四川
每經記者：陳利 每經編輯：楊翼
近期，中小房企債務重組加快，一周內兩家公司獲關鍵進展。
5月12日，寶龍地產（HK01238，股價0.232港元，市值9.606億港元）宣布，公司重組計劃獲多數債權人批準；5月18日，中駿集團控股（HK01966，股價0.062港元，市值2.618億港元，以下簡稱中駿集團）發公告表示，公司境外債務重組計劃已獲得計劃債權人的法定大多數批準。
據《每日經濟新聞》記者不完全統計，2026年以來，中駿集團、寶龍地產、花樣年等多家房企接連披露化債重要進展。
債務重組進入關鍵階段
5月18日，中駿集團發公告表示，公司境外債務重組計劃會議已于當日在香港召開。中駿集團此次會議有385名計劃債權人參與投票，涉及投票計劃申索總額約23.88億美元，其中約99.0%債權人投票贊成重組計劃，因此該重組計劃已獲得計劃債權人的法定大多數批準。中駿集團表示，現將就計劃尋求香港高等法院的批準及認許，相關呈請的聆訊定于2026年6月16日下午進行。這也意味著，距離境外債務重組成功，中駿集團只差最后一步。
就在此前的5月12日，寶龍地產宣布，公司重組計劃獲多數債權人批準，持有范圍內債務未償還本金約85.48%的債權人已簽署重組支持協議，為方案落地筑牢基礎；公司將于6月17日向香港高等法院申請批準重組計劃，明確整體重組生效時間不晚于2026年9月30日，時間節點清晰明確。到5月14日，寶龍地產正式披露了境外債務整體重組的最新交易安排。
據《每日經濟新聞》記者不完全統計，2026年以來，除中駿集團、寶龍地產外，已有包括花樣年等在內的多家房企披露債務重組重要進展。記者還注意到，2025年主要是一批頭部房企的債務重組獲批，2026年以來更多是中小房企的債務重組獲批。
“本輪中小房企債務重組集中闖關，核心因素在于時間窗口期的倒逼。”日前，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，多數房企債務重組方案已歷經2~3年拉鋸，2025年底至2026年初迎來境外債重組的“最后通牒”節點，若無法達成關鍵進展，將面臨清盤呈請的實質性影響。同時，政策端對房地產“白名單”擴圍及地方紓困基金的定向支持，為中小房企提供了比大型房企更直接的流動性緩沖。
“兩者本質區別在于，大型房企債務重組方案設計復雜，債權人博弈激烈。”柏文喜進一步表示，中小房企債務重組，資產包相對簡單，地方政府協調成本較低，更容易通過“債轉股+展期”的方式達成妥協。
轉向“存量資產服務商”
普睿地產研究在一份報告中表示，當前，房企債務重組主要涉及債券類，但企業還有大量銀行貸款及其他貸款有待解決。因此，房地產企業在信用債問題解決之后，如何盡快回歸正常經營軌道，強化現金流流轉更為關鍵。
柏文喜表示，部分房企債務重組后仍面臨一些實質困境，賬面債務削減并未改變資產流動性枯竭的根本矛盾。
不過，從債務到期壓力來看，行業正在逐步走出最艱難的階段。
克而瑞的監測數據顯示，由于近年來房企債券發行規模下滑明顯，2026年房企整體的債務到期規模也明顯下降，全年到期約3521億元，其中一季度到期約1090億元，三季度到期約1114億元；但從目前的融資情況來看，到2027年，債務到期壓力有所緩解。
《每日經濟新聞》記者注意到，與此同時，政策端也在持續發力。2026年1月，監管部門出臺新政明確符合條件的“白名單”項目貸款可展期5年，較此前最長2年半的展期期限實現重大突破，為房企提供了更充足的資金周轉緩沖期；隨著2025年底商業不動產REITs正式開始試點，房企參與公募REITs的熱情明顯提升，多家企業申報了商業不動產REITs。
柏文喜表示，未來，行業格局將加速向“啞鈴”結構演化：一端是央企國企及少數優質民企主導的開發賽道，憑借信用優勢和低成本資金持續整合核心城市資源；另一端是完成重組的中小房企轉型為區域性資產管理運營商，從“高周轉開發商”轉化為“存量資產服務商”。行業集中度（以銷售額計）可能短期下降，但土儲質量將顯著提升。區域深耕、代建業務、商業運營將成為中小房企的生存機會。
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