四川
6月1日，煤炭板塊走強，受益于供給端系統(tǒng)性收縮預(yù)期、需求端旺季超預(yù)期、資產(chǎn)端紅利配置價值三重邏輯共振，煤炭ETF（515220）漲超6%。
消息面上，國內(nèi)供給約束預(yù)期再增強。上周《煤礦重大事故隱患判定標準》發(fā)布，7月1日實施，國內(nèi)煤炭監(jiān)管收嚴趨勢短期難改。供應(yīng)端收縮并非短期行為，而是基于安全生產(chǎn)長效機制的體系性轉(zhuǎn)變。
需求方面，厄爾尼諾導(dǎo)致全球煤炭需求預(yù)期上升。國家氣候中心預(yù)計夏秋季形成一次中等及以上強度的厄爾尼諾事件，至少持續(xù)至年底，我國今年夏季全國大部氣溫可能較常年同期偏高，華北、華東、華中、華南、西南地區(qū)東部及新疆等地，出現(xiàn)階段性高溫熱浪的概率較大，夏季用電需求或進一步超預(yù)期。全球變暖背景下極端高溫事件發(fā)生概率有所增加。發(fā)改委預(yù)測，今夏全國最高用電負荷將達到16億千瓦左右，較去年增加9000萬千瓦左右，相當于多出一個河南省的用電負荷。用電負荷的超預(yù)期增長將直接轉(zhuǎn)化為電煤需求的剛性支撐，迎峰度夏旺季的補庫需求有望提前釋放，對煤價形成季節(jié)性提振。
進口煤方面，進口煤作為國內(nèi)市場的重要邊際供給，當前正面臨“價格倒掛+政策擾動”的雙重約束。油價氣價居高不下，海外煤炭替代需求增長，進口煤與內(nèi)貿(mào)煤價格倒掛，進口煤的性價比明顯下降。作為中國最重要的煤炭進口來源國，印尼今年的煤炭政策一波三折，到中國的煤炭發(fā)運量明顯低于往年。在進口補充作用減弱的背景下，國內(nèi)煤炭供需平衡表更依賴于內(nèi)產(chǎn)，供給端的脆弱性上升，煤價的底部支撐因此更加堅實。
資產(chǎn)風格方面，煤炭板塊高分紅屬性突出，截至5月29日中證煤炭指數(shù)股息率4.59%，兼具防御性與長期價值增長潛力。無風險收益率下行背景下，具備較強配置價值。
展望后市，從供需角度看，供給約束強化+需求旺季臨近有望成為煤炭板塊新一輪行情的觸發(fā)器。從資產(chǎn)風格看，在當前低利率和“資產(chǎn)配置荒”的市場環(huán)境下，煤炭板塊具有高現(xiàn)金流、高分紅屬性，兼具防御性與長期價值增長潛力，配置性價比突出。當前，能源安全已上升為國家戰(zhàn)略核心，煤炭作為能源供應(yīng)的壓艙石，其盈利模式正從劇烈周期波動轉(zhuǎn)向由長協(xié)機制支撐的相對平穩(wěn)中樞。建議投資者持續(xù)關(guān)注市場中唯一的煤炭ETF（515220）。
風險提示：
投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。
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