石頭科技發布2026Q1財報：股價下跌七成，機構下調預期

石頭科技在近期正式發布了2025年年度報告與2026年一季度財報。

但這顯然是一份充滿矛盾與危險信號的成績單，讓這家曾經憑硬核技術封神的掃地機器人龍頭，徹底站在輿論風口。

2025年，公司全年營收實現82.34 億元，同比大漲 24.12%，收入規模一路沖高；可歸母凈利潤僅7.81 億元，同比暴跌 31.04%，直接上演慘烈的增收不增利。營收越漲、利潤越跌，成為石頭科技當下最刺眼的標簽。

這份財報背后，是一連串連鎖危機的集中爆發。

曾經以高研發、高毛利、技術硬核著稱的石頭科技，正在從技術驅動全面轉向規模導向，為了搶市場瘋狂砸錢內卷，全年營銷費用同比暴漲169%，巨額投放直接吞噬全部利潤。

二級市場用腳投票，公司股價從歷史高點一路暴跌近七成，多家券商機構下調評級、給出看空觀點，認為其長期競爭力正在瓦解。

雪上加霜的是，石頭科技的經營亂象接連曝光：消費者集中投訴產品質量拉胯、夸大宣傳、售后推諉；2025年618 前夕出現大規模訂單異常取消，被質疑價格審核機制混亂；出海紅利見頂，國內被追覓全面反超；洗地機、清潔家電等第二曲線遲遲無法破局；創始人還深陷大額減持套現風波。

從行業技術標桿，到增收不增利、營銷內卷、口碑崩塌，石頭科技的墜落，不是單一因素導致，而是戰略跑偏、模式畸形、用戶信任流失、競爭全面潰敗的必然結果。

曾經的掃地機器人優等生，如今正在親手葬送自己的護城河。

規模導向吞噬利潤：狂砸營銷增收不增利

石頭科技最核心的崩塌，始于戰略邏輯的徹底反轉。

早年它靠自研激光雷達、雙目避障、多傳感器算法站穩腳跟，以技術驅動、高毛利、輕營銷的模式，在行業站穩高端地位，毛利率常年穩居行業第一梯隊，被視作國產掃地機器人的技術天花板。

但從 2024 年開始，石頭科技徹底拋棄原有路線，轉向規模優先、以價換量、瘋狂內卷的打法，直接導致利潤斷崖式下滑。

2025 年財報數據赤裸裸暴露了這場戰略災難。營收大漲 24.12%，核心靠低價走量、電商大促補貼、海外渠道鋪貨換規模；但利潤暴跌 31.04%，最直接的元兇就是營銷費用失控。

全年銷售及營銷費用從2024年的4.72億元，飆升至2025年的12.70 億元，同比暴漲 169%，遠超營收增速。

直播投放、抖音信息流、電梯廣告、海外網紅營銷、大促價格補貼，巨額開支全部用來搶銷量，直接把利潤空間徹底掏空。

價格戰的反噬同樣猛烈。為了和追覓、科沃斯、添可貼身肉搏，石頭科技主動下調主力機型定價，高端機型降價幅度超千元，中低端機型瘋狂放量，直接導致整體毛利率從 48.7% 下滑至 41.2%，高端品牌溢價被自我瓦解。

一邊是營收靠降價沖規模，一邊是營銷費用瘋狂吞噬毛利，最終形成賣得越多、賺得越少的詭異局面。

2026 年一季度，這種困境進一步惡化。營收繼續增長，但凈利潤同比下滑擴大至 34%，經營現金流持續收緊，庫存周轉天數飆升，大量產品積壓在渠道端。

券商研報直言，石頭科技的增收不增利，不是短期行業周期影響，而是戰略選擇錯誤。放棄技術深耕、轉向規模內卷，用高端品牌換低端走量，是典型的自殺式擴張。

更荒誕的是去年618前夕的訂單鬧劇。平臺出現大量用戶下單后訂單被異常取消，官方解釋為價格審核機制不嚴謹、系統誤判，本質是石頭科技大促定價混亂、補貼體系失控，為了沖銷量盲目降價，后續又無法承擔成本，只能單方面取消訂單，直接消耗大量用戶信任。

這場鬧劇，正是石頭科技重規模、輕經營、重流量、輕用戶的真實寫照。

產品投訴泛濫質量堪憂，競品全面壓制反超

如果說利潤下滑是財務層面的內傷，那么產品質量爭議、用戶口碑崩盤、競爭對手全面反超，就是壓垮石頭科技的致命外傷。

曾經以穩定、耐用、智能著稱的石頭機器人，如今深陷質量門漩渦，疊加追覓憑借 AI 技術強勢崛起，石頭科技的行業龍頭地位正在快速動搖。

黑貓投訴、小紅書、抖音、12315 平臺上，石頭科技投訴量近年持續飆升，核心槽點高度集中。

大量用戶反饋，新款掃地機器人出現避障失靈、纏繞毛發、水箱漏水、基站故障、續航虛標等問題，千元高端機型頻繁出現小毛病，品控穩定性大幅下滑。

更讓用戶憤怒的是夸大宣傳，AI 避障、全屋清掃、自動復掃等功能與宣傳嚴重不符，算法迭代緩慢，智能體驗被追覓拉開差距。

售后體系的擺爛進一步激化矛盾。多位消費者公開吐槽，石頭科技線下售后網點少、維修周期長、配件收費虛高，出現質量問題后以 “正常損耗”、“人為損壞” 為由拒絕保修，客服響應遲緩、推諉扯皮，高端產品搭配低端售后，讓大量老用戶寒心。

有家電行業自媒體統計，2025 年石頭科技有效投訴量同比上漲 78%，增速遠超行業平均。

行業競爭格局的逆轉更加殘酷。曾經石頭科技穩居高端掃地機器人第一梯隊，如今被追覓全方位反超。

IDC、奧維云網海外數據顯示，2025 年追覓高端掃地機器人全球出貨量增速超 40%，國內高端市場份額反超石頭；AI 仿生機械臂、全域智能清掃、多模態避障等技術全面領先，而石頭科技算法迭代遲緩，核心技術創新停滯，只能靠降價、營銷維持銷量。

出海業務也迎來紅利見頂。石頭科技早年靠海外亞馬遜渠道實現快速增長，歐美市場一度成為利潤基本盤。但近年海外市場競爭加劇，iRobot、戴森、追覓強勢擠壓，疊加海外專利糾紛、渠道庫存高企，石頭科技海外營收增速大幅放緩，毛利率持續下滑，出海這一第二增長引擎，已經逐漸熄火。

更致命的是真正的第二曲線徹底難產。洗地機、吸塵器、清潔家電賽道，石頭科技布局多年，卻始終無法突破，市場份額長期徘徊在 3% 以內，產品力、渠道力、品牌聲量全面落后于添可、追覓，單一依靠掃地機器人的模式，風險被無限放大。

創始人的套現風波，更是加劇了市場信心崩塌。2024—2025 年，石頭科技創始人昌敬多次大額減持套現，累計套現超 5 億元，被市場解讀為內部不看好公司長期前景。

創始人帶頭離場，疊加管理層重心偏向營銷擴張而非技術研發，讓機構投資者與普通用戶，對石頭科技的未來充滿質疑。

拋棄技術初心，石頭科技正在親手毀掉護城河

從凈利潤暴跌 31%、營銷費用暴漲 169%，到股價大跌七成、機構集體看空；從技術標桿淪為內卷玩家，從高端龍頭被追覓全面反超；從出海紅利見頂、第二曲線難產，到質量投訴泛濫、創始人套現離場。石頭科技的墜落，不是行業內卷的無奈，而是自身戰略跑偏、初心丟失的必然結局。

這家公司最寶貴的資產，從來不是銷量、規模、渠道，而是技術研發、高端口碑、硬核算法。

早年靠著這些優勢，它從行業混戰中脫穎而出，建立起難以復制的護城河。可如今為了短期規模，瘋狂砸錢營銷、主動降價內卷、放棄技術深耕、忽視品控售后，用高端品牌換低端走量，用利潤換流水，用未來換當下。

增收不增利，從來不是市場的錯，是戰略選擇的惡果。訂單異常取消、質量投訴刷屏、售后體系擺爛，暴露的是經營管理的失控；被追覓全面反超、出海紅利衰退、第二曲線難產，暴露的是長期創新能力的枯竭；創始人套現離場、機構看空評級，暴露的是資本市場信心的崩塌。

在掃地機器人行業從增量市場轉入存量內卷的時代，價格戰、營銷戰只能換來短期虛假繁榮，技術戰、體驗戰、口碑戰，才是長久生存的根本。

石頭科技如果繼續走重規模、輕研發，重營銷、輕產品的老路，放棄技術派初心，未來利潤下滑、份額丟失、股價持續下跌，只會成為常態。

石頭科技真正需要做的，是停下內卷狂奔的腳步，回歸技術深耕，嚴控產品品控，優化售后體驗，補齊第二曲線短板，守住高端護城河。

否則，曾經的行業優等生，只會一步步徹底跌落神壇。

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