銀行業2024：割裂、分化與同歸

在充滿不確定性的當下，如何找到確定性的機會？

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

從「后視鏡」里看2024年的銀行業，「割裂感」撲面而來。

一面是銀行股漲勢如虹。

與年初相比，全部42家A股上市銀行的股價均實現上漲，銀行指數全年上漲超過40%。其中，工商銀行的總市值一度突破2.5萬億，成為A股市值「一哥」。

另一面卻是行業發展挑戰升級。

信貸增速放緩、凈息差收窄、中間收入下滑等壓力仍在持續。在《2024年第三季度中國貨幣政策執行報告》中，人民銀行甚至用了「內卷」一詞來描述當前銀行業競爭激烈的市場狀況。

我們該如何看待銀行業這一年的「得」與「失」？

在市場變革與起伏之中，銀行業是否真的存在「逆勢增長」的密碼，來擺脫持續下墜的「引力」？

1、表現「割裂」：紅利與壓力

截止到2024年12月27日收盤，銀行板塊年內累計大漲46.23%，創近十年來最大年度漲幅。

影響股價的因素當然有很多，銀行股長期處于低估值區間，新「國九條」出臺后的高分紅動作，以及「國家隊」的出手增持，都是資金涌入的重要原因。

從更本質的原因來看，相比于其他行業的劇烈波動，上市銀行始終維持著相對穩健的業績表現和盈利能力。

然而，在經歷了「史詩級」的上漲之后，所有銀行股仍全部破凈，換言之，市場對其長期價值創造能力依然有所遲疑。

這不僅是中國市場獨有的問題，麥肯錫在最新發布的全球銀行業年度報告中提到，盡管銀行業是全球最大的盈利行業，但0.9的市凈率在各行業排名中墊底。

其中的主要原因可以歸納為：

1）盡管銀行業的技術投入占比高于其他行業，但是行業勞動生產率增長卻參差不齊；
2）需要不斷投資應對全球各地的監管變革；
3）銀行業中盈利更豐厚的業務正在經受來自專業機構（包括私人信貸、支付和財富管理）的激烈競爭；
4）近期業績提升很大程度得益于利率上漲；
5）盡管近年創造了價值，但是過去十年間，若以資本成本衡量，銀行業的經濟價值一直在下滑。

尤其，全球銀行業超過6000億美元的技術投入尚未真正改變銀行的成本曲線，并且，銀行業采用的是一種杠桿經營的模式，也無法單純通過削減成本來「逃離引力」。

除了這些共性問題之外，習慣了高速增長的中國銀行業還要解決更多「成長的煩惱」：房地產「沖擊」余波未平，消費復蘇仍待時日、地緣政治不確定性增加……

與此同時，隨著LPR持續下降，截止到2024年三季度，我國商業銀行凈息差降至1.53%的歷史新低，這場曠日持久的「息差保衛戰」不知何時才能來到尾聲。

但好消息是，自9月以來，利好政策「多箭齊發」。

房地產市場的限購、限售、限價逐漸放寬甚至徹底取消，首付比例、貸款利率、稅費等全面下調。

不久前舉行的中央經濟工作會議定調2025——財政政策更加積極，貨幣政策時隔14年重提「適度寬松」。

此外，隨著個人養老金制度在全國范圍內實施，作為服務客戶的「主陣地」，銀行業也被認為將享受到又一波「紅利」。

無論是紅利還是壓力，都是客觀存在的外部條件，而真正決定銀行命運走向的，是他們如何行動。

2、戰略調整：業務「再平衡」

隨著市場環境和未來預期的變化，2024年，銀行們也在積極調整業務策略，以及尋求新的增長。

例如，隨著零售業務增速放緩，對公業務重回C位。

從前三季度上市銀行的業績來看，無論是大行還是中小銀行，對公貸款增速高于零售已經是「常態」，對公貸款占比也創下近年來新高。

一度有股份行「對公之王」之稱的浦發銀行，對公業務在前三季度貢獻了9成以上的新增貸款規模。

即便是以零售業務見長的銀行也開始向對公尋求增量。

典型如招商銀行，前三季度，其零售貸款余額較上年末增長3.95%，同期，公司貸款余額增長6.7%；

平安銀行也有類似趨勢，截至9月末，該行個人貸款余額較去年末下降9.66%，而企業貸款余額較上年末增長11.6%。

這一方面與零售端的市場環境有關，隨著過去這些年國內居民杠桿率持續攀升，需求不振疊加風險攀升，無論是作為「壓艙石」的房貸業務，還是「零售尖兵」信用卡都風光不再。

不止是信貸，過去幾年，商業銀行希望打造的零售銀行新「增長極」——財富管理業務也步入了相對艱難的「爬坡期」。

隨著資本市場波動加劇、銀保渠道「報行合一」實施、公募基金費改進入「深水區」，2024年前三季度，上市銀行「手續費及傭金凈收入」同比降低10.8%，以國有大行和股份行為代表，前三季度該項收入同比均呈現負增長。

轉眼間，我們好像就此告別了「得零售者得天下」的時代，但如果就此抹殺零售銀行的價值，甚至放棄布局，可能會真正錯失一個絕佳的窗口期。

任何企業的發展本就需要不斷進行業務調整與「再平衡」，僅以財富管理業務來看，當下的困境并非是需求不足，恰恰是因為需求太多而供給匱乏。

究其根源，還在于以銀行為代表的財富管理機構未能有「先破而后立」的勇氣。如果不能放棄「銷售驅動」的模式，「以客戶為中心」永遠只是空談。

零售銀行需要時間來耕耘，最難的時候或許也是最好的時候。

3、格局重塑：整合與分化

成為長期主義者的前提是「不下牌桌」，但對于一些機構和從業者而言，2024年已經是曲終謝幕之年。

公開信息顯示，截至12月20日，年內已有171家銀行被吸收合并、重組合并或直接解散，數量已超過去兩年之和，其中包括1家城商行、76家農信機構和94家村鎮銀行。

歷史經驗證明，市場的下行周期總是行業分化的加速期，也是并購重組的高峰期。

對于那些抗風險能力更差、經營能力更弱的中小銀行而言，單純依賴內部力量很難化險突圍，「報團取暖」或者成為一個區域性分支機構反而可以實現更好的經營。

與此同時，央企「退金令」正式下發。

國務院國資委再次明確要求，從嚴控制增量，各中央企業原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構，對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持，首當其沖的還是那些孱弱的中小金融機構。

凡此種種，行業格局的重塑勢不可擋，減少銀行數量的結果是強者愈強。

事實上，許多國際金融巨頭都濫觴于行業的下行周期中，而后抓住機會逐漸構筑起「護城河」。

正是經歷了若干次的「逆向選擇」和「壓力測試」，才成就了他們的逆勢突圍。

但這個行業重塑的過程注定是煎熬的，尤其對于那些身處其中的局中人。

Wind數據統計，今年上半年，42家上市銀行員工總數較年初減少約3.8萬人。這其中，有銀行降本增效下的被動淘汰，也有實在「卷不動」的主動逃離。

對于一線員工來說，從「開門紅」到「全年紅」，營銷活動從時點沖刺變為連軸轉的長跑，KPI考核項目多到自己都搞不清。

在以往，高額的薪酬激勵還能帶來動力，但在2024年上半年，上市銀行總薪酬和人均月薪雙雙出現負增長，停發年終獎甚至銀行反向討薪成為常態。

陣痛無法擺脫，但正如丘吉爾所說，「不要浪費一次危機」。

找到解決問題的方式、抵御周期性的調整，不管是對于一家銀行，還是個人而言，可能都是更為重要的命題。

4、逃離引力：如何重獲增長？

為了探索銀行業的「逆勢增長」之道，麥肯錫分析了全球銀行業的數據后發現，有14%的銀行能在當前市凈率（高于1）和市盈率（高于13）的基礎上創造價值且表現出色，這揭示出銀行業內存在著一條「逃離引力」的上升通道。

麥肯錫指出，從多種分析視角辨別出這些贏家銀行，它們之所以能贏，一方面是因為在三個戰略維度上做出明智之舉：精心選擇細分市場；找到規模效益能發揮作用的地方；找準地理或價值鏈上的戰略定位。

另一方面則要歸功于執行力，比如能夠深化客戶關系，善用精細化定價和風險選擇，在財富管理領域打造世界一流的潛客開發，以及通過移動端引領的分銷實現零售或中小企業客戶至上等等。

沿著這樣的思路，我們可以看到，國內市場上也有一些頗具代表性的案例和樣本。

典型如寧波銀行，作為一家區域性銀行，在日益激烈的市場競爭中，它始終維持著高水平和高穩定性的盈利增長，在資本市場備受青睞。

而發力細分賽道、深耕目標客群，進而建立起差異化優勢恰恰是其成功的關鍵原因。

此外，2024 年，隨著大模型和生成式AI成為各產業升級的主流敘事，銀行業的態度也逐漸從觀望、試探到擁抱。

金融大模型開始在更多的金融場景和業務中落地應用，這為銀行業帶來了更大的想象空間。

不久前，工商銀行首席技術官呂仲濤在公開發言中分享了大模型在工行的相關應用場景。

比如，在資產負債領域，作為營運調度助手，它可以對工商銀行未來30天的存款余額走勢及分行收支情況進行預測，為資產負債管理、資金管理崗業務人員提供資金運營調度的智能輔助決策能力。

而在金融市場服務過程中，交互式對話交易助手可以通過對話完成價格磋商，運用大模型適配用戶意圖，并智能識別交易話術，生成交易意向達成交易，實現對客交易效率提升3倍。

降本增效，只是 AI 技術開啟銀行業變革的第一步。如何利用新的技術革命重塑銀行的產品和服務，抓住金融「新質生產力」，才是更值得期待的未來。

從這個角度來看，身處這個充滿不確定性的時代，每一個局中人的感受是不一樣的。

就像塔勒布在《反脆弱》中提到的，「一切都會從波動性中獲得收益或遭受損失，脆弱性就是波動性和不確定性帶來的損失。」

但與此同時，「創新恰恰是從不確定性中獲益的東西，而有的人還會坐等不確定性，并用它作為原料，就像我們的獵人祖先一樣」。