阿里之韌：信心比黃金更珍貴

一度市值蒸發(fā)超3萬億，如今悄然收復失地，這家巨頭正在奪回主動權(quán)。

01.

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體陷入下行周期前，阿里——這家中國互聯(lián)網(wǎng)“帶頭大哥”，則更早地陷入了水逆期：創(chuàng)始人隱身，對手強勢崛起，宏觀環(huán)境劇變，內(nèi)部增長見頂……

從2020年10月的高點到2022年10月的低谷，阿里巴巴市值跌去超過四分之三。質(zhì)疑與悲觀隨之而來——阿里是否已經(jīng)觸頂？護城河是否依然堅固？大而不倒卻難再增長？

然而資本市場總是先知先覺。自2022年10月觸底后，阿里度過了漫長的“恐懼期”。截至目前，其市值已從最低點反彈超過40%。

02.

外界對阿里是有預(yù)期的。而觀察一家企業(yè)是否真正回暖，單一業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)不足為憑，多條戰(zhàn)線協(xié)同發(fā)力才是關(guān)鍵信號。

最近的勝仗是高德的國慶逆襲。

在剛過去的國慶假期，高德日均活躍用戶突破3.6億，創(chuàng)下歷史新高。更為重要的是，高德已從單純的地圖工具蛻變?yōu)楸镜厣罘?wù)平臺，在出行業(yè)務(wù)穩(wěn)固基本盤的同時，酒旅、餐飲等業(yè)務(wù)的增速已超過行業(yè)平均水平。

僅國慶假期期間，高德為線下餐飲店帶去超1億客流。

03.

淘寶閃購的高光時刻同樣值得關(guān)注。

今年4月份，淘寶天貓旗下即時零售業(yè)務(wù)“小時達”正式升級為“淘寶閃購”。7月，淘寶閃購宣布啟動規(guī)模高達500億元的消費券計劃。

投入迅速轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長。在最新一季財報中，閃購業(yè)務(wù)貢獻了當季最大的營收增量，帶動淘寶月活增長25%，88VIP會員數(shù)量大幅提升，電商業(yè)務(wù)的月活躍消費者及日訂單量持續(xù)創(chuàng)下新高。

CEO吳泳銘在財報中表示，“我們大力投資即時零售業(yè)務(wù)，快速取得階段成果，贏得消費者心智”。

重新激活老用戶、吸引新客群，淘天集團核心電商的這場翻身仗已初見成效。

04.

阿里云智能的深度調(diào)整同樣在進行中。

自2023年宣布組織架構(gòu)升級并明確“AI驅(qū)動、公共云優(yōu)先”戰(zhàn)略后，阿里云從傳統(tǒng)“水電煤”式服務(wù)轉(zhuǎn)向智能工廠模式，提供數(shù)據(jù)處理、模型訓練等專屬服務(wù)。專有云發(fā)布“雙I”核心戰(zhàn)略，更是強調(diào)全球化布局。

強勁增長體現(xiàn)在財報中。2025財年，其收入同比增長了26%，市占份額位居行業(yè)第一。

還有一塊不得不提到的——菜鳥。隨著國際快遞網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)完善和國內(nèi)驛站網(wǎng)絡(luò)的深度滲透，菜鳥本季度收入同比增長達到30%以上，是緊隨淘天之后的又一兩點業(yè)務(wù)板塊。

05.

阿里骨子里自帶著“打硬仗”的基因，越是難的時候，反而越能看出這家公司的組織韌性。

二十多年的發(fā)展歷程中，阿里經(jīng)歷了多次重大轉(zhuǎn)型——從B2B到C2C，從電商到云計算，從國內(nèi)到國際——每次都是在看似不利的局面中闖出新路。

當下的市場競爭環(huán)境，恰恰與阿里沉淀多年的組織基因重新Match。市場情緒正從盲目追逐風口轉(zhuǎn)向理性審視盈利模型，市場需求從增量擴張轉(zhuǎn)向存量深耕，市場動能從模式創(chuàng)新轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動，而市場基本面則更青睞那些兼具規(guī)模效應(yīng)與運營效率的巨頭。

06.

阿里從來不怕打運動戰(zhàn)。

當行業(yè)競爭從粗放式增長轉(zhuǎn)向精細化運營，阿里反而找到了最熟悉的節(jié)奏。2023年以來，面對拼多多、抖音等對手的強勢進攻，阿里迅速調(diào)整戰(zhàn)術(shù)：高德以"地圖+生活服務(wù)"切入本地戰(zhàn)場，淘寶閃購以"500億消費券"重奪價格心智，阿里云則聚焦"AI+公有云"實現(xiàn)差異化競爭。

這種多線作戰(zhàn)能力，正是阿里在二十余年商戰(zhàn)中淬煉出的核心能力。從早期與eBay的"螞蟻對大象"，到后來與京東的B2C之爭，再到如今的多強并立，阿里始終善于在動態(tài)競爭中尋找突破口

07.

恐懼期過后，峰谷效應(yīng)正在阿里內(nèi)部積聚。

此前經(jīng)歷組織改革“整風”，理清了業(yè)務(wù)方向，也統(tǒng)一了內(nèi)部思想。曾經(jīng)被詬病"大公司病"嚴重的阿里，如今各個業(yè)務(wù)公司獲得了更大的自主權(quán)，重新煥發(fā)了創(chuàng)業(yè)活力。

在今年內(nèi)部信中，吳泳銘強調(diào)：“阿里必須像創(chuàng)業(yè)公司一樣思考，打破路徑依賴，重塑組織效率。”

這種被喚醒的創(chuàng)業(yè)活力，迅速轉(zhuǎn)化為各業(yè)務(wù)線的敏捷反應(yīng)與緊密協(xié)同，各業(yè)務(wù)線都“躍躍欲試”。最新數(shù)據(jù)顯示，阿里各業(yè)務(wù)線用戶留存率均有提升，商家合作意愿也明顯增強，動能正從單點爆發(fā)轉(zhuǎn)向全面釋放。

08.

資本市場對阿里的預(yù)期正在發(fā)生微妙變化。隨著各項業(yè)務(wù)調(diào)整到位，2025年下半年可能成為阿里新一輪增長周期的轉(zhuǎn)折點。

一方面，前期業(yè)務(wù)調(diào)整的效果將集中顯現(xiàn)：淘寶閃購的供應(yīng)鏈布局進入收獲期，阿里云的全球化業(yè)務(wù)有望拿下更多海外訂單；另一方面，新戰(zhàn)略將全面落地，AI大模型在電商、物流等場景的深度應(yīng)用，可能催生新的增長曲線。

從市場預(yù)期看，高盛等機構(gòu)已上調(diào)阿里2026財年盈利預(yù)測，疊加消費復蘇的外部環(huán)境，最壞的時期已經(jīng)過去。

09.

這個新預(yù)期，或許還得加上AI大基建對整個阿里的賦能。

在眾多業(yè)務(wù)中，阿里的AI布局可能是最被市場低估的資產(chǎn)。很多人不知道，阿里云從2019年就開始投入大模型研發(fā)，2023年推出的通義千問，是國內(nèi)最早能對標GPT-3.5 的大模型之一。

更重要的是，阿里正在構(gòu)建一個從芯片、算力到模型應(yīng)用的完整AI生態(tài)。截至目前，通義千問大模型目前已服務(wù)包括中國一汽、完美世界、藍凌科技在內(nèi)的9萬家企業(yè)，在制造、金融、政務(wù)等重點行業(yè)深度落地。阿里云推出的"千問專屬云"解決方案，更是開創(chuàng)了行業(yè)先河，為企業(yè)提供從基礎(chǔ)設(shè)施到模型應(yīng)用的端到端AI服務(wù)。

這部分業(yè)務(wù)的價值，其實一直被資本市場低估，直到今年年財報披露后，才被越來越多人看到。

10.

在資本市場，象征意義往往能轉(zhuǎn)化為實際價值。

2024年以來，馬云多次現(xiàn)身阿里園區(qū)聽取業(yè)務(wù)匯報，在內(nèi)網(wǎng)發(fā)表對公司戰(zhàn)略的看法。這些"閃現(xiàn)"時刻，向市場傳遞了明確信號：創(chuàng)始人依然關(guān)注公司發(fā)展，并對當前戰(zhàn)略方向表示認可。

不得不承認，有時候，信心確實是比黃金更珍貴的東西。

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