個人消費，政府“請客”？

個人消費貸也有 “國補(bǔ)”了，開天辟地頭一回。政府貼息的“請客”力度不算大，卻也意味深長。

8月13日上午，國新辦舉行新聞發(fā)布會正式官宣個人消費貸貼息政策和服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策。

政策“一炮雙響”，個人消費貸貼息顯然更受關(guān)注，直接沖上了熱搜。其實，央媽并沒有擺“流水席”，而是請了一桌“下午茶”。

因為，個人消費貸貼息是有明確的的。包括單筆5萬元以下日常消費，以及單筆5萬元及以上的家用汽車、養(yǎng)老生育、教育培訓(xùn)、文化旅游、家居家裝、電子產(chǎn)品和健康醫(yī)療等重點領(lǐng)域消費。

涵蓋的主流金融業(yè)務(wù)，僅有汽車貸。不過，汽車貸長則五年期，短的也要兩三年，而這次貼息政策為期一年。如果明年不續(xù)期，補(bǔ)貼的力度還是很有限的。對汽車消費的拉動作用有多大，目前很難評估。

其余如養(yǎng)老生育、家居家裝，在個人消費貸中均屬于非主流，業(yè)務(wù)量很有限。打包納入政策范圍，主要是支持“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”、鼓勵生育的政策宣示作用。如果能帶動帶動“貸款養(yǎng)老”、“貸款生育”，也算是意外之喜。能起多大促進(jìn)作用，大概是指望不上的。畢竟很少有人會為飼料打折買一匹馬。

其實，地球人都知道，房貸才是消費貸的絕對主力，別的都是小菜一碟。3月末，RMB個人貸款83.87萬億元中，以個人房貸為主的中長期消費貸款余額48.91萬億元，占比近六成。其次則是24.97萬億元的個人經(jīng)營貸款，占比約三成。能夠享受到這次貼息政策的個人消費貸，最多不超過10萬億。滿打滿算，貼息“國補(bǔ)”的上限約為1000億，肯定低于家電、汽車消費國補(bǔ)的一年3000億。

別埋怨央媽小氣。這是真金白銀的貼息，而不是一紙文件的降息。前所未有的政策工具，總要先試試水。貼息而不是降息，也是本次“新政”最大的看點。

貼息本身并不是新鮮事，而是很常見的金融扶持政策。在五花八門的產(chǎn)業(yè)政策中，貼息幾乎算是“必選動作”。光伏企業(yè)、各路“新勢力”，很多都享受過各級政府的貼息。只是這個含金量很高的政策工具從未用在個人信貸領(lǐng)域。房地產(chǎn)那么難，房貸壓力那么大，也只是降息而已。

那么，這次為什么會破天荒地祭出這個“大殺器”呢？因為，目前銀行的存貸比太高，利差空間太小，降不動了。

央行公布的上半年金融數(shù)據(jù)顯示：上半年居民新增貸款僅為1.17萬億元，與歷史同期相比處于近年來低位。與此同時，上半年居民累計新增存款10.77萬億元，規(guī)模僅次于2023年同期水平。以此計算，上半年居民部門存貸比仍處于9.21的高位，換算成百分比就是89.2%。

我國商業(yè)銀行的存貸比健康區(qū)間大致在80-85%。低于75%，貸多存少，銀行有金融風(fēng)險。高于85%，存多貸少，銀行的盈利能力脆弱。顯然，目前的存貸比水平是過高了，居民貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)沒有降息的空間。

如果“對公業(yè)務(wù)”能賺錢，那還可以騰挪。問題是，“對公業(yè)務(wù)”的健康度也不行。這幾年對公業(yè)務(wù)乃至社融增長的主力是地方債置換，也就是“化債”。“化債”不是還債，沒點明著暗扣怎么“化”？所以，很多金融機(jī)構(gòu)在化債業(yè)務(wù)中受了內(nèi)傷。

總之，金融系統(tǒng)的處境兩難。放貸不易，能降的早降了；利潤空間減少，降不動了。房貸之外的個人消費貸，市場化程度高，“寒意”尤為明顯，最典型的莫過于汽車金融。

證券時報今年5月就有“2022年以來，汽車金融公司整體資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)下行”的報道。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)管部門共批準(zhǔn)設(shè)立的25家汽車金融公司中，剔除未披露財務(wù)數(shù)據(jù)的3家公司以及已進(jìn)入破產(chǎn)程序的華泰汽車金融，其余21家汽車金融公司去年資產(chǎn)規(guī)模合計減少約900億元，降幅接近10%。各家的營收、利潤更是慘不忍睹。背靠大型車企的汽車金融公司日子不好過，經(jīng)營車貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行又能好到哪兒去？

賣方市場變成買方市場的結(jié)果就是“卷”。2022年以來，汽車金融大卷特卷。金融機(jī)構(gòu)能卷啥？當(dāng)然是利率咯。該降的降了，不該降的也降了。有“婆婆”管著，車貸的名義利率不能壓太低，就通過“返現(xiàn)”暗降。一時之間，車貸市場“高息高返現(xiàn)”蔚然成風(fēng)。

所謂“高息高返現(xiàn)”，就是金融機(jī)構(gòu)將部分貸款利潤以傭金形式返還給汽車經(jīng)銷商，汽車經(jīng)銷商再以車價補(bǔ)貼等方式返還給購車人。總價三四十萬的車，“返現(xiàn)”可以高達(dá)2、3萬。一旦貸款者“長貸短還”，金融機(jī)構(gòu)賺不到利息，甚至還有倒貼之虞。不是零利率，而是負(fù)利率。“高息高返”的車貸因此成了套現(xiàn)工具，金融風(fēng)險不言而喻。眼瞅著形勢不對，今年6月多地銀協(xié)叫停了“高息高返”。

“高息返現(xiàn)”的本質(zhì)就是變相降息，而且是冒著倒貼利息的風(fēng)險極限降息。市場已然跑到了政策前面，再出臺降息政策是沒有意義的。還想要通過金融杠桿提振消費，那就只有拿出真金白銀貼息。既是補(bǔ)貼消費者，也是補(bǔ)貼銀行。渠道不暢通，金融系統(tǒng)里的“水”愣是放不出去。

于是乎，“個人”頭一回享受到了金融政策扶持政策的高規(guī)格待遇，驚喜不驚喜？意外不意外？

無論貼息的國補(bǔ)最終能發(fā)放多少，政策信號還是很明確的。和此前的電器汽車消費國補(bǔ)、生育補(bǔ)貼政策打包，是一套擴(kuò)大內(nèi)需的政策組合拳。繼財政政策發(fā)力后，金融政策也跟進(jìn)了提振消費、走出“通縮”的金融杠桿，終于輪到了個人的支點。

明白央媽的苦心，也要理解央媽的難處。所有金融工具都有金融風(fēng)險，不能不刺激，也不能太刺激。所以，房貸這座“大山”還不能動，先從邊邊角角的周邊業(yè)務(wù)扎針。別嫌少，蚊子再小也是肉，且行且珍惜。

至于貼息能拉動多少消費，也不能估計過高。即便有貼息，老百姓借的錢總是要還的，而不能“化”。所以，借錢消費的動力主要還是收入增長的未來預(yù)期。降低利息成本，可以錦上添花，不能雪中送炭。

站在金融系統(tǒng)的角度看，也是一樣。過高的存貸比，造成了降息的操作空間減少，錢貸不出去，老百姓還一直在往里存，存貸比就更高了，金融系統(tǒng)就陷入了惡性循環(huán)。通過貼息，一定程度上打通了放貸渠道的堵點。但是，要走出存貸比的惡性循環(huán)，歸根結(jié)底還得靠市場長期信心的恢復(fù)。老百姓敢消費、敢投資，才是金融系統(tǒng)運(yùn)行通暢的源頭活水。金融系統(tǒng)的堵點是皮相，實體經(jīng)濟(jì)的堵點才是根本。

總而言之，經(jīng)濟(jì)問題還得標(biāo)本兼治，提振消費的刺激政策是治標(biāo)，的確有必要。但是，對癥下藥的治本更是當(dāng)務(wù)之急。