上海
日本政府過去一個月實施創紀錄規模的外匯干預，但日元匯率已基本回吐全部漲幅，市場對單邊干預的有效性質疑升溫。
據彭博，日本財務省周五公布數據顯示，在4月28日至5月27日期間，日本當局共動用約11.73萬億日元（約736億美元）買入日元，旨在支撐一度逼近1美元兌160日元關口的本幣匯率。此為日本有記錄以來規模最大的單月外匯干預行動之一，亦是自2024年以來首次入市干預。
此次干預規模超出市場預期。此前報道基于央行資金流向數據的測算顯示，兩輪干預合計支出約為10.08萬億日元，實際公布數字明顯高于這一估算。截至周五晚間，美元兌日元報159.27，距4月30日干預前的160.72水平相差無幾，干預效果受到質疑。
干預規模超預期，暗示多輪隱性操作
財務省此次披露的實際干預規模高于市場預期，引發外界對具體操作輪次及節奏的猜測。
SMBC日興證券高級外匯及利率策略師Rinto Maruyama表示：“這提高了當局在158.50至159.50日元區間內進行隱性干預的可能性。”他進一步指出，此舉可能被市場解讀為即便借助隱性干預，仍未能有效阻止日元貶值，這或將進一步強化外界對單邊干預局限性的判斷。
據彭博援引知情人士，4月30日確有針對日元的買入干預，此后數日亦有進一步操作的猜測。值得注意的是，此次干預發生在日本央行4月28日宣布維持政策不變兩天之后，與2024年4月的情形高度相似——彼時央行在月末按兵不動同樣引發日元走軟，隨即觸發政府入市干預。
利差主導日元走勢，干預難改市場預期
日元持續承壓的根本原因在于美日利差高企，以及中東沖突引發的通脹擔憂。日本央行將于6月16日公布下一次政策決議，市場普遍預期將加息25個基點，此舉或有助于收窄利差。
然而，美聯儲方面的政策路徑令市場對利差收窄的預期趨于謹慎。全球通脹再度抬頭已打消市場對美聯儲年內降息的押注，多位官員相繼警示通脹上行風險。據彭博，在上月會議上，多數美聯儲官員警告稱，若通脹持續高于目標，央行可能需考慮加息。
盡管此次干預規模創下歷史紀錄，市場參與者對其實際效果持保留態度。道富銀行東京分行負責人Bart Wakabayashi表示：“當時確實產生了影響，但我認為他們并未成功改變市場的整體預期。”他同時預計未來仍有進一步干預的可能。他稱：“如果市場輕易突破160，我認為當局將再度出手，”
此次創紀錄的干預行動凸顯了日本當局阻止日元進一步貶值的決心，但在美日貨幣政策分化格局短期難以逆轉的背景下，單邊干預的持續效力仍面臨嚴峻考驗。
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