深天馬A高融資、低分紅、長期破凈引投資者質疑 公司當前市值遠不及累計融資

近日深天馬A因“高融資、低分紅、長期破凈”的現狀頻頻遭到投資者質疑。深天馬A上市以來累計融資規模達298.12億元，但累計分紅僅約14億元（不含公司2025年回購股份金額），且自2022年以來已連續多年未進行現金分紅。與之相伴的是股價長期低迷，截至5月15日，其市凈率（PB）僅為0.68倍，市值為184億元，僅為上市以來累計融資額的六成左右。

盡管公司在2025年業績回暖，但2026年第一季度再現虧損，股價也隨之創下近一年新低。與此同時，公司管理層薪酬的增長與投資者回報的薄弱形成鮮明對比，也引發投資者的不滿。

高融資、低分紅、長期破凈引投資者質疑

5月14日，有投資者在互動平臺向深天馬A發出提問：“公司融資了400多億以后，已經連續多年未分紅，股價更是連續多年嚴重破凈。請問公司就是這樣子回報投資者的嗎？”

對此，深天馬A回復稱，公司分紅方案遵守規則的要求，綜合公司經營情況、未來發展規劃等因素后作出。2025年，公司發布了《關于回購公司股份方案的公告》， 2025年年度累計回購股份超1800萬股，支付總金額超1.7億元（不含交易費用），根據相關監管規定，該回購金額視同2025年度現金分紅。公司會持續提升經營質量，繼續通過合規多樣化的市值管理方式，不斷提升和傳遞公司價值，并將在具備分紅條件的前提下結合公司的經營發展規劃，積極分紅回報投資者。

實際上，深天馬A“融資高、分紅低、長期破凈”的問題，近期引起投資者的頻繁關注。如5月8日，有投資者在互動平臺提問“公司從我們投資者這邊融資了400多億，到現在僅分紅14億，最近更是連續5年未分紅。請問公司為何盈利的情況下不分紅？公司上市至今，股息率為零，公司只融資不分紅，市值暴跌幾百億，股價長期嚴重破凈來回報投資者？”同日，有投資者提問“公司融資了403億，請問公司給股東分紅了多少億？最近4年公司給股東派發了多少現金分紅？”

上市以來融資近300億元分紅約14億元，當前市值不到185億元

公開資料顯示，深天馬A主營業務為提供全方位的客制化顯示解決方案和快速服務支持，公司產品包括顯示屏及顯示模組。

自1995年上市以來，公司多次進行了再融資。同花順數據顯示，深天馬A的IPO募資凈額為4600萬元；而自上市以來，公司累計啟動定向增發計劃共10次，其中成功7次，定向增發累計實際募資凈額為296.29億元；累計配股1次，配股累計實際募資凈額為1.37億元。也就是說，深天馬A上市以來累計募資金額（包括IPO）達298.12億元。

然而，與高額的融資金額形成鮮明對比的是公司相對較少的分紅。根據同花順數據，公司上市以來累計分紅總額僅為14.25億元（不含公司2025年回購股份金額）。尤其自2021年度實施“10派0.7元”后，深天馬A已連續多年未進行現金分紅，2022年至2025年的年報及中報分紅方案均為“不分配不轉增”。

伴隨高額融資和微薄分紅的是、公司長期低迷的股價。2022年6月以來，公司股價大多處于7.5元~10元的區間運行，而這個價格區間總體處于過去10年的底部區域。低迷的股價帶來的是公司長期破凈的現實。截至5月15日，公司市凈率（PB）約為0.68倍，市值僅約為184億元，遠不及公司的上市以來的融資金額。

一季度業績變臉股價創近一年新低，管理層薪酬引投資者不滿

雖說深天馬A 2025年的業績表現一度好轉，但公司在今年一季度卻大幅轉虧，讓很多投資者始料未及。

2025年，深天馬A實現營業收入362.27億元，同比增長8.16%；實現歸母凈利潤1.67億元，較2024年的-6.69億扭虧為盈。然而，這種盈利的狀況并未得到持續。2026年第一季度，公司實現營業總收入77.29億元，同比下降7.01%；實現歸母凈利潤-1.39億元，同比大幅下滑244.38%，經營活動產生的現金流量凈額也同比下降34.05%。而一季度業績公布后，公司股價也應聲低開下跌6.85%，創出了近一年的新低。

對于一季度業績下滑的原因，公司在與投資者交流中稱，“2026年以來，受存儲芯片及部分電子元器件持續漲價、供應偏緊導致的終端需求下調影響，消費電子顯示領域面臨階段性調整，需求、價格承壓等行業性問題突出，行業競爭也有所加劇。”

而低迷的業績和股價也似乎引起了投資者對公司管理的不滿。5月8日，有投資者在互動易上向公司提問“公司為何不回購注銷股票來解決破凈問題，反而損害國有資產跟股東利益給沒有創造任何價值的管理團隊發放巨額薪酬獎金？”然而公司并未直接正面回復該問題。

《每日經濟新聞》記者發現，2025年深天馬A時任董事長成為、總經理王磊從公司獲得的稅前報酬總額分別為211.65萬元、248.98萬元，而2024年公司時任董事長彭旭輝、總經理成為從公司獲得的稅前報酬總額分別為178.46萬元、178.5萬元。而2025年財報中公司的3名副總經理和董事會秘書的薪酬較2024年也有不同程度增長。

而5月15日公司也公布了回購結果，其在2025年8月4日至2026年5月13日期間，共回購了2197.21萬股，占公司總股本的0.89%，支付的總金額為2億元。雖說近一年公司進行了回購，但其回購比例相對較小，對公司股價的提振作用顯然較小，公司的股價在5月15日再度創出近一年新低。

那么，在公司股價低迷和投資者悲觀的背景下，公司未來有無進一步穩定股價的措施以改變長期破凈的狀態？針對投資者質疑給管理層發放巨額薪酬獎金的問題，公司又是如何看待呢？對此，《每日經濟新聞》向公司發送了采訪郵件，但截至發稿尚未收到回復。