Q3凈利大增，毛利率超45%的北交所智能裝備頭部公司業績亮眼

2025年10月29日，奧美森智能裝備股份有限公司（證券簡稱：奧美森；證券代碼：920080.BJ）發布三季報公告，報告內顯示公司前三季度收入利潤雙增長，收入同比增長14.25%，扣非歸母凈利潤同比增長35.45%。

數據來源：公司三季度報告

更亮眼的是，公司第三季度單季扣非歸母凈利潤同比大幅增長53.33%，展現出強勁的增長動能和加速向上的發展態勢，進一步鞏固了其作為換熱器生產智能裝備領域領先企業的市場地位。

數據來源：公司三季度報告

奧美森作為近期登陸北交所的智能裝備企業，自2003年成立以來，始終專注于熱交換器及管路加工裝備的研發與制造，逐步構建起以成形工藝、工件流轉、加工工藝與智能控制等為核心的技術體系，在脹管、彎管、成型等關鍵工藝環節積累了深厚的技術底蘊。

憑借扎實的技術積累與持續的產品創新，公司已將其產品成功拓展至空調、環保、風電、鋰電等多個下游領域。在空調換熱器智能裝備這一優勢細分市場，奧美森市場占有率持續提升，從2022年的8.33%增長至2024年的12.61%，穩居國內行業前列，客戶覆蓋格力電器、美的集團、大金、松下等國內外主流空調制造企業。

近年來，公司積極把握“大規模設備更新”政策機遇，在鞏固家電基本盤的同時，加速向新能源領域拓展。目前，奧美森已成功進入比亞迪、明陽智能等頭部客戶的供應鏈，提供鋰電池熱壓整形設備、風電葉片銑削機等定制化智能裝備，實現從傳統家電領域向新能源高端裝備的重要突破。

在市場布局方面，奧美森持續推進國際化戰略，客戶遍及全球40多個國家和地區，逐步構建起國內外市場協同發展的“雙循環”業務格局。

以下是對公司的深度解讀——

一、業務情況

公司是一家做自動化設備的企業，主要產品包括換熱器生產和管路加工所需的智能生產用設備，終端應用領域主要為電器、環保、風電和鋰電新能源等。

具體收入構成如下：

資料來源：公司招股書

（1）換熱器生產智能設備

換熱器智能生產設備具體包括：脹管機、長U機、折彎機、小U機、高速翅片生產線、穿管機等。這些設備用于換熱器的生產加工，換熱器常用于家用空調、商用空調、空氣能熱泵、數據中心機房空調等制冷、制熱領域。

圖示為：脹管機

（2）管路加工智能設備

管路加工智能設備具體包括：彎管機、開料機、管端機、沖拔孔機、管路加工一體機等。這些設備主要用于空調、電冰箱等制冷、制熱設備中管路部件的加工生產，同時可應用于汽車、船舶、燃氣具等其他領域，用于生產線中對管路的精密加工。

圖示為：彎管機

（3）其他定制智能設備

除了上述兩類主要設備外，公司還有應用于固廢領域的破碎設備、鋰電領域的熱壓整形設備和風電領域的葉片銑削設備，上述產品均為定制化設備。

圖示為：鋰電池熱壓整形設備、風電葉片根部數控銑削機

（4）零部件及其他

公司“零部件及其他”業務并非是換熱器及管路生產設備的零部件更換，而是公司根據客戶需求，制造并銷售專用的生產輔助工裝工具、模具夾具等零部件。

介紹完產品，我們再來看下公司的主要經營模式：

公司主要采購機加鈑金組、電氣組、傳動組、氣動組、原料配件組等為原材料，做產品設計、部分零配件和模具的生產加工、以及后續總裝和調試。采用直銷為主的銷售模式，約80%的收入來自境內，而境外收入則主要來自伊朗、印度、泰國等地區。

公司客戶主要有格力電器、美的集團、奧克斯、海信家電、TCL家電、四川長虹、大金空調、松下電器、江森自控、特靈、開利、富士通將軍、三菱重工海爾等，客戶主要集中在空調行業，少量涉及環保、鋰電池和風電領域。

二、業績情況

近三年，公司營業收入持續增長，期間年復合增長率為13.28%。

同期扣非歸母凈利潤增長幅度更大，從2022年的0.12億元提升至2024年的0.53億元。

毛利率和凈利率水平有所提升，近三年毛利率維持在38%以上，凈利率逐步提升至16.41%左右，反映出公司成本控制能力增強以及盈利能力在不斷提升。

近三年公司整體經營狀況良好，收入實現平穩增長，而利潤增速顯著高于收入增幅，主要得益于毛利率的大幅提升。這一積極變化的背后，是多重有利因素的共同作用——

（1）行業層面：空調行業整體需求逐步恢復，帶動了下游客戶對智能制造和產線升級的迫切需求。在此背景下，公司憑借其在換熱器生產智能設備領域長期積累的技術優勢與較高的市場占有率，迅速抓住市場機遇，實現了相關業務的快速增長。

（2）產品結構方面：換熱器生產智能設備作為公司的核心產品，不僅技術壁壘高、附加值大，而且具備較高的毛利率水平。隨著該高毛利產品在公司整體收入結構中的占比持續擴大，有效優化了公司的收入質量，顯著拉升了綜合毛利率水平，進而放大了利潤彈性。

繼連續兩年保持增長的亮眼業績后，2025年前三季度公司業績延續上行軌跡，毛利率水平提升至46.93%，凈利率水平提升至17.96%，不僅盈利能力表現穩步向好，Q3季度增速還較前兩個季度進一步加快，展現出較為強勁的成長動能。

三、主要關注點

1、下游空調行業穩健增長，推動換熱器設備需求持續提升

公司的智能裝備業務重要下游之一即為家電行業。當前，我國家電產業已發展成為全球最大的制造基地和消費市場，在成本控制與產品質量方面具備顯著的國際競爭優勢。其中，空調作為公司的下游核心市場之一，市場發展較為成熟，需求主體已從新增需求轉向以更新需求為主。

換熱器作為空調實現溫度調節的核心部件，其設計水平直接決定了空調的制冷與制熱效率。在國家持續推進“大規模設備更新”和“消費品以舊換新”政策的帶動下，下游空調行業的發展整體呈現上行態勢，有效地拉動了對上游生產設備的需求。

空調的應用場景廣泛，覆蓋家用空調、商用空調、空氣源熱泵以及數據中心專用空調等多個領域。

（1）家用空調領域

伴隨中國經濟的穩步增長，我國已確立全球最大家用空調制造基地的地位。根據國家統計局數據，全國家用空調產量持續提升，從2019年的21866.2萬臺增長至2024年的26598.4萬臺。

（2）商用空調領域

如今，我國商用空調制造業已構建起產業鏈完整、品類齊全的產業體系。根據產業在線數據，我國商用空調市場規模（含國內銷售與出口）從2019年的998.1億元穩步提升至2024年的1446.85億元，市場持續擴容。

（3）空氣源熱泵領域

空氣源熱泵在生活熱水、綠色供暖和工農業烘干等領域應用前景良好，根據產業在線數據，2024年我國空氣源熱泵市場規模達212.90億元，較2023年同比增長3.89%。在政府政策和補貼持續出臺的扶持下，中國空氣源熱泵行業發展持續向好。

（4）數據中心領域

隨著AI和云計算的快速發展，數據吞吐量和存儲需求呈指數級上升，快速增長的數字經濟帶來了新的機遇。根據賽迪顧問發布的報告，在人工智能技術快速迭代、大模型應用深化、算力需求激增，以及“東數西算”國家工程和老舊機房改造項目的共同推動下，機房空調的市場需求將持續擴大。

2023年，中國機房空調市場規模達到87.5億元，同比增長12.9%，增速較上年提高3.0個百分點。預計未來該市場仍將進一步擴張，到2026年市場規模有望增長至127.4億元，為上游設備供應商開辟了廣闊的增長空間。

2、站穩空調領域同時積極切入風電、鋰電等新興高增長賽道

公司在鞏固空調換熱器設備領域優勢的同時，積極將業務版圖拓展至環保、風電、鋰電等其他賽道，不斷打開自身的發展空間。公司已成功推出垃圾衍生燃料（SRF/RDF）生產線成套設備、鋰電池熱壓整形設備、風電葉片根部專用數控銑削機等一系列創新智能裝備。

目前，公司在環保與新能源領域的智能裝備已獲得包括中國電建、盈峰環境、理文造紙、博世科、榮成環保、明陽智能、中山公用、譽辰智能、比亞迪等在內的多家行業領先客戶的認可，并實現了訂單的簽約與銷售，標志著公司在多元化戰略布局上取得了實質性突破，為未來業績增長構筑了新的支柱。

3、空調換熱器設備市占率國內領先

在裝備制造行業，尤其是生產線設備領域，客戶合作通常具有顯著的粘性特征。由于生產線設備直接關系到客戶的生產效率、產品質量和運營穩定性，一旦投入使用，客戶為保障產線持續高效運轉，通常不會輕易更換供應商。

同時，新供應商的導入需經歷嚴格且漫長的認證流程，涵蓋設備測試、工藝適配、穩定性評估等多個環節，進一步鞏固了現有合作關系的穩定性。這一行業特性為具備先發優勢和技術實力的設備企業創造了有利條件，使其能夠與客戶建立長期穩固的合作關系，并推動頭部企業不斷提升市場份額。

基于突出的設備性能、技術可靠性與綜合服務能力，公司在空調換熱器智能裝備領域的市場競爭力持續增強，市場占有率穩步攀升。2022年至2024年，公司市占率分別達到8.33%、11.11%和12.61%，呈現出明確的增長趨勢，已穩居國內同行業領先梯隊。持續提高的市占率數據不僅印證了公司產品獲得市場的廣泛認可，也體現了在行業份額向頭部企業聚焦的效應。

4、“廣泛覆蓋、深度綁定”的客戶布局優勢

公司的客戶資源優質且結構健康，已全面覆蓋格力電器、美的集團、奧克斯、海信家電、TCL家電、四川長虹等國內主流空調廠商，以及大金空調、松下電器等國際知名品牌，形成了廣泛的行業影響力與品牌認可度。

值得一提的是，2024年公司前五大客戶銷售集中度僅為30.72%，這一比例在家電這種行業，屬于相對較低的水平，表明公司客戶基礎廣泛，并不依賴于單一或少數幾個大客戶，而是與空調行業多數頭部企業建立了穩定、深入的合作關系。這種“廣泛覆蓋、深度綁定”的客戶布局，不僅增強了公司的抗風險能力和業務可持續性，也為其在未來市場競爭中搶占先機、持續成長奠定了堅實基礎。

5、產品全球化順利，客戶已分布全球40多個國家或地區

公司近年來持續加速全球化發展進程，積極拓展海外市場，產品已成功進入包括伊朗、印度、土耳其、俄羅斯、泰國、印度尼西亞、越南等在內的全球40多個國家和地區，國際化布局取得實質性進展。

從境外銷售收入來看，公司海外業務整體呈現穩步發展態勢。2018年至2020年，公司境外主營業務收入分別為3,288.27萬元、5,273.18萬元和4,847.02萬元。在此基礎上，2022年至2024年，境外收入分別實現5,390.71萬元、8,793.95萬元和6,364.26萬元。

盡管受國際宏觀經濟波動、部分區域市場環境變化等因素影響，各年度收入有所波動，但整體規模仍保持向上的發展勢頭，顯示出公司海外業務具有較強的韌性和持續拓展的潛力。

公司外銷市場聚焦于全球空調行業中增長潛力顯著的地區，主要目標市場包括伊朗、印度、泰國、馬來西亞、土耳其等國。這些國家的基礎設施建設需求持續釋放，城鎮化進程加速帶動家用及商用空調市場擴容，為上游設備供應商提供了廣闊的增長空間。公司憑借成熟的產品方案與靈活的市場策略，深度參與這些高增長區域市場的供應鏈體系，不斷將產品推出海外。

資料來源：公司招股書