廣東
騰訊2025年營收增長14%至7517億元，ToB業務創新高，但資本市場卻用6.81%的股價下跌投票。這背后不是騰訊"現在"的問題，而是流量邏輯的崩塌——字節系應用用戶時長占比37.4%首次超越騰訊的30.0%。數字經濟應用實踐專家駱仁童博士認為，企業轉型路徑的核心，是從"流量連接器"轉向"智能執行"，這不僅是騰訊的考題，也是所有企業在AI時代必須直面的終極命題。
37.4%vs30.0%：流量格局逆轉背后的邏輯重構
騰訊2025年財報數據亮眼：全年營收7517.7億元，同比增長14%，ToB業務營收2294.3億元創新高，游戲收入2416億元同比增長22%。但資本市場卻用港股大跌6.81%投票。
這種錯位指向的不是騰訊"現在"的問題，而是市場對其"未來"的重新評估。
根據QuestMobile 2026年1月數據，字節跳動系應用用戶時長占比達37.4%，首次大幅超越騰訊的30.0%。這就像你開了10年的店，突然發現隔壁新店客流超過你——騰訊十余年來對用戶"時間分配"的主導地位被打破了。
微信雖以18.9%的時長占比穩居第一，但抖音與抖音極速版合計占比達24.2%，總量已反超單一國民App。更深層的差異在于時間結構。
微信依托社交關系，呈現高頻離散的"維持性消耗"；抖音靠算法驅動，將時間整合為連續流動的體驗，覆蓋娛樂、搜索、電商等多場景。
用戶行為層面，2025年12月，微信人均使用次數1071次遠超抖音的319次，但總時長上，抖音以2530分鐘反超微信的2497分鐘。
數字經濟應用實踐專家駱仁童博士認為，騰訊的殺手锏，是靠流量杠桿后發先至，穩穩收割市場紅利。可到了AI時代，這套打法突然失效了，核心原因在于AI的競爭邏輯變了，AI是"邊跑邊造跑道"，騰訊的新困境，不是用戶數不夠，而是沒能在用戶主動停留的場景里，建立起新的壁壘。
從792億到3800億：AI投入差距揭示的組織困局
與海內外科技大廠飽和式出擊相比，騰訊在2025年對AI的投入明顯不足。
2025年，騰訊資本開支792億元，與2024年767億元持平。而阿里巴巴2025年第二、第三季度資本開支分別為386億元和315億元，且宣布未來三年將投入超過3800億元用于云和AI硬件基礎設施建設。（詳情《》）
對此，騰訊集團總裁劉熾平的解釋是：資本開支大幅低于預期，原因是GPU供應鏈的限制，“買不到卡”，只能租賃算力。
2026年春節前，馬化騰罕見地為元寶站臺，并啟動“分10億現金紅包”活動，但隨后微信以“高頻分享，騷擾用戶”為由把元寶給“封了”，讓元寶的處境顯得尷尬。
劉熾平曾表示：ChatBot（聊天機器人）的思維方式過于簡單，它是與搜索App競爭，而不是與所有App競爭。“我們正快速迭代元寶，通過強化搜索整合、提升語音識別、簡化多模態能力獲取、探索群聊功能優化用戶體驗。”
元寶回到原點的背后，折射出的是騰訊在AI戰略上的猶豫與遲疑。
直到2025年第四季度，騰訊資本支出來到196億元，環比增長51%，主要是加快了對服務器等基礎設施的投資。而在最近的AI智能體熱潮中，騰訊表現出了如2025年擁抱DeepSeek般的熱情，火速下場、全面突進，甚至不惜重啟"賽馬"。（詳情《》）
3月9日，騰訊推出全場景AI智能體WorkBuddy，打通了QQ、微信、企業微信與辦公套件。同一天，QClaw啟動內測，主打本地部署、安全隔離、微信直連。3月11日，馬化騰在朋友圈官宣騰訊"龍蝦矩陣"，表示自研蝦、本地蝦、云端蝦、企業蝦、安全蝦房、云保安、技能庫將全面上線。（詳情《》）
這種"先猶豫后追趕"的模式，也暴露出騰訊在AI戰略上的搖擺。與此同時，以豆包為代表的AI應用，則開始侵入搜索與生產力場景，爭奪下一代AI入口。（詳情《》）
數字經濟應用實踐專家駱仁童博士認為，騰訊的挑戰不是業績不夠好，而是在移動互聯網紅利見頂、AI時代重構規則的節點，能否跳出"流量依賴"的舒適區，開放與多元才是AI的未來。
組織慣性的挑戰：技術如何穿透部門墻
騰訊對AI的態度，經歷了一次明顯轉變。
2023年股東大會上，馬化騰將AI定義為"幾百年不遇、堪比發明電的工業革命"，但他同時認為，"對于工業革命來講，早一個月把電燈泡拿出來，在長的時間跨度上來看是不那么重要的。"當時的他甚至批評友商：“我感覺現在有很多公司太急了，感覺是為了提振股價，我們一貫不是這種風格。”
2025年12月，騰訊任命OpenAI前研究員姚順雨為CEO、總辦首席AI科學家，直接向劉熾平匯報。姚順雨的到來，正在改變騰訊AI的戰略敘事。
過去，騰訊曾長期在模型自研還是外部合作之間徘徊，導致模型研發與場景落地脫節。而此次，騰訊管理層表示，隨著AI進入應用層，不必極致追求模型參數，騰訊的場景、生態能力將發揮優勢。
這與姚順雨更強調模型的ConText（上下文）理念不謀而合。2月3日，騰訊混元官網技術博客上線并發表了一篇名為《從Context學習，遠比我們想象的要難》的文章，并推出CL-bench評測基準，將技術重心從"拼模型"轉向"用好上下文"。
但姚順雨在重塑騰訊大模型技術理念的同時，如何適應其組織慣性，也是對這位年輕人的挑戰。Context優先、Agent執行導向，都需要打破部門壁壘，以及數據與產品權限，而騰訊強勢業務分立于各BG，產品導向極強，底層協同面臨難度。
企業如何從流量連接器轉向智能執行？
面對流量格局的深刻重塑，騰訊正加速重構自身定位。從傳統"流量連接器"，騰訊逐步向"智能執行"轉型，依托AI整合分散的流量通道，打造具備決策能力的智能節點。
這一轉型路徑，對其他企業同樣具有啟示意義。
數字經濟應用實踐專家駱仁童博士認為，企業轉型路徑的核心，是從"流量連接器"轉向"智能執行"，這不僅是騰訊的考題，也是所有企業在AI時代必須直面的終極命題。
AI Agent的興起也讓騰訊云迎來新機遇，2025年實現盈利，云業務從成本中心轉向利潤中心，為騰訊在智能體時代探索出新發展路徑。
騰訊云提前實現全年規模化盈利，這一里程碑式成果源于供應鏈優化與PaaS、SaaS業務的強勁增長，更得益于AI對云業務價值的重塑。
AI推動云業務價值重估，一方面，底層基礎設施從傳統算力向大模型訓練與推理關鍵支撐升級，騰訊云優化AI Infra場景，強化云沙箱等能力；另一方面，高附加值平臺成為增長引擎，騰訊云智能體開發平臺覆蓋多行業，助力企業提升效率，訂閱收入模式更健康。
這不僅是騰訊的挑戰，也是所有企業在AI時代轉型時必須面對的系統性工程。
過去靠連接賺錢，未來靠留人賺錢——企業轉型的本質，是從流量收割轉向價值創造。
開放式提問：
你的企業是否也面臨著"業績增長但未來迷茫"的困境？
在AI時代，你認為企業最應該優先解決的是技術問題還是組織問題？
歡迎在評論區分享你的觀點。
相關話題：
商道童言（Innovationcases）歡迎評論、點贊和分享哦！~~
熱推新書《AI提問大師》《DeepSeek應用能手》現已上架！
免費電子書:|||
數字經濟應用實踐專家 駱仁童主講課程
企業數智化:||
產業數字化:||
數字化轉型:||||||
創新與思維:|||
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
