北京
5月下旬，上交所對微納星空科創板IPO的首輪問詢函正式下發，圍繞公司同股不同權設置、泰景星座合規性、國資客戶依賴度等核心問題展開深度核查。
這一動作不僅牽動資本市場神經，更標志著商業航天IPO熱潮正從上游火箭制造向中游衛星本體制造延伸。
從創業板到科創板，微納星空的戰略轉向
微納星空的上市之路歷經精準調整。2025年9月15日，公司在北京證監局完成輔導備案，初期瞄準創業板；2026年4月29日完成輔導驗收后，果斷轉向更強調硬科技屬性的科創板；5月11日申請獲上交所正式受理，5月15日泰景三號05A/B雙星成功入軌，為上市進程注入強心劑。
此次IPO，微納星空擬公開發行不超過2475.83萬股，預計發行后市值不低于100億元，募集資金50億元，主要投向泰景星座建設(一期)12億元、衛星智能制造基地10億元、研發中心建設8億元等核心項目。
公司采用10:1同股不同權結構，實控人控制67.5%表決權，既保障核心團隊控制權，也引發監管層對公司治理的重點關注。
商業航天IPO：火箭獨舞下的衛星缺位
2025年底以來，商業航天IPO呈現“火箭獨舞”格局。藍箭航天(擬募資75億元)、天兵科技、中科宇航等多家火箭企業密集申報科創板，形成“商業航天第一股”爭奪戰。
政策層面，2025年12月上交所發布指引，支持未形成規模收入但技術突出的商業火箭企業上市，為行業資本化掃清障礙。
截至2026年5月，國內排隊IPO的商業航天企業中，火箭公司占比超70%，衛星制造企業僅微納星空一家進入受理階段。
這種結構性失衡，與商業航天“重發射、輕應用”的早期發展特征高度相關——火箭作為“太空運輸工具”，其技術突破更具話題性和資本吸引力，而衛星作為“太空資產”，其價值需要更長周期兌現。
民營衛星不應該僅存在于“衛星etf概念”中
當前A股衛星制造領域，國家隊占據絕對主導地位。中國衛星(600118.SH)作為航天科技集團五院控股平臺，1997年上市，是A股唯一覆蓋“衛星設計-制造-應用”完整產業鏈的企業，累計發射衛星超200顆，國內市場占有率超60%，承擔50%以上國家重大衛星工程任務。
此外，中國衛通、北斗星通等上市公司也均有國資背景，聚焦衛星應用服務環節。
截至2026年5月25日，A股市場尚無真正以民營商業衛星整星制造為主營業務的已上市企業。
再次明確：衛星才是太空競爭下半場的核心
商業航天的終極價值，不在于“把衛星送入太空”，而在于“衛星在太空做什么”。火箭只是“太空鏟子”，衛星才是創造持續價值的“太空工廠”。
SpaceX的商業成功印證了這一邏輯：2025年星鏈貢獻44.23億美元運營利潤，而火箭業務投入巨大，財年中仍虧損6.57億美元。
后續除火箭發射外，商業衛星公司會更多進入資本市場，搭配可回收火箭強大的發射能力，將商業航天從“運載工具競賽”向“空間資產運營”的戰略升級。
形成“火箭制造+衛星制造+應用服務”的完整上市梯隊，推動商業航天從“基礎設施建設”向“太空經濟開發”轉型。
衛星潛力IPO還有誰？
微納星空之后，商業衛星領域還有哪些潛在上市力量？
銀河航天(聚焦低軌寬帶通信)、天儀研究院(專注微小衛星科研服務)、長光衛星(國有控股遙感衛星龍頭)等企業均具備資本化潛力。
隨著低軌星座密集組網期到來，衛星制造企業將迎來估值重估窗口。
商業航天的終極戰場不在發射場，而在近地軌道。
微納星空的IPO探索，不僅為民營衛星企業提供了資本化范本，更提醒市場：在火箭“爆火”的喧囂之外，真正決定太空競爭格局的，是那些在軌道上持續創造價值的衛星，以及背后的衛星制造能力。
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