拿森科技沖刺港股上市背后：卷入五起專利侵權(quán)訴訟

近期，線控解決方案服務(wù)商拿森智能科技（浙江）股份有限公司（以下簡稱拿森科技）正式向港交所遞交上市申請。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）梳理發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)線控行業(yè)市場競爭日趨激烈，2023年至2025年的報告期內(nèi)，拿森科技依托降價策略搶占市場，2024年公司相關(guān)產(chǎn)品國內(nèi)銷量市占率達1.9%。憑借市場放量，公司營業(yè)收入穩(wěn)步提升，但截至報告期尚未實現(xiàn)盈利。

拿森科技依靠現(xiàn)有產(chǎn)品方案優(yōu)化及新品推出拉動銷量增長，不過公司同期研發(fā)投入逐年縮減。經(jīng)營層面，公司還卷入五起專利侵權(quán)訴訟，累計涉訴索賠金額達5000萬元。

在市場份額偏低的情況下，拿森科技客戶集中問題凸顯，對第一大客戶存在較高經(jīng)營依賴，該客戶各項經(jīng)營特征與長安汽車高度契合。股權(quán)層面，公司實控人曾在2022年年末，以低于市場公允價格向長安汽車旗下關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓公司股份。

此外，拿森科技第二大股東、董事王澗鳴，同時為乾德電子實際控制人，而乾德電子早在2021年IPO（首次公開募股）階段，就曾收到深交所下發(fā)的監(jiān)管函。

虧損規(guī)模擴大

招股書顯示，拿森科技聚焦智能駕駛領(lǐng)域，主營關(guān)鍵任務(wù)型線控解決方案，以自研專有控制算法及軟硬件架構(gòu)為核心，產(chǎn)品矩陣涵蓋NBS、ESC、NBC、RBC、EMB等多款線控系統(tǒng)產(chǎn)品。

從經(jīng)營業(yè)績來看，2023年至2025年報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為2.72億元、3.91億元和6.15億元，營收規(guī)模實現(xiàn)持續(xù)攀升，但企業(yè)始終未能實現(xiàn)盈利，同期年度虧損分別為2.01億元、1.70億元和1.90億元，2025年虧損規(guī)模再度擴大。拿森科技坦言，持續(xù)虧損主要源于前期高額研發(fā)投入，同時企業(yè)整體業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)。

營收增長主要依靠新品落地與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，報告期內(nèi)公司收入核心來自NBS、ESC、NBC三大主力產(chǎn)品。其中NBS解決方案收入持續(xù)走低，由2023年1.87億元降至2025年1.19億元；ESC解決方案早年已實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，2024年初迭代升級版完成量產(chǎn)，其收入從2023年0.80億元增至2024年1.80億元，2025年小幅回落至1.78億元；NBC解決方案此前體量極小，2023年營收僅10.8萬元，自2024年正式量產(chǎn)之后快速放量，2024年營收達3963.2萬元，2025年進一步增至3.01億元。

新品研發(fā)與產(chǎn)能投放，離不開持續(xù)的研發(fā)投入及固定資產(chǎn)布局。截至2025年末，公司物業(yè)、廠房及設(shè)備賬面價值達2.35億元，占企業(yè)資產(chǎn)總額比重接近兩成。

行業(yè)競爭之下，拿森科技三大主力產(chǎn)品報告期內(nèi)平均售價整體持續(xù)下行。據(jù)公司解釋，企業(yè)將高性價比產(chǎn)品作為發(fā)展重心，優(yōu)先量產(chǎn)低價品類產(chǎn)品，以此換取市場空間。招股書數(shù)據(jù)顯示，2024年公司線控制動相關(guān)產(chǎn)品在中國市場銷量份額達1.9%。從產(chǎn)能利用情況來看，2025年公司NBS、ESC、NBC產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為69.4%、70.8%、88.6%，整體產(chǎn)能尚未充分釋放。

研發(fā)開支下滑

拿森科技在招股書中坦言，線控行業(yè)市場競爭日趨激烈，若公司無法高效完成現(xiàn)有產(chǎn)品方案迭代、及時推出新品，難以匹配客戶需求與行業(yè)技術(shù)迭代節(jié)奏，自身市場競爭優(yōu)勢或?qū)⑹艿矫黠@沖擊。

報告期內(nèi)，研發(fā)投入是影響公司盈利表現(xiàn)的重要因素。2023年至2025年，公司研發(fā)開支分別為9654.7萬元、8758.0萬元、8295.9萬元，呈現(xiàn)逐年遞減態(tài)勢；研發(fā)費用占當期營業(yè)收入比重依次為35.5%、22.4%、13.5%，投入力度收縮趨勢十分明顯。

截至招股書最后實際可行日期，公司在國內(nèi)累計取得192項授權(quán)專利，其中發(fā)明專利97項。在公司界定為對經(jīng)營具備重大及潛在重大價值的27項核心專利中，2023年、2024年僅各新增1項發(fā)明專利，2024年之后再無同級別核心發(fā)明專利提交申請。

與此同時，公司還卷入多起專利侵權(quán)糾紛。2025年3月，一家德國技術(shù)服務(wù)類企業(yè)向江蘇省蘇州市中級人民法院提起訴訟，一口氣發(fā)起五起專利侵權(quán)指控，主張拿森科技ESC線控產(chǎn)品所用五大核心零部件，侵犯其持有的五項有效專利。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，原告提出多項訴求，要求拿森科技立即停止侵權(quán)產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售與預(yù)售行為，銷毀全部未售出侵權(quán)產(chǎn)品，并賠付經(jīng)濟損失及合理維權(quán)費用，單起案件索賠金額1000萬元，五起訴訟合計索賠金額達5000萬元。

據(jù)拿森科技披露，該系列案件中已有一起訴訟請求于2026年3月被法院駁回，其余四起案件仍在審理進程中。受未決知識產(chǎn)權(quán)訴訟影響，公司相關(guān)費用大幅攀升，該項開支由2024年的70萬元增至2025年的1120萬元，主要系針對涉訴案件計提風險撥備所致。

客戶集中度高

值得一提的是，拿森科技還存在客戶集中度高的情況，尤其是對第一大客戶形成依賴。

報告期內(nèi)，拿森科技來自前五大客戶的收入占公司當年總收入的比例分別為97.9%、96.5%和94.4%，其中對第一大客戶A的收入占比分別為59.2%、67.2%和47.2%。公司表示，根據(jù)灼識咨詢的資料，由于下游主要主機廠的集中度較高，以及主機廠要求的驗證周期較長，線控解決方案行業(yè)的內(nèi)資供應(yīng)商普遍存在客戶集中度高的情況。

每經(jīng)記者注意到，2022年12月29日，重慶長信智汽私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱長信智汽）以8000萬元向拿森科技認購其增發(fā)股份，其增發(fā)價為5.20元/股。同樣在2022年12月29日，拿森科技實控人陶喆簽署合約，向長信智汽等四家企業(yè)轉(zhuǎn)讓所持部分拿森科技的股份，轉(zhuǎn)讓價均為4.81元/股，這一價格明顯低于上述拿森科技在同期的增發(fā)價。對此，拿森科技在招股書中僅表示，股東之間進行該股權(quán)轉(zhuǎn)讓的代價乃經(jīng)公平磋商后厘定，當中已考慮本公司當時的估值、業(yè)務(wù)及前景以及交易時間，本公司并無參與股東之間的該等磋商。

截至最后實際可行日期，長信智汽持有拿森科技2.54%的股份。天眼查顯示，長安汽車為長信智汽的持有份額第一大合伙人，持有出資額49.8008%，長安汽車旗下的安和（重慶）私募股權(quán)投資基金管理有限公司則是長信智汽的執(zhí)行事務(wù)合伙人。根據(jù)招股書，拿森科技在報告期內(nèi)的第一大客戶A為一家主要從事研發(fā)、制造及銷售整車的國有公司，在深交所上市。而長安汽車正好符合對該客戶A的特征描述，那么，長安汽車是否就是拿森科技在報告期內(nèi)的第一大客戶？若是，拿森科技與長安汽車之間的交易是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易呢？

存在關(guān)聯(lián)交易

報告期內(nèi)，拿森科技存在明確關(guān)聯(lián)交易行為。據(jù)招股書披露，公司已與關(guān)聯(lián)企業(yè)乾德電子簽訂長期采購框架協(xié)議，協(xié)議有效期至2028年12月31日。2023年至2025年，拿森科技向乾德電子采購金額分別約為475萬元、578萬元、1318萬元，采購規(guī)模持續(xù)提升。

資料顯示，乾德電子實際控制人王澗鳴現(xiàn)任拿森科技董事。截至招股書最后實際可行日期，王澗鳴直接持有拿森科技11.21%股份，持股比例位居第二，僅次于實控人陶喆及其一致行動人合計持股規(guī)模。

值得市場關(guān)注的是，乾德電子早年沖刺A股上市期間曾遭遇監(jiān)管處罰。2021年1月，乾德電子創(chuàng)業(yè)板IPO順利過會后，深交所下發(fā)問詢，要求其核查2017年至2020年上半年實控人是否存在截留企業(yè)廢料收入等問題。但乾德電子未能在規(guī)定期限內(nèi)完成回復(fù)，亦未給出合理解釋。

此后乾德電子于2021年4月主動提交撤回IPO上市申請，深交所同年5月正式終止其上市審核，并在2021年7月向乾德電子出具監(jiān)管函，對其采取書面警示的自律監(jiān)管措施。除此之外，該企業(yè)IPO階段，未披露關(guān)聯(lián)交易、疑似利益傾斜等問題，也曾是監(jiān)管重點核查方向。在此背景下，乾德電子過往受到的監(jiān)管懲戒，是否會對拿森科技本次港交所IPO進程造成不利影響，引發(fā)市場疑慮？

針對上述諸多行業(yè)經(jīng)營、股權(quán)交易、關(guān)聯(lián)合作及歷史監(jiān)管相關(guān)疑問，每經(jīng)記者已于5月14日向拿森科技發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未收到任何正式回復(fù)。隨后，記者又于5月15日多次撥打企業(yè)官網(wǎng)公開聯(lián)系電話，均未能取得有效溝通。