光模塊王座暗戰：新易盛掉隊，亨通偷襲，華工超前——誰將執牛耳

2024年以太網光模塊市場增長了93%，2025年再增長82%，2026年預計還要增長65%——這組數據勾勒出一條幾乎垂直的陡峭曲線。AI大模型的軍備競賽，正將光模塊從通信設備中的“配角”推向聚光燈中央。

而在這場沒有終點的算力競賽中，所有人都在追問同一個問題：誰能在新一代高速光模塊市場拿下最多的訂單？“王座”之上，又將是誰的名字？

一、百米沖刺：光模塊市場的“加速狂奔”

一場人類科技史上罕見的投資風暴，正在為光模塊注入前所未有的動能。

集邦咨詢的數據顯示，2026年全球AI專用光收發模塊市場規模預計將從2025年的165億美元一舉擴大至260億美元，同比增幅超過57%。LightCounting則進一步指出，2025年400G及以上高速光模塊出貨量已超過6000萬只，到2026年將接近1億只。

而在這一切的背后，是云巨頭的“無限金錢”模式。2025年第四季度，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌四家北美云廠商合計資本開支1186億美元，同比增長64%。2026年，這場豪賭還在加碼——全球八大云服務廠商資本開支預計同比增長40%。

在中國市場，阿里巴巴宣布未來三年將投入超過3800億元用于云和AI基礎設施建設，騰訊、字節跳動等也在大規模跟進。

這是光通信的黃金時代，但也是這場游戲的洗牌時刻。

二、眼前的王座：中際旭創的絕對統治

站在2026年5月的時點上，如果有人問“誰是目前光模塊訂單的王者”，答案幾乎沒有爭議。

中際旭創。

一份令人瞠目的業績單為證：2026年一季度，中際旭創營收194.96億元，同比增長192.12%；歸母凈利潤57.35億元，同比增長262.28%——單季凈利潤已超過2024年全年52億元的水平。

更讓競爭對手絕望的是它的規模壁壘。中際旭創一季度預付款項從年初的1.34億元驟增至14.88億元，一個季度翻了10倍——這不是被動的支出，而是用真金白銀戰略性鎖定上游關鍵原材料供給的能力。在光芯片產能全線告急的當下，這一能力本身就是一道近乎無法逾越的護城河。

在資本市場，中際旭創以1847只重倉基金的絕對優勢位居全市場前列，一度與寧德時代并列成為公募基金的“壓艙石”。

而在技術儲備上，中際旭創的800G硅光模塊市占率已達全球第一，約50%，其1.6T硅光模塊已實現量產，在硅光技術滲透率超過50%的浪潮中遙遙領先。

從訂單規模、原材料鎖定、產能彈性、技術儲備到資本市場信心，中際旭創構建了一個幾乎全方位的競爭壁壘體系。在可見的未來，它依然是訂單爭奪戰中最大的玩家。

三、追光者的追趕：新易盛與天孚的“失速”與希望

然而，光模塊“三巨頭”的故事并非全是光芒萬丈。

新易盛的2026年一季度財報給出了一個鮮明的信號：營收83.38億元，同比增長105.76%；凈利潤27.80億元，同比增長76.80%。但市場并不滿意——環比下降13%的增長曲線，暴露出供應鏈的隱性危機。

真相在于，新易盛的“失速”并非需求不振，而是上游物料的斷供制約。EML芯片和DSP供應極度緊張，客戶因二三線廠商拿料困難而將訂單轉向中際旭創等龍頭，直接重塑了整個行業的訂單格局。

天孚通信則面臨更大的挑戰。作為光器件供應商，它的毛利率壓力最大，且對核心大客戶依賴程度較高。在1.6T光引擎的產能爬坡過程中，個別物料短缺也打亂了節奏——這是整個行業供應鏈不穩定性在三家公司身上的一個縮影。

但不要急于給新易盛和天孚貼上“落敗”的標簽。新易盛一季度預付款項已增至6.82億元，存貨高達90.26億元——這是在用激進的方式提前鎖定2026年下半年的產能。若上游物料瓶頸在二季度得到緩解，下半年放量將是大概率事件。新易盛的800G LPO模塊已獲得Meta、亞馬遜等頭部客戶訂單，LPO預計在2026年貢獻15%的收入占比——至少從這個維度看，它們還未被甩出賽道。

四、來自角落的窺視者：亨通與華工的“彎道超車”牌局

如果說三巨頭是場上的主角，那么亨通光電和華工科技等廠商，則正在探索一條逆襲的路徑。

亨通光電憑借與英偉達的戰略綁定，拿下了超過50萬只、總額高達7.5億美元的1.6T硅光模塊訂單，適配GB200/NVL72超級AI集群，排產已延至2027年第二季度。雖然該公司的體量暫無法與中際旭創直接抗衡，但它手握英偉達這張王牌，成為最接近“訂單王”頭銜的挑戰者之一。

華工科技則走出了另一條差異化路線。在2026年OFC大會上，華工科技發布了全球首款3.2T NPO產品，將功耗較傳統DSP方案降低50%以上，率先應用于行業頭部客戶。當行業平均還在為1.6T破局激烈角力時，華工科技已經押注下一代——3.2T/6.4T。這不僅在客戶黏性上構建了堅實的護城河，也直接挑戰了中際旭創在主流市場上的絕對話語權。

五、暗流：重構“訂單王”競爭格局的三大變量

“訂單王”的角逐注定不會平靜。未來一年，至少有三股力量正在重塑競爭格局。

第一股力量：光芯片的生死劫。 全球EML產能集中在Lumentum、Coherent、三菱、住友等少數巨頭手中，英偉達已為鎖定產能投入數十億美元。當前需求超出供應約30%，這一缺口預計要到2026年底才可能開始緩解。誰能在供應鏈上“卡位”，誰就是王者。

第二股力量：技術路線的豪賭。 硅光技術已與EML平分秋色，滲透率超越50%。一旦硅光大規模落地，在硅光布局更深的中際旭創和亨通將贏走巨大的紅利。而CPO技術雖被視為顛覆者，但在2026年量產規模依然極為有限——這場路線選擇的彩票，還有很長時間才能揭曉。

第三股力量：資本流向的新信號。 公募基金對光模塊的配置已經達到歷史最高擁擠度，超配比例高達9.7%。雖然機構仍然看多，但任何利潤不及預期的風吹草動都可能誘發大幅回調。新易盛一季度業績不及預期后股價的劇烈波動，就是最好的警示。

六、結語：神話尚未終結

這是一個充滿戲劇張力的故事。一方面是中際旭創在財務數據、供應鏈鎖定能力和技術儲備上構筑的絕對統治；另一方面是英偉達以訂單為籌碼攪動產業鏈格局——誰能獲得更多的供應商資格，誰就拿到了下一階段入場券。

但有一個更微妙的事實值得深思：整個光通信產業鏈的總市值，尚不及美光一家公司。即便在AI算力需求的沖擊下，光的時代，其實才剛剛開始。

“訂單王”的頭銜從來不是固定的。在摩爾定律接近極限之后，光正在取代銅成為數據傳輸的主角，技術迭代的節奏前所未有。中際旭創坐擁當下的王座，但新易盛、天孚還有充足的翻盤空間，亨通與華工在暗處悄然布局；而在更遠的未來，CPO技術和國產替代的敘事都可能讓這場競賽的結局改寫。

站在2026年的十字路口向前看，這場光模塊領域的逐鹿大戲才剛剛進入高潮。誰能勝出？答案或許要等到2027年的財報才能見分曉。但有一點可以確定：在這個萬億級市場中，“王座”永遠不會空虛——只會更迭。