低利率環(huán)境下，我們還有哪些財(cái)富解題思路？

黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來源：《生活大爆炸》

“存款200萬，每月靠利息生活可行嗎？”

最近，刷到一條熱門提問。跟帖的網(wǎng)友們紛紛掏出計(jì)算機(jī)，分析得熱火朝天。

其中有位網(wǎng)友貼了一個(gè)圖，還挺讓人感觸的。

• 1996年，銀行存款利率高達(dá)10%，存1萬，一年利息1098元；

• 2007年，利率也還有4.14%，1萬元存款，一年下來也能“吃息”414元；

• 而到了2025年，存款利率全面破1，同樣1萬元，一年只能拿到95元的利息，還不夠下館子搓一頓的。

把時(shí)間線一拉長(zhǎng)，才能真切感受到：那個(gè)靠存錢躺平“吃息”的時(shí)代，早已經(jīng)跟我們揮手拜拜了！

怎樣才能讓我們的理財(cái)收益跟上來？

一起來看看有哪些“解題思路”吧~

01

應(yīng)對(duì)低利率，跟著險(xiǎn)資“抄作業(yè)”

先來看看，作為市場(chǎng)中最重視穩(wěn)健與長(zhǎng)期性的機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金是如何應(yīng)對(duì)這個(gè)局面的？

這是險(xiǎn)資這兩年的投資占比數(shù)據(jù)，可以看出，他們有兩大核心動(dòng)作：

• 一是多元配置，存款、債券占主體，負(fù)責(zé)穩(wěn)健生息；同時(shí)配置股票、基金和股權(quán)等資產(chǎn)，拓寬收益來源。

• 二是增配權(quán)益，過去一年，險(xiǎn)資的股票投資余額同比增長(zhǎng)47.57%，增速遠(yuǎn)超其它資產(chǎn)。

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局的最新統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年，險(xiǎn)資一年內(nèi)對(duì)股票的直接投資金額激增了約10000億元，其中2025年內(nèi)增長(zhǎng)了超6400億元。

險(xiǎn)資為什么這么做？

中泰證券的一份報(bào)告標(biāo)題直接道破了真相：

利差不夠，股票來湊！

言下之意，面對(duì)利率長(zhǎng)期下行的大趨勢(shì)，增配權(quán)益資產(chǎn)，已成為提升整體收益的關(guān)鍵策略。

再來看看這張圖：

眼尖的小伙伴可能會(huì)說，險(xiǎn)資的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，不就是最近很火的“固收+”嗎？

更準(zhǔn)確地說，它與偏債型FOF更加相似。

偏債型FOF的配置思路分為兩步：

• 第一步，多元布局。大部分倉位投向固收類資產(chǎn)，少部分倉位參與權(quán)益和另類資產(chǎn)。

• 第二步，基金選優(yōu)。確定資產(chǎn)配置比例之后，精選有超額潛力的基金。

這樣的配置結(jié)構(gòu)，好處在哪呢？

這背后，其實(shí)就是塔勒布在《反脆弱》中提出的“杠鈴策略”。

塔勒布舉了個(gè)例子，如果你把90%的資金以現(xiàn)金形式持有，10%的資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)的證券，那么你的損失不會(huì)超過10%，但收益卻沒有上限。

但是如果你將全部資金都投入所謂的中等風(fēng)險(xiǎn)證券，反而可能因一次極端事件，遭遇不可挽回的損失。

也就是說，險(xiǎn)資和偏債型FOF，都在運(yùn)用這一“反脆弱”的邏輯：大部分倉位防守，賺利息、扛波動(dòng)；小部分倉位進(jìn)攻，捕捉股市、商品等其它資產(chǎn)的收益機(jī)會(huì)。

這樣既能控制最大回撤，維持收益的穩(wěn)定性，又能帶來向上的彈性，豐富收益來源。

歷史數(shù)據(jù)也證明，多元分散的資產(chǎn)配置策略是有效的。

興業(yè)證券做過一個(gè)統(tǒng)計(jì)，近10年來，不同地區(qū)之間的權(quán)益資產(chǎn)相關(guān)性約為0.8，而權(quán)益與債券、黃金、石油、REITS等大類資產(chǎn)相關(guān)性則更低，有些甚至是負(fù)相關(guān)。

通過跨地區(qū)、跨大類資產(chǎn)的配置，能夠達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、拓展收益來源的效果。

所以說，應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境，可以參考大資金的配置思路，多資產(chǎn)的偏債型FOF是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

02

如何找到FOF中的優(yōu)等生？

我們平時(shí)選基金，總愛盯著收益率排名看，但選FOF基金，尤其是偏債型FOF，光看業(yè)績(jī)排名可不夠。

要知道，偏債型FOF就像一趟長(zhǎng)途列車，除了行車速度要跟得上，還得看駕駛技術(shù)穩(wěn)不穩(wěn)，不能在中途就把我們“顛”下車，這樣才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的目標(biāo)。

所以，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，才是檢驗(yàn)它的核心標(biāo)準(zhǔn)。

怎么選到業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)的FOF優(yōu)等生？有一個(gè)很好用的小指標(biāo)——卡瑪比率（Calmar Ratio）。

先看它的公式：

卡瑪比率=區(qū)間年化收益率/區(qū)間最大回撤率

這個(gè)指標(biāo)就是幫我們算一筆賬，即每承擔(dān)1%的最大回撤風(fēng)險(xiǎn)，能獲得多少收益。

卡瑪比率越高，說明基金在控制最大回撤的前提下，能帶來更好的收益。

對(duì)于追求財(cái)富穩(wěn)健增值的“固收+”、偏債型FOF等產(chǎn)品，卡瑪比率比收益率排名的參考價(jià)值可要大得多。

現(xiàn)在很多基金小程序都能查到這個(gè)指標(biāo)，我們?cè)诤Y選欄里設(shè)置“FOF基金+今年以來最大回撤＜2%+卡瑪比率前10%”，就能夠很輕松地篩選出一批“優(yōu)等生”。

數(shù)據(jù)來源：韭圈兒，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為20250101~20250930，基金過往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎

在篩出來的31只績(jī)優(yōu)FOF里面，我們發(fā)現(xiàn)，廣發(fā)基金旗下有2只上榜，分別是廣發(fā)悅享一年持有FOF和廣發(fā)安騰穩(wěn)健6個(gè)月持有FOF。

其中，廣發(fā)悅享一年持有FOF（014665）由楊喆、宋家驥共同管理，今年以來錄得6.37%回報(bào)，最大回撤僅為-1.19%，卡瑪比率達(dá)到7.26。

在低利率的大環(huán)境下，這樣的收益性價(jià)比，恰恰符合我們對(duì)“理財(cái)升級(jí)”的想象。

03

FOF優(yōu)等生是怎么煉成的？

指標(biāo)只是結(jié)果，要真正確認(rèn)基金靠不靠譜，還得進(jìn)一步分析，它究竟是如何實(shí)現(xiàn)這一風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)的？以及良好的業(yè)績(jī)能否持續(xù)？

我們以廣發(fā)悅享FOF為例，拆解其成績(jī)單背后的原因。

1?? 配置思路：穩(wěn)健+多元

作為一只FOF基金，廣發(fā)悅享90%左右的資產(chǎn)都配置在基金上，所以，研究它的投資邏輯，重點(diǎn)是要看懂它的基金持倉。

數(shù)據(jù)來源：Wind

根據(jù)基金中報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，廣發(fā)悅享的基金持倉呈現(xiàn)出“穩(wěn)健+多元”的特征。

穩(wěn)健體現(xiàn)在，組合中有75%左右的債券資產(chǎn)，先把“安全墊”鋪好，穩(wěn)穩(wěn)拿住利息收益；另外還以23%左右的倉位捕捉股市和其它資產(chǎn)的上漲機(jī)會(huì)，給收益“加把勁”。

多元則表現(xiàn)為，廣發(fā)悅享在“股債二元”的基礎(chǔ)上，還加入了黃金等資產(chǎn)，持倉的兩只黃金基金合計(jì)占比約9%，收益來源更加豐富，更具備“反脆弱”的特征。

2?? 權(quán)益布局：均衡度+銳度

數(shù)據(jù)來源：Wind

進(jìn)一步深挖，可以發(fā)現(xiàn)，在權(quán)益類基金的布局上，廣發(fā)悅享也毫不含糊。

基金選品上，品種配置相當(dāng)精細(xì)。穩(wěn)健類品種以純債、7-10年國開債、紅利資產(chǎn)為主，成長(zhǎng)類基金負(fù)責(zé)進(jìn)攻，指數(shù)基金和主動(dòng)權(quán)益基金互相配合。

行業(yè)配置上，兼具均衡度和銳度。既有銀行、非銀金融等藍(lán)籌資產(chǎn)，又有電力設(shè)備、電子、通信、醫(yī)藥生物等今年以來的強(qiáng)勢(shì)品種，對(duì)行情趨勢(shì)的把握較為到位。

這樣的操作思路，也讓廣發(fā)悅享呈現(xiàn)出一份有吸引力的成績(jī)單。

從回撤控制來看，基金在2022、2023年市場(chǎng)調(diào)整期間表現(xiàn)穩(wěn)健，回撤極小，在這兩年里，廣發(fā)悅享的跌幅都在1%以內(nèi)。

從收益性來看，今年以來，廣發(fā)悅享與偏債混合型基金指數(shù)相比收益更高，回撤卻只有同類平均的一半，卡瑪比率大幅領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為20250101~20250930，基金過往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎

04

多元資產(chǎn)配置，如何再進(jìn)階？

為什么廣發(fā)悅享能在多元化資產(chǎn)配置的同時(shí)，對(duì)行業(yè)和基金品種的布局也能如此精細(xì)？

這是因?yàn)榛鸾?jīng)理并不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗，廣發(fā)基金旗下的FOF投資，很早就已經(jīng)進(jìn)入了平臺(tái)化管理的模式。

廣發(fā)基金自2013年開始培育資產(chǎn)配置能力，目前已搭建了一支背景多元、經(jīng)驗(yàn)豐富的資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，平均從業(yè)年限超10年。

更重要的是，這支精銳戰(zhàn)隊(duì)的背后，還有實(shí)力雄厚的公司投研一體化平臺(tái)，讓資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)能與宏觀策略、股票研究、固定收益等不同部門高效協(xié)同，為FOF的底層資產(chǎn)研究與大類資產(chǎn)配置提供堅(jiān)實(shí)支撐。

對(duì)于多資產(chǎn)FOF，廣發(fā)資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)的做法是：將投資系統(tǒng)化、模型化。

在資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選層面，團(tuán)隊(duì)搭建了成熟的戰(zhàn)略/戰(zhàn)術(shù)配置框架和基金評(píng)價(jià)體系。

同時(shí)，團(tuán)隊(duì)建立了一套債基風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系，通過每天跟蹤及分析債基凈值的異常波動(dòng)，來判斷其是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，盡量提升底層資產(chǎn)的安全性。

在投研一體化平臺(tái)的支持下，廣發(fā)基金旗下FOF實(shí)現(xiàn)了全系列突圍。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月26日，廣發(fā)基金旗下共有22只FOF產(chǎn)品，今年以來、近一年均獲得正收益；近一年回報(bào)超30%的FOF產(chǎn)品多達(dá)10只，平均回報(bào)為28.21%。

圖：廣發(fā)旗下近一年回報(bào)超30%的FOF產(chǎn)品

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250926，基金過往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎

近期，基于豐富的FOF實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，廣發(fā)基金即將推出一只新的“固收+”FOF產(chǎn)品——廣發(fā)悅康三個(gè)月持有期FOF（A類：024009；C類024010），擬任基金經(jīng)理為宋家驥。

與廣發(fā)悅享相比，這只基金在可投資A+H兩地市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，還進(jìn)一步擴(kuò)大了投資范圍：可投資QDII基金，覆蓋海外市場(chǎng)。

這意味著什么？風(fēng)險(xiǎn)更分散，收益來源更廣泛，真正實(shí)現(xiàn)全天候、跨市場(chǎng)、多資產(chǎn)配置。

作為FOF基金，它的策略也很清晰。

固收打底，積累安全墊；權(quán)益增強(qiáng)，0%-30%的倉位配置股票型基金（包括股票指數(shù)基金），其中投資于港股通標(biāo)的股票比例占股票資產(chǎn)的0%-50%。

戰(zhàn)略多元，對(duì)股、債、商品、海外等多元資產(chǎn)進(jìn)行組合，利用不同資產(chǎn)間的低相關(guān)性，分散風(fēng)險(xiǎn)，拓寬收益來源。

總的來說，從廣發(fā)悅享FOF到廣發(fā)悅康FOF，廣發(fā)資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)又將實(shí)現(xiàn)一次從本土多元到全球多元的升級(jí)。通過更廣泛的資產(chǎn)組合，力求在波動(dòng)中構(gòu)筑更具“反脆弱”特征的投資方案，更穩(wěn)健地追求長(zhǎng)期增值的目標(biāo)。

低利率時(shí)代下，我們的財(cái)富解題思路也在不斷拓寬。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人意見，不構(gòu)成任何投資建議。