guó)便宜。