寧德時代凈利超車企總和！曾毓群獨攬81億分紅

3月9日，寧德時代發(fā)布了一份亮眼的年報，突出的盈利能力再次震撼了資本市場的投資者。

根據(jù)報告，寧德時代2025年總收入為4237.02億元，同比增長17%；凈利潤為722億元，增長42%。這成績既刷新了自己歷史上的紀錄，還超過了國內(nèi)13家上市汽車企業(yè)2025年利潤總和。

圖源：寧德時代2025年年度報告

除了亮眼的業(yè)績之外，寧德時代高額的分紅計劃也受到了關(guān)注。按照創(chuàng)始人曾毓群所持股份比例計算，他個人可以分到80多億現(xiàn)金紅利。

這份數(shù)據(jù)反映出一個現(xiàn)象：當作為供應(yīng)商的寧德時代賺得盆滿缽滿時，下游的車企們卻還在打價格戰(zhàn)、為利潤發(fā)愁。這種反差不僅展現(xiàn)了寧德時代的成功，也凸顯了當前新能源產(chǎn)業(yè)鏈上利潤分配不均的現(xiàn)實。

利潤斷層式領(lǐng)先：722億為何讓車企保持沉默

當寧德時代2025年業(yè)績報告揭開面紗，市場的反應(yīng)早已寫滿“意料之中”，但具體數(shù)字的沖擊力，仍讓整個行業(yè)為之震撼，畢竟722億元的凈利潤意味著寧德時代日均凈利潤接近2億。

更大的沖擊來自于和下游整車企業(yè)盈利之間的懸殊。

據(jù)媒體統(tǒng)計，已發(fā)布2025年業(yè)績預告或快報的13家A股上市整車企業(yè)中，盈利總和還不到寧德時代凈利潤的一半。比如：長城汽車預計凈利潤為99.12億元，上汽集團預計凈利潤在90到110億元之間，雖然這兩家車企在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)算是盈利較好的了，但是跟寧德時代722億的凈利潤比起來，還是有很大差距。

圖源：上汽集團2025年度業(yè)績預告

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中“一邊倒”盈利局面，反映出上下游之間的話語權(quán)存在巨大差異。

目前新能源汽車市場已經(jīng)到了競爭白熱化的階段，為了搶占市場份額，各大整車企業(yè)也紛紛卷入價格戰(zhàn)之中，降價促銷成了常態(tài)，整車行業(yè)利潤率不斷被壓縮，很多企業(yè)甚至出現(xiàn)了虧損的情況。

2025年，廣汽集團預虧80億到90億元，北汽新能源預虧43.5億到46.5億元。即便盈利的企業(yè)也大多面臨著利潤波動的壓力，長城汽車凈利潤下降21.71%，江鈴汽車凈利潤下降22.71%，可見盈利的艱難程度。

整車企業(yè)面臨生存壓力的時候，寧德時代作為核心零部件供應(yīng)商，則實現(xiàn)了穩(wěn)健盈利，旱澇保收。

其底氣來自難以動搖的技術(shù)壁壘以及規(guī)模上的優(yōu)勢。2025年，寧德時代動力電池系統(tǒng)的毛利率達到23.84%，儲能電池系統(tǒng)毛利率更是高達26.71%；即便在碳酸鋰價格劇烈波動的情況下，寧德時代盈利能力仍然穩(wěn)定如初，顯示出極強的風險抵御能力。

早在2022年世界動力電池大會上，時任廣汽集團董事長曾慶洪便拋出“打工論”：“動力電池成本占到汽車成本的40%到60%，我現(xiàn)在不是在給寧德時代打工嗎？”時至今日，這一言論已演變?yōu)檎麄€汽車行業(yè)面臨的共同難題。

81億分紅到賬：曾毓群的“個人盛宴”

巨額利潤的支撐下，寧德時代的分紅方案顯得非常慷慨。

根據(jù)寧德時代公告，分紅方面，公司計劃向全體股東每10股派現(xiàn)69.57元（含稅），合計派現(xiàn)約315億元；加上中期分紅，全年累計分紅達361億元，占歸母凈利潤的50%，連續(xù)三年按照該比例分紅。

由于曾毓群以間接持股的方式持有寧德時代22.45%的股份，因此分紅中將有81億元流入他的腰包。這一數(shù)字極具諷刺意味：它不僅是一筆天文數(shù)字的個人收入，更超過了不少中小型上市車企的全年凈利潤。

這場個人的財富盛宴背后其實是整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈上利潤分配不公的問題。

動力電池作為新能源汽車的核心部件，其成本約占整車成本的30%以上，寧德時代憑借著自身的市場優(yōu)勢，在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有定價權(quán)。而由于“造電池比造車賺錢”，業(yè)界對于產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡的問題也展開了廣泛的討論。

對于大多數(shù)車企來說，寧德時代“吸金”能力既是依賴，也是無奈。新能源汽車行業(yè)競爭日益激烈，各大車企紛紛加大了在研發(fā)、市場拓展以及產(chǎn)能建設(shè)等方面的投入，以期在該領(lǐng)域取得先機，但是動力電池成本高昂仍然是制約其盈利的重要因素。

更深層次的問題在于產(chǎn)業(yè)鏈利潤的失衡，會影響到行業(yè)的長期健康發(fā)展。目前鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中電池環(huán)節(jié)的利潤最高，上游原材料廠商在價格上漲的時候可以分得一杯羹，而下游整車廠商則處于成本壓力下艱難前行，這種不平衡的局面正在引起產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間的博弈。

寧德時代的巨大成功，得益于其在技術(shù)創(chuàng)新與規(guī)模化布局上的深厚積淀曾毓群作為公司的核心管理者，帶領(lǐng)寧德時代發(fā)展為全球最大的動力電池企業(yè)之一，獲得相應(yīng)的回報是合情合理的。

但是企業(yè)的進步離不開整個產(chǎn)業(yè)鏈的配合發(fā)展，如果利潤分配一直偏向某個環(huán)節(jié)或者某一方的話，下游汽車制造商的研發(fā)投入和發(fā)展空間就會受到限制，從而反過來影響到上游電池企業(yè)的發(fā)展空間。

資本與戰(zhàn)略并行擴張：一邊分錢，一邊“打仗”

盡管外界對于寧德時代“獨吞”巨額利潤不乏質(zhì)疑之聲，但其在近期的資本運作和戰(zhàn)略布局上，卻展現(xiàn)出一種“一邊分錢，一邊打仗”的強勢姿態(tài)。

首先港股上市后資金實力增強。

2025年5月，寧德時代在香港聯(lián)交所主板成功上市，融資約410億港元。大規(guī)模融資不但改善了公司財務(wù)狀況，降低了資產(chǎn)負債率，也為其全球化布局提供了彈藥儲備，海外生產(chǎn)基地建設(shè)、前沿技術(shù)研發(fā)投入都得到了強有力的資金支持。

寧德時代在全球產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)的擴張速度非常快，在資本的支持下，其市場影響力也得到了進一步的加強。據(jù)悉，寧德時代德國工廠在2025年實現(xiàn)盈利；匈牙利工廠預計2026年初投產(chǎn)；印尼項目的電芯產(chǎn)線正在調(diào)試中；西班牙超級工廠預計年底投產(chǎn)，設(shè)計年產(chǎn)能為50GWh。

據(jù)SNE Research統(tǒng)計，2025年寧德時代在全球動力電池使用量中所占份額提升了1.2個百分點，達到39.2%，連續(xù)九年穩(wěn)居全球第一。海外市場占有率已經(jīng)升到30%，說明其全球化戰(zhàn)略取得了實質(zhì)性的進展。

其次就是“全域增量”戰(zhàn)略視野的擴展。

寧德時代董事長曾毓群在2025年給股東的信中提到，公司正在推進“全域增量”的戰(zhàn)略構(gòu)想。這表明寧德時代已經(jīng)不滿足于只做電動車的“心臟”了，而希望把業(yè)務(wù)拓展到更廣大的能源生態(tài)系統(tǒng)里，由一個電池廠商轉(zhuǎn)型為一家零碳新能源科技公司。

2025年，搭載寧德時代電池的電動船舶已經(jīng)接近900艘，覆蓋了內(nèi)河、近海等多個航區(qū)。在低空出行領(lǐng)域，峰飛航空搭載其電池的兩噸級電動垂直起降飛行器（eVTOL）在復雜環(huán)境下已經(jīng)進行了多次飛行試驗。在商用車領(lǐng)域，“天行”電池也逐漸成為了純電動重型卡車的主流配置之一。

圖源：寧德時代2025年年度報告

可以看出，寧德時代正在利用資本和戰(zhàn)略兩個方面的優(yōu)勢來定義并且規(guī)劃公司未來五到十年的發(fā)展路徑。

暗雷和挑戰(zhàn)：高增長下隱藏的問題

即使像“寧王”這樣的強者，腳下也踩著幾顆“暗雷”。

首先是毛利率的微幅下降。盡管整體盈利達到歷史新高，但是財報顯示2025年公司動力電池系統(tǒng)毛利率比去年同期下降了0.1個百分點，儲能電池系統(tǒng)毛利率也下降了0.13個百分點。原材料價格逐漸回升的情況下，成本壓力正慢慢顯現(xiàn)出來。

其次就是技術(shù)追趕的緊迫感。3月5日，比亞迪發(fā)布了第二代刀片電池以及快充技術(shù)，并表示“5分鐘即可充滿電，9分鐘可以滿電”。這表明，二線電池廠商和車企自研電池的技術(shù)追趕速度比想象中更快，寧德時代的代際優(yōu)勢并非不可逾越。

最后是地緣政治上的“達摩克利斯之劍”。歐美對華貿(mào)易壁壘的提高使寧德時代走向全球化的道路更加坎坷，在復雜多變的國際政治環(huán)境下保持并擴大海外市場份額，這是它必須直面的一個重大考驗。

722億的凈利潤以及曾毓群81億的分紅，既是寧德時代過去十年來技術(shù)積累與規(guī)模擴張所取得的成功成果，也是中國新能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈地位的一種殘酷體現(xiàn)。

對于整車企業(yè)而言，這是鞭策也是警示：在產(chǎn)業(yè)鏈的分工中，只有掌握了核心技術(shù)的定價權(quán)，才能避免成為“代工廠”或“組裝廠”。對寧德時代而言最大的挑戰(zhàn)是，在享受壟斷帶來的紅利的同時還要保持對技術(shù)進步的敬畏之心，在全球化的浪潮中依然要保持領(lǐng)先。