北京
Angela打進(jìn)Rich Habits Podcast時(shí)，語(yǔ)氣里帶著一種甜蜜的煩惱。她和配偶今年都是40歲，剛賣(mài)了一套房，手里凈落17.5萬(wàn)美元現(xiàn)金。現(xiàn)在的問(wèn)題是：這錢(qián)該砸向還剩47.5萬(wàn)美元、利率5%的房貸，還是扔進(jìn)股市？
主持人Robert Croak沒(méi)繞彎子。"我絕對(duì)不會(huì)提前還這個(gè)5%的房貸，"他說(shuō)，"市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)肯定比這強(qiáng)。"
這話聽(tīng)著像投資顧問(wèn)的標(biāo)準(zhǔn)話術(shù)，但數(shù)字確實(shí)冷酷。過(guò)去一年標(biāo)普500漲了約27%，過(guò)去十年累計(jì)約260%。歷史長(zhǎng)期年化回報(bào)卡在9%到10%區(qū)間。按9%算，17.5萬(wàn)美元每月能滾出約1350美元增長(zhǎng)——?jiǎng)偤酶采w一筆額外月供，本金還 intact 躺在賬戶里。提前還貸呢？鎖定5%收益，但錢(qián)就焊死在房子里了，想取出來(lái)？賣(mài)房或者再融資，二選一。
更宏觀的賬也得算。十年期國(guó)債收益率約4.4%，Angela的房貸只比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高58個(gè)基點(diǎn)。核心PCE通脹處于過(guò)去一年90%分位，意味著她每欠銀行一美元固定利率貸款，實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力都在被通脹啃食。5%的房貸放在3%到4%的通脹環(huán)境里，本質(zhì)是便宜錢(qián)。
但Croak的建議有個(gè)前提：Angela的家底夠厚。六個(gè)月應(yīng)急資金、Roth IRA頂格繳納、401(k)拿到雇主匹配，房貸占稅后收入8500美元的37%——低于35%的舒適線，但還算可控。她的真正短板是退休賬戶外的流動(dòng)性：應(yīng)稅經(jīng)紀(jì)賬戶只有3萬(wàn)美元。
這就是"橋接賬戶"問(wèn)題。退休賬戶鎖到59歲半，房貸要還到60多歲，中間如果失業(yè)、生病、機(jī)會(huì)降臨，3萬(wàn)美元撐不了多久。17.5萬(wàn)美元如果全進(jìn)股市，確實(shí)可能跑贏房貸成本，但波動(dòng)年里被迫割肉還貸，數(shù)學(xué)優(yōu)勢(shì)瞬間變行為災(zāi)難。
podcast 沒(méi)給Angela最終答案，但框架很清楚：比較稅后債務(wù)成本與替代投資的長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)，再掂量自己的流動(dòng)性緩沖。她的5%房貸在通脹侵蝕下實(shí)際成本更低，而股市歷史回報(bào)覆蓋這個(gè)利差有余。唯一變量是她能否承受中間波動(dòng)——以及那3萬(wàn)美元的橋接賬戶，夠不夠長(zhǎng)。
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