舒泰神5倍封神

富凱摘要：截至7月24日，A股上半年十大牛股位列首位的聯合化學，漲幅已從437.83%回落至396.0%，而舒泰神從403.10%擴大至506.88%。

作者|藍月

自4月中旬以來，在多款創新藥推進的刺激下，舒泰神股價一路飆升，至7月24日，年內漲幅達到506.88%。不過，舒泰神已連續5年虧損，公司在研的多款新藥能否扭轉頹勢，尚需拭目以待。

創新藥帶動大漲

今年以來，創新藥成為市場的熱點，舒泰神無疑是其中最耀眼的明星股之一。該股從4月中旬一路走過，累計最大漲幅超過7倍，遠超板塊漲幅。

從炒作舒泰神的席位來看，既有機構席位，也有營業部游資席位。其中，5月28日至30日，買入金額前五名的席位中，4家為機構席位，機構合計凈買入約2.11億元。此外，6月9日，第一大買入營業部為國金證券深圳分公司，買入金額為2469.02萬元，東方財富拉薩東環路第二證券營業部、東方財富拉薩團結路第二證券營業部、東方財富拉薩金融城南環路證券營業部也現身在買入席位中。

資料顯示，舒泰神主營業務為生物藥物的研發、生產和營銷，主要包括蛋白類藥物（含治療性單克隆抗體藥物）、化學藥物等類別。

舒泰神之所以股價飆升，和老藥關系不大，主要是市場對于公司幾款創新藥的良好預期。根據舒泰神2024年年報，公司共有15條研發管線。

今年以來，舒泰神發布多則新藥進展公告，分別是注射用STSP-0601（伴抑制物的血友病A或B患者出血按需治療）的IIb期臨床研究總結報告，STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫綜合征適應證）的Ib/II期臨床試驗研究初步結果，STSP-0902注射液（用于治療少弱精子癥）的Ia期臨床研究總結報告。

舒泰神7月8日晚間公告，近日，公司取得關于STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫綜合征適應癥）的Ib/II期臨床研究總結報告，STSA-1002注射液在Ib/II研究中顯示了初步有效性和良好的安全性，支持繼續開展進一步臨床研究。

不過，舒泰神在創新藥開發上曾經吃過虧。2020年2月，新冠疫情突發，舒泰神圍繞新冠藥物展開了多款創新藥的布局。然而，隨著疫情防控的松動，2024年3月，舒泰神宣布終止所有新冠藥物的研究工作，前期投入的高達3.83億元的研發費用也打了水漂。

凈利潤連虧5年

盡管股價最近幾個月暴漲，但舒泰神近年來業績卻持續低迷，公司已連續5年虧損。財務數據顯示，2020至2024年，舒泰神實現的營業收入分別約為4.25億元、5.84億元、5.49億元、3.64億元、3.25億元；歸母凈利潤分別約為-1.33億元、-1.37億元、-1.97億元、-3.99億元、-1.45億元。

今年一季度，舒泰神實現營業收入約6321.4萬元，同比下降33.45%；歸母凈利潤約為-233.5萬元，雖然同比有所減虧，但依舊處于虧損狀態。

作為一家生物藥企業，舒泰神目前的營收主要靠兩款老藥。其中，注射用鼠神經生長因子（商品名：蘇肽生）是2006年獲批的國家一類新藥，但近年來受醫保政策調整及競品沖擊影響，去年收入同比下降17.30%，占營業收入的41.21%。復方聚乙二醇電解質散（IV）（商品名：舒泰清）在清腸領域市場份額位居第一，但去年收入同比下降8.20%，占營業收入的55.16%。

兩款核心藥營業收入均出現下降，投資者只能將希望寄托在公司的創新藥上。其中，研發進展最快的STSP-0601備受市場關注。該藥物針對伴抑制物血友病患者，IIb期臨床試驗顯示12小時止血率達81.94%，顯著優于競品諾和諾德的71%。

今年6月，STSP-0601附條件上市申請獲國家藥監局受理，并被納入優先審評程序，市場預計其國內銷售峰值可達20億元。

資料顯示，STSP-0601指向的血友病是一種罕見病，這種疾病的臨床特征性主要表現為關節、肌肉和深部組織出血等。若反復出血，不及時治療可導致關節畸形和（或）假腫瘤形成，嚴重者可危及生命。

不過，舒泰神也提示風險稱，注射用STSP-0601等后續能否獲得國家藥監局的批準、上市尚存在諸多不確定性。

值得一提的是，血友病藥物賽道已涌入多款競品，包括神州細胞的重組凝血因子VIII（安佳因）和艾美賽珠單抗。隨著市場競爭的加劇，這款產品未來能否提振公司業績，恐怕還需要觀察。

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