毛利率超90%的企查查要上市，陳德強夫婦賺翻了

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，國內領先的商業大數據服務商企查查科技股份有限公司（簡稱“企查查”）更新了招股說明書，持續推進上交所主板上市進程。這是其繼2025年10月首次遞交申報材料后的首次重大更新。

圖片來源：招股書截圖

本次沖擊上市，企查查擬募集資金約15億元，擬投資于企查查C端商業大數據產品研發升級項目、企查查B端商業大數據產品研發升級項目、企查查多維大數據庫升級項目、企查查商業大數據人工智能研發項目。

隨著招股書的披露，企查查的業績情況也隨之公開。招股書顯示，企查查2023年、2024年、2025年營收分別為6.18億元、7.08億元、7.87億元；歸母凈利潤分別為2.59億元、3.17億元、3.77億元；扣非后凈利分別為2.29億元、3億元、3.53億元。

值得關注的是，2025 年，企查查毛利率 91.41%，凈利率 47.82%。作為參照，白酒行業的茅臺凈利率約為50%出頭，飲用水行業的農夫山泉凈利率則為30%以上。企查查作為一家數據服務企業，其利潤率水平已足以與消費品領域的頭部公司比肩。

亮眼數據背后，企查查的增長壓力已開始顯現。比如營收凈利雖雙位數增長，但增速放緩，2023年至2024年，其營收增速由19.25%降至14.58%，歸母凈利潤增速由35.90%降至22.66%。

企查查這種業績表現，與“偏科”的產品結構密切相關。

招股書顯示，企查查的會員類產品收入占比超84%，構成了其業務的基本盤。2025年，企查查會員類產品收入為6.63億元，占主營業務收入的比例為84.22%。同年，企查查專業版、數據接口服務的收入占比分別為6.19%、8.18%。

從客戶類型來看，企查查涵蓋C端與B端業務，其中C端業務收入占比超七成。

近年來，企查查的用戶數穩定增長，從2023年的1.15億增長至2025年的1.62億；月活用戶數從2023年的7291.54萬增長至2025年的7863.18萬；付費用戶數從2023年的102.14萬增長至2025年107.04萬。

圖片來源：招股書截圖

C端業務收入從2023年的4.88億元增長至2025年的5.91億元，2025年收入占主營業務收入的比例為75.06%。

不過，企查查新增付費用戶數出現下滑，2023年新增55.56萬個，2024年新增50.76萬個，2025年降至49.62萬。

此外，作為企業征信機構、商業大數據服務商，企查查面臨一些不可回避的來自征信業務、個人信息保護等方面的合規隱憂。

去年首次遞表的前一天，企查查因違反征信業務管理規定而被中國人民銀行江蘇省分行行政處罰，罰款1萬元。時任企查查征信業務部征信業務主管魏某莉因對上述違規行為負有責任，被罰款300元。

企查查近年來因征信業務問題而發生糾紛的情況頻有出現。例如，其曾因信息錯配、將個人手機公開為企業電話引發騷擾、將私人案件關聯至公司名下等問題，多次被投訴或訴至法院。

企查查企業信用報告顯示，企查查近年因名譽權糾紛、侵權責任糾紛等案由涉多起訴訟，且有超過150條立案信息。

企查查收費服務也被指存在一些漏洞。截至4月9日，黑貓投訴平臺上共有6489條投訴中包含搜索詞“企查查”。其中，多條涉及“擅自自動扣費”“誤觸扣費”等。

去年遞表后，企查查在同月收到了首輪問詢，其中就包括合規問題，“采集數據是否依法依規，確保數據安全、準確性的具體措施及成效，防范侵犯個人隱私、保護個人信息安全的具體措施”。

招股書中，企查查也坦言公司面臨“企業征信業務的監管政策變動風險 ”和“個人信息保護風險”。盡管公司在處理個人信息時已完善數據處理規則，剔除與企業征信關聯度較低的自然人維度信息或對其進行匿名化處理，并制定、執行了《用戶個人信息保護管理規定》等多個個人信息保護全生命周期管理制度，但是鑒于數據來源復雜多樣，且個人信息保護相關法律法規仍在不斷強化、細化，發行人仍可能存在因未能充分識別并剔除敏感信息而引發的侵犯個人隱私、未能有效保護個人信息的風險。

值得一提的是，企查查在擬IPO募資15億元之前，曾分紅3億元。招股書顯示，企查查在2022年及輔導期間的2023年實施了1億元和2億元的分紅，合計3億元，而在2024年及2025年沖刺上市的關鍵階段，未再進行分紅。

圖片來源：招股書截圖

從分紅分配來看，企查查創始人陳德強、楊京和施陽合計直接持有企查查 52.29%的股份，自然拿走了超半數的分紅。

企查查表示，公司通過分紅的方式，解決創始人的繳稅和出資需求，并響應外部投資者合理的投資回報訴求。雖然沒有規定公司上市前不能分紅，但上市前分紅，的確是IPO中比較敏感的一個問題。2024年3月，證監會在《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》中明確提出，要嚴查嚴防擬上市企業突擊“清倉式”分紅。

對于企查查而言，IPO既是融資擴張的跳板，也是倒逼自身規范化治理的契機。高毛利、高凈利的財務成色固然亮眼，但用戶增長拐點、合規管理短板以及收入依賴等經營課題同樣不容回避。市場將會持續審視其上市后能否在維持盈利質量的同時，逐步優化收入結構并完善合規體系，實現更均衡的長期發展。