參半IPO，打開“中國寶潔”的新想象空間

近日，口腔護理品牌“參半”的母公司——深圳小闊科技股份有限公司（簡稱“小闊集團”）正式向港交所遞交上市申請，沖擊港股“口腔護理第一股”。

招股書顯示，參半包攬了2025年中國線上口腔護理產品市場、線上牙膏市場雙第一，同時公司2025年營收近25億元，近三年營收復合增長率高達51%，增長勢能提速。

據小闊集團透露，接下來公司要以口腔護理為基石，通過持續拓寬日化邊界、打造第二增長曲線等舉措，最終成為全球領先的日化集團。事實上，近一年來，小闊集團已經孵化個護品牌“小箭頭”、日化家居品牌“重點”，多品牌戰略正在加速推進。

但比起亮眼的規模和增速，市場更關注的是，作為一個新消費品牌，參半憑什么在寡頭格局接近固化的傳統口腔護理賽道里后來居上？

從行業發展來看，口腔護理作為典型的“全民剛需、反復購買”品類，其消費受經濟周期波動的影響較小，呈現出“需求穩定、波動小、現金流充沛、盈利韌性強”的現金牛特征，是全球范圍內最為穩定且具備韌性的剛需消費賽道之一。

而中國口腔護理市場的結構性機會，藏在年輕消費群體崛起帶來的需求變革中。彼時，牙膏、牙刷兩大傳統品類仍占據97%的市場份額，其余品類僅占3%，尤其是當時中國漱口水市場的滲透率不足1%，遠低于美國市場19%的成熟水平。行業長期陷入同質化僵局——市面上產品看似繁多，內核卻與上一代相差無幾，難以滿足新一代消費者的新需求。

同時，年輕消費者與上一代的審美、消費理念已形成明顯代際差，既看重性價比，更在意顏價比與使用體驗，不再將口腔護理產品視為單純的工具，而是賦予其悅己屬性與社交價值。

這些需求空白，恰好成為參半等新銳品牌的突圍窗口。作為過去十年間唯一突破傳統巨頭壟斷的新消費品牌，參半精準捕捉這一變化，跳出傳統功能化思維，瞄準新潮細分品類，以貼近年輕人的產品創新與營銷渠道破局，在固化的日化賽道中找到了屬于自己的機會。

2018年，公司正式成立口腔護理品牌“參半”。2020年，參半憑借一款“不辣口”的果味漱口水，成功擊穿“口罩社交”場景，80天內累計銷售額超過1億元。參半在滲透率不足1%的中國漱口水市場中，精準撕開了一道屬于自己的創新之路。

同時，市場的出色表現，很快贏得了資本市場的認可與青睞。2020至2021年間，得益于漱口水品類的成功突破，公司連續獲得字節跳動、創新工場、清流資本、基石資本等多家知名機構的投資，為其后續的規模化擴張與產品矩陣延伸奠定了堅實的資本基礎。

一戰成名后，參半將目光投向了更廣闊、也更具挑戰性的大眾牙膏賽道。

根據中國口腔清潔護理用品工業協會發布的資料，中國已成為全球最大的牙膏生產國、消費國與出口國。

然而，一個穩定且廣闊的市場，也往往意味著固化的競爭格局。大眾牙膏市場長期被云南白藥、好來（原黑人）、高露潔、佳潔士等傳統國貨及外資巨頭牢牢占據，過去十年間鮮有新入局者能夠有效突破這種既有的壟斷格局。這也意味著，小闊科技必須走一條前人未曾走通的路，且沒有成功的經驗可供借鑒。

要找到突破口，關鍵在于重新理解正在發生的消費變遷。公司敏銳地察覺到，傳統巨頭依靠單一明星產品覆蓋所有人群的定位策略已逐漸失效。在當下的消費環境中，需求日趨分散化、個性化，過去依賴大單品、集中式廣告投放與線下渠道壟斷的競爭邏輯正被快速解構。

基于對行業趨勢的深刻洞察與自身技術積累，公司于2022年正式推出“參半Oralshark美白牙膏SP”系列產品，該系列延續并升級了其在漱口水賽道已驗證成功的創新邏輯，精準洞察消費者需求打造差異化產品，截至目前已延伸到SP-7系列。

通過在產品研發、渠道布局、品牌建設及運營體系等多個維度實施差異化戰略，公司系統性地構建起區別于傳統牙膏巨頭的稀缺性核心競爭力。

在產品維度上，這一模式的核心理念體現為對“感官體驗”的戰略性重塑。參半觀察到，傳統口腔護理品牌多聚焦于技術功效的宣導，卻往往忽略了牙膏作為日化品類中“唯一入口產品”所應具備的綜合體驗維度。刷牙時的口感、刷感、用后留香時長及清涼感等感官體驗，同樣是影響消費者決策的關鍵要素。

為此，參半將香型創新提升至核心戰略高度，持續推動產品香型體系的精細化與多元化，陸續推出包括茉莉香域、露臺清蓮、雪山薄荷等在內的多元香型系列。根據招股書披露，小闊集團與全球香氛領先企業奇華頓達成長期戰略合作，主要產品線均標配專屬香型。雙方共同研發的香型儲備已累計約700種，為產品持續進行香味差異化創新提供了堅實且領先的供應鏈支撐。

同時，強大的產品力必須與精準的渠道觸達相結合，才能實現商業價值的最大化。2023年起，參半加速布局線下渠道，不僅進入傳統商超，更精準切入美妝集合店、OTC藥店、零食集合店等新興零售場景，逐步構建起立體化的全渠道網絡。這一渠道拓展并非簡單鋪貨，而是與產品創新、場景洞察深度結合，形成了系統性的中國市場策略。

例如，在KKV等新零售渠道主打高顏值年輕化產品，在農村市場推行“買牙膏送雞蛋”等高性價比活動，針對南方無暖氣地區開發39度熱感牙膏，緩解涼水刷牙的不適感。這些具體而微的舉措，背后是參半對中國本土消費場景的深度解構與精準響應，也使其在實現渠道廣泛布局的同時，完成了對目標人群的精準觸達與深度連接。

招股書數據顯示，參半在主要電商平臺抖音的老客月零售額占比達43%，高于抖音電商老客占比普遍在25%-35%區間的平均水平，證明參半已經形成從人群觸達到高效轉化、再到持續復購的完整閉環。高于行業的復購水平，也是品牌長期深耕的結果。

這種以“中國式場景驅動”為核心的策略，同樣延伸至參半對牙膏品類的價格體系構建中。根據招股書披露，“參半”主要牙膏產品的建議零售價介于9.9元至49.9元之間，這一價格帶設計既覆蓋了大眾市場對性價比的追求，也滿足了品質消費群體的升級需求，形成了清晰且富有彈性的市場覆蓋策略。

此外，小闊科技還通過多維度的品牌與營銷創新，進一步構建了區別于傳統口腔護理公司的獨特品牌形象。集團一方面在年輕消費群體中深耕布局，開創性接觸電競賽事、播客及漫展等新興人群，通過打造“牙哥”專屬IP深度綁定年輕用戶，并簽約13位品牌代言人，將粉絲經濟有效轉化為品牌情感資產。

另一方面，針對家庭及銀發群體，通過藥店聯合推廣、商超主題促銷等場景化營銷方式，直接傳遞產品功效與核心價值。這一系列舉措，共同提升了品牌在不同人群中的聲量與好感度。

憑借從產品研發、定價到品牌建設與渠道運營所形成的體系化運營能力，“參半”成功構建起區別于傳統品牌與其他新銳品牌的核心護城河，這一競爭優勢最終在市場中得到了有力驗證。 弗若斯特沙利文數據顯示，以2025年零售額計，小闊集團在中國口腔護理產品市場排名第三，市場份額達6.5%，2023至2025年的零售額復合增長率高達73.2%，增速在前五大口腔護理集團排名第一。

在主品牌“參半”穩步發展的基礎上，公司逐步拓展日化產品邊界。招股書顯示，小闊集團旗下專注于頭發及身體護理的個護品牌“小箭頭”，自2025年9月全面推出以來，產品累計零售額已超4000萬元，為集團發展注入了新增長勢能，也協同形成了多元化的品牌布局，為其打開了更廣闊的增長天花板。

今年三月，小闊集團聯合歌手華晨宇推出聚焦微觀護理的日化家居品牌“重點”，再一次將其加速全品類化的野心推至臺前，意圖打造一個“中國式的寶潔”。

這一目標并非空談，而是根植于堅實的商業基礎與可復制的核心能力。日化市場競爭內核高度相似，都依賴于持續的產品創新、高效的渠道運營與敏捷的市場反應力。

正是在這樣的共性基礎上，“參半”在口腔護理賽道成功驗證的“分層迎合式”定位模式，所錘煉出的產品與市場洞察力、全渠道運營能力、柔性供應鏈及扁平化組織架構，構成了小闊集團的核心競爭優勢。這套經過市場檢驗的系統性能力，可高效平移至相近賽道，顯著降低新品牌的培育成本與風險，加速其成長。這種“能力復用”模式，為集團實現多品牌、全品類的高質量規模擴張提供了引擎，讓“中國寶潔”的藍圖具備了堅實的可行性。

與此同時，在邁向集團化的進程中，小闊集團持續構建并優化均衡、健康的渠道結構，為其可持續發展奠定了堅實基礎。自2023年全渠道戰略取得重大進展以來，集團已形成線上與線下協同發展的完整布局：線上銷售覆蓋直銷與分銷平臺，線下則通過廣泛的分銷商及零售網絡展開。

根據弗若斯特沙利文的數據，截至2025年，小闊集團線上與線下零售額占比已達到約50%:50%的均衡結構，與行業整體約40%:60%的渠道分布趨勢基本接近，體現出其在全渠道融合與結構優化方面的系統性成果。

具體來看，小闊集團在渠道布局上展現出“線上絕對領先、線下高速增長、未來空間廣闊”的鮮明特征。

線上方面，集團自2018年推出“參半”品牌以來，憑借持續的產品創新與電商平臺精細化運營，在中國口腔護理線上渠道始終保持領先地位。線下方面，自2023年加速推進全渠道戰略以來，集團取得重大突破，已躍居國內線下口腔護理市場第三位，并且是前五大口腔護理集團中唯一實現三年復合增長率超三位數的集團。

在覆蓋廣度上，截至2025年，小闊集團線下網絡已滲透全國所有地級市，并持續向鄉鎮下沉，零售網點總數突破11萬個。然而，相較于行業領先集團約150萬個網點的覆蓋規模，小闊集團線下渠道仍具備巨大的拓展潛力，為其未來增長預留了廣闊空間。

支撐其多元化擴張與渠道深耕的，是小闊集團在產品、研發與品牌層面構建的系統化能力。

產品矩陣上，集團擁有超過500個活躍SKU及300個儲備SKU，在功能細分、香型及感官體驗上為消費者提供豐富選擇，形成了覆蓋日常清潔、專業護理到場景化體驗的完整產品生態。

這一產品生態的持續進化，離不開研發體系的堅實支撐。研發創新上，小闊集團通過與山東大學共建口腔健康研究中心、與多家生物科技公司戰略合作等方式，持續強化產品功效驗證與技術創新，體現了對長期競爭力的堅定投入。

最為核心的是，小闊集團始終秉持“產品與品牌雙驅動”的增長邏輯，以深度本土化的商業打法為支撐，通過“中國式場景驅動”的產品創新和針對不同圈層、代際的精準營銷，專注構建品牌資產與用戶情感聯結，摒棄短期流量變現，最終在品牌內核、本土策略與長期主義的共同作用下，實現了兼具韌性、質量與可持續性的快速發展。

小闊集團的逆襲故事，標志著新模式在市場的深度驗證，意味著中國新消費品牌正式從依賴“流量紅利”邁向依托“能力紅利”，從“單點爆款”的偶然成功走向“系統生態”的持續構建。