千岸科技業(yè)績集中于亞馬遜，幾乎全外銷，美國市場撐半壁天

文：權衡財經(jīng)iqhcj研究員 余華豐

編：許輝

深圳千岸科技股份有限公司（簡稱：千岸科技）擬在北交所上市，保薦機構為興業(yè)證券。公司擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票不超過2,425萬股（未考慮超額配售選擇權），或不超過2,788.75萬股（全額行使超額配售選擇權）；且發(fā)行后公眾股東持股占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司此次擬投入募集資金6億元，擬用于品牌建設和渠道推廣項目1.796億元、產(chǎn)品開發(fā)中心建設項目2.208億萬元、供應鏈及運營中心系統(tǒng)建設項目1.229億元、補充流動資金8,600.00萬元。

募投項目擬利用公司目前在深圳市南山區(qū)現(xiàn)有租賃場地實施。其中，產(chǎn)品開發(fā)中心建設項目，辦公及軟件設備購置費7,675.75萬元、產(chǎn)品開發(fā)費9,410.00萬元、鋪底流動資金4,138.76萬元；供應鏈及運營中心系統(tǒng)建設項目，辦公及軟件設備購置費5,971.70萬元、系統(tǒng)開發(fā)費5,414.41萬元。

千岸科技此次IPO的保薦商為興業(yè)證券，2024年12月20日，江蘇證監(jiān)局對興業(yè)證券南京分公司采取責令改正行政監(jiān)管措施，原因為員工管理不到位,未能采取有效措施規(guī)范工作人員執(zhí)業(yè)行為，在知悉可能影響客戶權益的重大事件后沒有及時向證監(jiān)局報告。

姐弟合計持股千岸科技超五成，分紅近補流；業(yè)績波動，幾乎全外銷，出口美國占比超五成；Amazon平臺集中度較高，銷售費用超十億元；研發(fā)費用率長期低于2%，第一大供應商系關聯(lián)方。

姐弟合計持股超五成，分紅近補流

截至招股說明書簽署日，何定直接持有公司43.56%的股份，為公司第一大股東，其持有的股份所享有的表決權已足以對股東大會的決議產(chǎn)生重大影響，認定為公司控股股東。何定、何文為公司的實際控制人。何文與何定為姐弟關系，且簽訂了《一致行動人協(xié)議》。何定直接持有公司43.56%的股份，通過千岸聚新間接持有公司0.01%的股份，合計持有公司43.57%的股份，并擔任公司董事長兼總經(jīng)理；何文直接持有公司11.21%的股份并擔任公司董事兼副總經(jīng)理。何定與何文合計持有公司54.78%的股份。

2016年4月1日，何定與何文簽署了《一致行動人協(xié)議》，將雙方的一致行動人關系以書面的形式明確化并約定：雙方將在公司的董事會、股東大會召開前就會議所要表決事項進行充分協(xié)商溝通，形成一致意見后，在公司的董事會、股東大會進行一致意見的投票；如果雙方對有關公司經(jīng)營發(fā)展的重大事項行使何種表決權無法達成一致意見的，則應當以何定的意見為準進行表決。

權衡財經(jīng)iqhcj注意到，公司2023年向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利1,000萬元和2,000萬元，2025年向股東派發(fā)現(xiàn)金分紅2,997.30萬元；此番公司募資用于單獨補流達8,600萬元。

業(yè)績波動，幾乎全外銷，出口美國占比超五成

千岸科技是一家從事自有品牌產(chǎn)品研發(fā)、設計并主要通過電商平臺和自營網(wǎng)站進行銷售的高新技術企業(yè)。2022年-2024年，公司營業(yè)收入分別為15.388億元、13.999億元和16.671億元，2023年較2022年營收下滑9.03%，2024年較2023年營收增長19.09%；各期凈利潤2649.73萬元、9642.6萬元和1.442億元。

經(jīng)審閱，2025年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.384億元，較上年同期增長32.60%，凈利潤6,112.68萬元，較上年同期增長129.46%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為5,933.60萬元，較上年同期增長127.06%。

報告期內(nèi)，公司通過Amazon、速賣通等第三方電商平臺以及公司自有品牌網(wǎng)站將藝術創(chuàng)作、數(shù)碼電子、家居庭院、運動戶外等四大領域產(chǎn)品銷售給終端消費者，主要銷售模式系B2C業(yè)務模式，面向的消費群體主要為北美、歐洲、亞洲等主要地區(qū)的終端消費者。

2022年-2024年，公司藝術創(chuàng)作類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入分別為2.927億元、3.45億元和5.379億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為19.08%、24.87%和32.62%。公司藝術創(chuàng)作類產(chǎn)品銷售收入大幅增長，2023年同比增長17.86%，2024年同比增長55.92%。公司藝術創(chuàng)作類產(chǎn)品以Ohuhu品牌為主，主要產(chǎn)品為繪畫筆。

千岸科技數(shù)碼電子類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為29.31%、30.93%和27.29%；公司運動戶外類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為20.64%、21.84%和22.90%，其中2024年收入同比增長24.69%，增幅較大；公司家居庭院類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為30.97%、22.36%和17.19%，報告期內(nèi)，公司家居庭院類產(chǎn)品銷售收入持續(xù)下降，其中2023年同比減少34.73%，2024年同比減少8.62%。

千岸科技主要從事跨境電商出口貿(mào)易業(yè)務，報告期內(nèi)，公司主要的銷售區(qū)域為北美洲和歐洲等，并主要通過在美國、德國、中國香港等國家和地區(qū)設立境外子公司進行海外市場的銷售。

報告期內(nèi)，公司境外收入占主營業(yè)務收入的比例分別為99.65%、99.56%和99.57%，占比較高，為公司營業(yè)收入的主要來源，銷售市場主要包括美國、加拿大、歐洲等國家和地區(qū)。其中，公司來自美國地區(qū)的主營業(yè)務收入占比分別為57.78%、53.08%和51.01%。

2025年2月以來，美國數(shù)次對華加征關稅，若公司未來無法通過終端漲價、與供應商成本共擔等方式進行成本轉嫁，或者公司品牌影響力無法持續(xù)保持競爭優(yōu)勢，將對公司美國市場業(yè)務帶來不確定性，公司將面臨經(jīng)營業(yè)績波動甚至大幅下滑的風險。

千岸科技主要通過海運的方式將商品運輸至北美、歐洲等主要海外銷售地區(qū)的FBA倉、自營倉及第三方倉，國內(nèi)倉至海外倉產(chǎn)生的物流費用納入頭程物流成本。2022年，受國際宏觀環(huán)境影響，國際海運物流緊張，海運費顯著異常上漲，公司頭程物流成本顯著提高，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了一定影響。2023年，國際海運費回落至正常水平，公司頭程物流成本隨之下降。2024年，全球經(jīng)濟和國際貿(mào)易回暖，全球集裝箱航運貿(mào)易量回升，受紅海事件等地緣沖突影響，全球運力供給緊張，頭程物流費用較2023年有所上漲。

報告期各期，千岸科技主營業(yè)務毛利率分別為34.55%、39.88%和41.51%；與可比公司均值38.31%、40.91%和38.42%相比，公司變動趨勢存在差異。

Amazon平臺集中度較高，銷售費用超十億元

千岸科技主要通過Amazon等第三方電商平臺以及公司自有品牌網(wǎng)站實現(xiàn)自有品牌產(chǎn)品的銷售。Amazon是公司最主要的銷售平臺，2022年-2024年公司通過Amazon平臺實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為95.49%、93.42%和90.30%，逐年下降，但集中度較高。

公司以線上B2C為主要銷售模式，報告期內(nèi)線上B2C模式銷售收入分別為14.917億元、13.469億元和15.902億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為97.22%、97.11%和96.44%。

2022年度、2023年度和2024年度，公司期間費用占營業(yè)收入的比重分別為32.37%、31.30%和30.80%。期間費用包括銷售費用、管理費用、研發(fā)費用和財務費用。影響銷售費用的主要因素包括銷售平臺費用、市場推廣費、薪酬費用和倉儲費等；影響管理費用的主要因素包括薪酬費用、中介費用和折舊攤銷費用等；影響研發(fā)費用的主要因素包括研發(fā)人員薪酬、模具樣品費、折舊攤銷費和認證測試費等；影響財務費用的主要因素包括公司利息支出和匯兌損益等。期間費用的變動會在一定程度上影響公司的盈利水平。

報告期公司銷售費用分別為4.286億元3.703億元、4.202億元，主要為銷售平臺費（各期占比約50%）、市場推廣費、倉儲費等；銷售費用占營業(yè)收入的比例分別為27.86%、26.45%和25.21%，占比最高。

報告期內(nèi)，公司銷售費用率與同行業(yè)上市公司平均水平基本一致。在同行業(yè)可比公司中，賽維時代的銷售費用率相對較高，主要原因為其產(chǎn)品結構以服飾配飾品類為主，市場推廣費投入相對較高；三態(tài)股份的銷售費用率相對較低，主要原因為其跨境電商零售業(yè)務的經(jīng)營模式為泛品模式，市場推廣費投入相對較低。

公司銷售平臺費用主要為亞馬遜等電商平臺收取的銷售傭金。報告期內(nèi)，公司銷售平臺費用分別為2.134億元、1.922億元和2.240億元，占各期營業(yè)收入的比例分別13.87%、13.73%和13.44%。報告期內(nèi)，公司銷售平臺費用率基本保持穩(wěn)定，報告期各期略有下降，主要原因為公司獨立站銷售收入占比呈現(xiàn)逐年小幅上升趨勢，與亞馬遜等第三方電商平臺相比，獨立站收取的平臺費用相對較低，因此公司整體的銷售平臺費用率有所下降。公司市場推廣費主要為電商平臺站內(nèi)推廣費及站外推廣費。報告期內(nèi)，公司市場推廣費分別為1.270億元、1.02億元和1.173億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為8.25%、7.29%和7.04%。

研發(fā)費用率長期低于2%，第一大供應商系關聯(lián)方

千岸科技于2021年12月23日取得《高新技術企業(yè)證書》，有效期三年，2022年度至2024年度按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。公司于2024年12月26日通過高新技術企業(yè)復審并取得《高新技術企業(yè)證書》，有效期三年。

企業(yè)近三個會計年度的研究開發(fā)費用總額占同期銷售收入總額的比例根據(jù)最近一年銷售收入分檔（小于5000萬元的企業(yè)不低于5%，5000萬元至2億元的企業(yè)不低于4%，2億元以上的企業(yè)不低于3%，其中中國境內(nèi)研發(fā)費用占比不低于60%），科技人員比例不低于10%，高新技術產(chǎn)品收入占比需達60%。

從研發(fā)費用來看，作為一個公司可持續(xù)發(fā)展的重要指標，千岸科技的研發(fā)費用仍較低，報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為2,386.19萬元、2,007.52萬元和2,671.90萬元，研發(fā)費用率為1.55%、1.43%和1.60%。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用率與同行業(yè)可比公司平均水平相當，不存在重大差異；企業(yè)長期發(fā)展，離不開科技的護城河，如此低的研發(fā)投入，千岸科技又如何過2%的指標線。

報告期內(nèi)，千岸科技主要向關聯(lián)方康美聯(lián)（包含其全資子公司肇慶紅鷹）采購馬克筆等繪畫筆及繪畫配套用品。公司2023年、2024年第一大供應商、2022年第三大供應商康美聯(lián)（含全資子公司肇慶紅鷹）為公司參股5%的關聯(lián)方，2022年-2024年，公司向青島康美聯(lián)文化用品有限公司采購金額分別為3814.90萬元、6224.08萬元和1.033億元。查企信網(wǎng)顯示，2022年-2024年，此供應商社保繳納人數(shù)分別為4人,7人,6人。2023年7月，公司收到康美聯(lián)因未完成業(yè)績對賭產(chǎn)生的投資補償款250萬元。

據(jù)裁判文書網(wǎng)（2022）粵1202財保5號顯示，山谷塑膠五金制品（東莞）有限公司于2022年1月21日向本院申請訴前財產(chǎn)保全，請求在價值人民幣746095元范圍內(nèi)查封、凍結、扣押被申請人廣東肇慶市紅鷹科技有限公司名下的財產(chǎn)。

報告期各期末，公司存貨余額分別為2.366億元、1.789億元和2.384億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為36.16%、28.01%和29.08%。報告期內(nèi)，公司存貨周轉率分別為3.28次/年、4.05次/年和4.69次/年。

注冊制下，IPO企業(yè)更應該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營指標能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營狀況，行文有限，權衡財經(jīng)iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經(jīng)iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業(yè)風險所在，不作全面的參照。