劉強東資本拼圖再落一子

聚焦工業(yè)供應鏈。

作者 | 王小娟 編輯 | 黃昱

劉強東的資本拼圖即將添上工業(yè)供應鏈這塊關(guān)鍵版圖。

近日，港交所官網(wǎng)顯示，京東工業(yè)股份有限公司已正式通過上市聆訊。這已是京東工業(yè)自2023年3月以來第四次沖擊港股上市，此次獲批意味著該公司有望在12月正式掛牌交易。

當前，市場并未有京東工業(yè)最新的估值傳出。而在2023年3月時，京東工業(yè)完成B輪融資，總額3億美元，對應估值67億美元（約合人民幣476億元）。

若此次上市成功，京東工業(yè)將成為繼京東集團、京東物流、京東健康、達達集團、德邦物流之后，京東系第六家登陸資本市場的企業(yè)。

京東工業(yè)的上市之路并非一帆風順。該公司曾于2023年3月、2024年9月、2025年3月三次遞表，均因招股書有效期屆滿而失效。

此次獲批前，京東工業(yè)已于本月在港進行IPO預路演，集資額預計約5億至6億美元。本次IPO的聯(lián)席保薦人為美銀美林、高盛、海通國際和UBS，都是國際頂尖投行，陣容強大。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，京東集團通過其全資子公司持有京東工業(yè)約78.84%的股權(quán)，處于絕對控股地位。京東集團創(chuàng)始人劉強東通過Max I&P Limited持股3.68%。

京東工業(yè)的發(fā)展歷程可追溯至2018年10月。當時它成為JD.com的一級品類，進入核心主營業(yè)務范疇。

2020年是京東工業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一年，不僅完成了A輪融資，由GGV紀源資本領(lǐng)投，紅杉資本及CPE源峰資本跟投，還于同年8月收購了蘇州工品匯。

2023年3月，京東工業(yè)完成B輪融資，總額3億美元，對應估值67億美元，是2020年時的三倍。

經(jīng)過多年發(fā)展，京東工業(yè)已成為中國最大的MRO（非生產(chǎn)物料）采購服務提供商。據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年交易額計算，京東工業(yè)市場份額達4.1%，規(guī)模約為第二名的近三倍。

此番走到IPO的門口，京東工業(yè)在財務方面也實現(xiàn)了穩(wěn)健增長與扭虧為盈。

根據(jù)招股書，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務總收入從2022年的141億元增長至2023年的173億元，2024年進一步增至204億元，兩年復合年增長率為20.1%。

更值得關(guān)注的是，京東工業(yè)已成功實現(xiàn)扭虧為盈。在2022年時，京東工業(yè)錄得凈虧損13億元，2023年成功實現(xiàn)盈利，凈利潤為480萬元，2024年盈利能力進一步提升，凈利潤增至7.6億元。

從最新的半年數(shù)據(jù)看，截至2025年6月30日止六個月，京東工業(yè)凈利潤達到4.5億元，較2024年同期的2.9億元增長顯著。

從市場來看，京東工業(yè)的核心競爭力在于其全鏈路數(shù)智化工業(yè)供應鏈體系。

該公司針對工業(yè)品行業(yè)供需兩端高度分散、分銷層級冗余、非標準化商品占比高等問題，構(gòu)建了“貨網(wǎng)、倉網(wǎng)、履約網(wǎng)絡(luò)”三網(wǎng)融合的供應鏈體系。截至今年6月底，京東工業(yè)提供約8110萬個SKU，涵蓋80個產(chǎn)品類別，過去12個月工業(yè)品供應網(wǎng)絡(luò)涉及約15.8萬家制造商、分銷商及代理商。

今年，京東工業(yè)發(fā)布了行業(yè)首個工業(yè)供應鏈大模型JoyIndustrial，進一步強化了其技術(shù)優(yōu)勢。該大模型依托京東長期服務工業(yè)產(chǎn)業(yè)所沉淀的超5710萬工業(yè)品SKU數(shù)據(jù)，與超40個細分行業(yè)實踐積累訓練而成，服務超1萬家工業(yè)企業(yè)。

京東工業(yè)的IPO，與京東整體向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略緊密相連。劉強東的愿景不僅限于消費互聯(lián)網(wǎng)，更希望借助京東工業(yè)在B2B業(yè)務大展宏圖，做“工業(yè)、制造業(yè)的連接器”。

盡管前景可期，京東工業(yè)前行路上仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

存貨周轉(zhuǎn)壓力日益顯現(xiàn)。招股書數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，其存貨價值從6.07億元增至12.5億元；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從17.9天升至23.1天。存貨周轉(zhuǎn)效率的下滑暴露了其需求預測準確性的不足。

其次，業(yè)務獨立性仍待驗證。盡管京東工業(yè)強調(diào)“獨立運營”，但其與京東集團的深度綁定難以忽視。

2022年，京東工業(yè)向京東集團提供營銷服務的收入為3.51億元，而到了2025年，僅上半年，這項服務的收入就達到3.36億元，廣告及其他服務的增長高度依賴京東生態(tài)流量。從京東集團平臺所得收入占比雖已從2021年的48.7%降至2024年的39.7%，但依然可觀。

面對這些挑戰(zhàn)，京東工業(yè)正在積極拓展第二增長曲線。國際化業(yè)務已成為其戰(zhàn)略重點，京東工業(yè)已為超百家中資企業(yè)提供伴隨式出海服務，覆蓋墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國等國家。

同時，公司也在機器人等新興領(lǐng)域加強布局。

近期，京東工業(yè)與景曜科技、南京天創(chuàng)電子技術(shù)有限公司等達成合作，將在機器人及核心零部件線上銷售、供應鏈優(yōu)化等領(lǐng)域展開深入合作。這些舉措正是“買機器人，上京東”口號的具體落地，進一步強化了其在工業(yè)自動化領(lǐng)域的布局。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，京東工業(yè)已服務超1.1萬家重點企業(yè)客戶和逾260萬家中小企業(yè)客戶，其中包含60%的中國《財富》500強企業(yè)。

京東工業(yè)的上市，將是劉強東資本版圖的又一次擴容，也是劉強東全面強調(diào)供應鏈之后，資本市場對京東工業(yè)供應鏈在全面數(shù)智化轉(zhuǎn)型之后的認可。

接下來，市場將用真金白銀為京東工業(yè)投票。

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