出清P2P后，陸金所何以為繼？

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近3年，陸金所控股（LU.NYSE；06623.HK，以下簡稱“陸金所”）股價直線走低，截至最近一次收盤，該公司僅報2.70美元/股，不及高峰期78.36美元/股的零頭。那么，陸金所的長期發(fā)展是否值得期待？

陸金所正漸漸由P2P平臺轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€零售信貸服務(wù)商，試圖挖掘小微貸款和消金業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Γ悄壳瓣懡鹚陨蠘I(yè)務(wù)并未成熟，這或許也是市場給予其匱乏信心的主要原因。

01 P2P全部出清，轉(zhuǎn)型勢在必行

陸金所將第一業(yè)績增長點(diǎn)放于小微貸款業(yè)務(wù)上，這是其基于企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的權(quán)衡之舉。

P2P是陸金所的發(fā)家業(yè)務(wù)，多年耕耘，網(wǎng)貸存量資產(chǎn)規(guī)模曾超3000億元。不過行業(yè)爆雷環(huán)境下，陸金所P2P主業(yè)遭受打擊，該公司選擇全部出清，并進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

作為P2P龍頭的陸金所有多項(xiàng)轉(zhuǎn)型選擇，其一是和京東金融一樣成為綜合性的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺，但是《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行通過互聯(lián)網(wǎng)開展個人存款業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》等監(jiān)管規(guī)定的出臺，讓商業(yè)銀行通過非自營網(wǎng)絡(luò)平臺開展定期存款被叫停，使得陸金所用戶面臨流失，再加上貸款業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，多番嘗試之后，倒逼陸金所開展立足小微企業(yè)的普惠金融業(yè)務(wù)。

普惠金融業(yè)務(wù)主要服務(wù)小微，小微企業(yè)作為中國經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管，在國家發(fā)展中占據(jù)舉足輕重的地位，一直受到監(jiān)管的大力支持，近期更是印發(fā)《關(guān)于2023年加力提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量的通知》，鼓勵形成與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的小微企業(yè)金融服務(wù)體系，提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量，增強(qiáng)小微企業(yè)金融服務(wù)獲得感。

但是小微企業(yè)卻一直面臨著貸款難的問題，主要原因如下，其一，風(fēng)險高，小微企業(yè)一般規(guī)模小、經(jīng)驗(yàn)欠缺，經(jīng)營不穩(wěn)定，風(fēng)險相對較高，因此金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)的風(fēng)險偏好較低；其二，資質(zhì)不足，小微企業(yè)往往沒有穩(wěn)定的資產(chǎn)、高營業(yè)額和過硬的財務(wù)狀況，這使得銀行等金融機(jī)構(gòu)評定其貸款資格時存在難度；其三，信息不對稱，小微企業(yè)規(guī)模相對小，信息披露、審計等方面相對欠缺，金融機(jī)構(gòu)對其財務(wù)情況、發(fā)展前景等了解有限，故難以評估其信用及還款能力；其四，缺乏擔(dān)保，小微企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小，對于銀行等金融機(jī)構(gòu)可能無法提供足夠的抵押擔(dān)保，這又使得其貸款難度增加。

據(jù)灼識咨詢信息，95.3%的小微企業(yè)表示，目前獲得的資金僅能滿足少半的需求。

可見，小微貸款賽道藍(lán)海廣闊，但是卻鮮有金融企業(yè)選擇入局，是一條充滿荊棘的道路，具有一定歷史沉淀的陸金所選擇發(fā)力算是一種機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的探險。若是成功布局，或?qū)s耀加冕。

02 “逆”市場布局為哪般？

在小微貸款業(yè)務(wù)的布局上，陸金所做了以下努力，一是通過第三方增信提供商或持牌融資擔(dān)保子公司提供貸款增信，二是以原投資成本收購平安壹賬通。

從陸金所以上舉措可以看出其破局的“孤勇”，首先陸金所選擇了100%擔(dān)保來助力小微企業(yè)獲得資金，也就意味著陸金所加重了自身的資產(chǎn)，這就將更大的風(fēng)險放到了自己的身上。

在如此嚴(yán)苛的信貸市場上，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量不斷惡化，陸金所卻反其道而行，細(xì)觀其運(yùn)營體系，其實(shí)也算是一種基于現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)格局的一種“勇敢突破”，多年精耕P2P賽道，陸金所具有極為豐富的風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)，且此前業(yè)務(wù)模式與線下交流甚多，加上貸款的增信模式較為依賴第三方，可以說陸金所具有助貸擔(dān)保以及降低壞賬的能力，因此在目前的局勢上，陸金所為了降本提效，增加收入，選擇自我擔(dān)保也是可以理解的。

此外，陸金所選擇收購平安壹賬通可謂一步險棋，公開資料顯示，2019年至2022年金融壹賬通均未盈利，四年合計虧損達(dá)53.6億元，且此4年期間，金融壹賬通的收入還較為依賴平安集團(tuán)和陸金所，從以上兩家公司獲得的業(yè)務(wù)收入占總業(yè)務(wù)比重分別達(dá)56.1%、45.8%、66.4%和66.9%。

可見，平安壹賬通原本發(fā)展就比較依賴陸金所，且自我發(fā)展并不穩(wěn)，此次直接歸于陸金所麾下，雖然按照陸金所所說可以業(yè)務(wù)協(xié)同進(jìn)行香港地區(qū)的布局，具有長期發(fā)展?jié)摿Γ抢硇詠砜矗€是得啃好短期的硬骨頭，擺脫這種虧損的局面，才好看后期的發(fā)展。

如此來看，目前陸金所的布局都是基于現(xiàn)有優(yōu)勢所做的具有長期回報的事情，但是長期回報，重點(diǎn)在回報，也在長期，能不能熬到有回報的時候，這就需要極高的技術(shù)含量。

03 轉(zhuǎn)型底氣：消金業(yè)務(wù)初見成果

說起陸金所現(xiàn)階段的發(fā)展底氣，就不得不說其于布局的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，2020年陸金所旗下的平安消費(fèi)金融獲批，陸金所也由此獲得了合法經(jīng)營個人借貸業(yè)務(wù)的資格，其消費(fèi)金融業(yè)務(wù)走入快車道。

陸金所選擇轉(zhuǎn)型消費(fèi)金融也算是一種順勢而為的做法，消費(fèi)金融是指為了幫助民眾消費(fèi)滿足個人或家庭需求而提供的金融服務(wù)。目前隨著國民消費(fèi)水平的提高，帶動消費(fèi)金融賽道也呈現(xiàn)出高景氣的發(fā)展局面，應(yīng)用場景不斷豐富，涉及個人消費(fèi)貸款、信用卡消費(fèi)分期、社交電商消費(fèi)分期，移動支付，個人消費(fèi)保險等，賽道長坡厚雪。

且消費(fèi)金融相較于其他貸款有一個特殊就是風(fēng)險低，貨款快，例如消費(fèi)者可以通過在線平臺獲得消費(fèi)分期服務(wù)，在購物時選擇分期付款，后期逐月歸還，亦或是信用卡分期業(yè)務(wù)，消費(fèi)者同樣需要每月按期支付最低還款金額或全額還款，可以很快歸還消費(fèi)欠款。

消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的特性與陸金所小微貸款的高風(fēng)險等特性互補(bǔ)協(xié)同，同樣適應(yīng)有著強(qiáng)客戶基礎(chǔ)，以及資金基礎(chǔ)的陸金所。

公開資料顯示，截至第三季度未，陸金所消費(fèi)金融貸款余額累計達(dá)361億，較上年末增長29.4%。

但是目前消費(fèi)金融市場架構(gòu)已形成，競爭進(jìn)入白熱化，已經(jīng)到達(dá)存量時代，單客價值提升成為該賽道主要的競爭錨點(diǎn)，此時布局消費(fèi)金融賽道的陸金所雖然有一定的P2P業(yè)務(wù)客戶基礎(chǔ)，但是專門針對消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的客戶需要轉(zhuǎn)化，因此消費(fèi)金融業(yè)務(wù)想要成為陸金所第一業(yè)績增長點(diǎn)還需一定的緩沖期。

如此來看，陸金所目前正在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，短期實(shí)力是歷史沉淀和消費(fèi)金融的支持，長線實(shí)力是小額信貸業(yè)務(wù)潛力釋放，是冒險的舉措，也是看著時代臉色的舉措，若是政策和市場風(fēng)險變化，將會面臨一定的長期經(jīng)營風(fēng)險，但是后期若是成功轉(zhuǎn)型，將會收益頗豐。