關(guān)于內(nèi)存價(jià)格轉(zhuǎn)跌，我們和資深貿(mào)易商聊了聊

DDR4漲幅過大過速，DDR4現(xiàn)貨價(jià)已經(jīng)快摸到“天花板”，但內(nèi)存緊張到2027年才緩解的大趨勢暫時(shí)不會(huì)改變

文｜《財(cái)經(jīng)》研究員 周源

編輯｜謝麗容

“（內(nèi)存）從前幾天開始跌，但今天是跌得最兇的一天，堪稱‘黑色星期一’，大家都在恐慌性拋貨。”3月30日，從業(yè)二十多年的服務(wù)器內(nèi)存貿(mào)易商李森告訴《財(cái)經(jīng)》。

據(jù)李森介紹，在國內(nèi)DDR內(nèi)存現(xiàn)貨交易市場，DDR4（即第四代內(nèi)存）價(jià)格跌幅超30%，以三星32G 2666規(guī)格的DDR4為例，從此前的單價(jià)2100元高位跌至 1320元。DDR3（第三代內(nèi)存）價(jià)格則直接腰斬，不過，更加先進(jìn)、適用于AI服務(wù)器的DDR5（第五代內(nèi)存）雖然受到一定牽連，價(jià)格仍然比較堅(jiān)挺。

作為各類電子設(shè)備的核心元器件，存儲(chǔ)芯片的采購方式分為兩種：頭部大型電子制造企業(yè)依托規(guī)模化采購優(yōu)勢，主要向存儲(chǔ)芯片原廠（主要是SK海力士、三星電子、美光科技）直接訂貨，或通過原廠授權(quán)代理商拿貨，結(jié)算采用季度更新的合約價(jià)；而數(shù)量眾多的中小微電子設(shè)備企業(yè)，因采購規(guī)模小、需求靈活且分散，大多從現(xiàn)貨交易市場采購，拿貨價(jià)格也以隨行就市的現(xiàn)貨價(jià)為準(zhǔn)。這一輪大跌跌的就是內(nèi)存現(xiàn)貨的價(jià)格。

自2025年二季度起，存儲(chǔ)芯片行業(yè)開啟一輪史無前例的暴漲行情，內(nèi)存合約價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)雙雙不斷跳漲并創(chuàng)下歷史新高，且這波漲勢還傳導(dǎo)至NAND閃存、SSD硬盤等其他存儲(chǔ)品類，帶動(dòng)整個(gè)存儲(chǔ)市場價(jià)格走高。此前國內(nèi)外多家分析機(jī)構(gòu)及行業(yè)從業(yè)者均判斷，此輪存儲(chǔ)超級周期將持續(xù)到2027年（更多信息詳見《》）。

DDR4內(nèi)存正是這輪大漲的起點(diǎn)。由于存儲(chǔ)原廠將先進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)先向高毛利的AI存儲(chǔ)產(chǎn)品傾斜，DDR4這類已問世十余年的成熟產(chǎn)品產(chǎn)能被擠壓，加之存儲(chǔ)芯片擴(kuò)產(chǎn)周期長達(dá)18個(gè)至24個(gè)月，DDR4率先出現(xiàn)嚴(yán)重的供不應(yīng)求。

TrendForce集邦咨詢的數(shù)據(jù)顯示，部分緊俏規(guī)格的DDR4內(nèi)存，單條價(jià)格從2025年初的不足3.2美元攀升至2025年底的64.5美元，漲幅高達(dá)1922.8%。

為何DDR4價(jià)格突然掉頭向下？這輪大跌是階段性價(jià)格回調(diào)，還是市場行情的根本性反轉(zhuǎn)？

3月26日，谷歌研究院（Google Research）的一篇論文震動(dòng)全球存儲(chǔ)芯片市場，引發(fā)美國和韓國巨頭超900億美元市值蒸發(fā)。

谷歌論文宣稱，名為TurboQuant的新算法能夠在不損失準(zhǔn)確率前提下，將AI大模型KV緩存的內(nèi)存占用壓縮至原來的六分之一。

但李森表示，在他們的圈子，沒人認(rèn)為這輪DDR4內(nèi)存暴跌的元兇是這篇谷歌論文，而普遍相信，以下幾個(gè)原因正導(dǎo)致DDR4內(nèi)存供需發(fā)生了變化。

其一，隨著英偉達(dá)新一代AI服務(wù)器加速上線，國外的谷歌、亞馬遜、微軟等云服務(wù)大廠，都在加速淘汰舊服務(wù)器，國內(nèi)的字節(jié)跳動(dòng)等國內(nèi)大廠也在更新，舊服務(wù)器里的DDR4全被拆出來流向二級市場，將顯著增加供給。

《財(cái)經(jīng)》此前調(diào)查，在內(nèi)存大漲時(shí)，很多服務(wù)器分銷商就將庫房里原本賣不出去的老舊服務(wù)器的內(nèi)存拆出來單賣（DDR4內(nèi)存已經(jīng)上市十多年，企業(yè)級服務(wù)器通常四五年就升級換代），大賺了一筆；還有一些人專門去各類數(shù)據(jù)中心回收淘汰的服務(wù)器，也是為了回收DDR4。

其二，DDR4市場迎來新增供給增量。26年1月，美光科技宣布以18億美元收購中國臺(tái)灣公司力積電（PSMC）銅鑼廠區(qū)，雙方就此建立DRAM先進(jìn)封裝代工長期合作關(guān)系。TrendForce集邦咨詢公開表示，該合作將顯著提升力積電的成熟制程DRAM供應(yīng)能力，而其成熟制程DRAM產(chǎn)能核心正是DDR4產(chǎn)品，力積電也將在2027年進(jìn)一步擴(kuò)大DDR4的市場供給。

最關(guān)鍵的原因是，DDR4確實(shí)已經(jīng)漲得太多了，即便跌去30%，DDR4內(nèi)存價(jià)格仍是去年同期的六倍，市場需求端明顯萎縮。需求方要么大幅減少非剛需購買，要么采用各種替代方案。

例如，深圳集和誠科技有限公司（下稱“集和誠”）創(chuàng)始人兼總首席執(zhí)行官章穎炬告訴《財(cái)經(jīng)》，因?yàn)閮?nèi)存漲價(jià)過猛，客戶難以承受新增成本，他們有考慮重新啟用原本都快退出市場的、2007年上市的DDR3。集和誠是一家生產(chǎn)工控機(jī)的公司，一年內(nèi)存消耗量大概20萬條。

李森表示，還有一個(gè)讓他們感到不妙的重要信號，即中國臺(tái)灣一些存儲(chǔ)企業(yè)已暫停收購 DDR4內(nèi)存。這類企業(yè)常年從二級市場收儲(chǔ)內(nèi)存顆粒，經(jīng)拆解、翻新后制成適配各類電子設(shè)備的存儲(chǔ)產(chǎn)品，既是重要買方，也是供需關(guān)系的信號發(fā)射器。

某存儲(chǔ)芯片巨頭國內(nèi)總代的銷售高管也表示，國內(nèi)DDR4供應(yīng)是多了起來，有很多三星的貨。

摩根士丹利最新研究認(rèn)為，DDR4漲幅過大過速，DDR4現(xiàn)貨價(jià)已經(jīng)快摸到“天花板”。

李森預(yù)判，DDR4現(xiàn)貨價(jià)大概下探到150美元（約合1000-1100元人民幣）左右，整個(gè)4月行情大概率還是低迷，5月份可能才能迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

但包括TrendForce集邦咨詢在內(nèi)的多個(gè)分析機(jī)構(gòu)表示，內(nèi)存緊張到2027年才緩解的大趨勢暫時(shí)不會(huì)改變。本輪緊缺主要由AI與服務(wù)器需求強(qiáng)力拉動(dòng)，合約價(jià)漲勢將持續(xù)到2026年底，現(xiàn)貨回調(diào)為短期波動(dòng)；整體缺貨狀況要等到2028年原廠新產(chǎn)能開出才會(huì)逐步緩解，2027年仍將維持供應(yīng)緊張格局。

國內(nèi)從事內(nèi)存現(xiàn)貨交易的從業(yè)者曾長期穩(wěn)定在數(shù)千人規(guī)模，大家都在同一微信群里，日常互通行情、流轉(zhuǎn)貨源。而這輪存儲(chǔ)芯片的暴漲行情，吸引了大量場外資金和新人扎堆涌入。

在李森看來，內(nèi)存現(xiàn)貨交易和炒股沒什么本質(zhì)區(qū)別，但這些新玩家沒經(jīng)歷過存儲(chǔ)芯片跌至谷底的行情，只看到暴利，卻忽視了暴跌的風(fēng)險(xiǎn)，一味囤貨惜售，很容易高位接盤。

“身邊不少同行這幾天就虧了一兩千萬元，說吃飯都覺得是苦的。”李森說。

讓從業(yè)者稍感寬慰的是，截至3月31日發(fā)稿，各類內(nèi)存價(jià)格微跌，并未延續(xù)前一日的暴跌走勢，恐慌性拋貨現(xiàn)象有所緩和。（文中李森為化名）